一周行情回顾：本周政策东风频吹，工业企业利润同比增速转正，风险情绪变化不大，权益市场受业绩期扰动出现风格轮换；期债市场震荡偏强，有关央行购买国债的消息引起市场关注；商品市场分化，贵金属受汇率贬值及欧美降息预期支持继续走强。
近期人民币汇率贬值受美元走强带动，预计短期相对承压
3月12日至29日下午，人民币汇率累计贬值约0.54%，离岸人民币汇率累计贬值1.04%，美元兑人民币汇率再度跳上7.2关口，同期美元指数累计上涨1.73%。汇率异动成为股、债、商品市场的明显扰动。本次人民币贬值从内在驱动看无明显变化，主要由外部环境驱动。近期欧美经济基本面相对变化以及日本央行加息节奏低于预期、欧央行提前降息预期导致欧元、日元走弱，美元走强，人民币汇率出现跟随式贬值。
预计人民币汇率短期仍相对承压，但突破前值概率不大。从我国基本面走势看，1-2月经济数据强于预期，但内需相对不足、结构分化仍然凸显。两会后中央及部委就房地产、消费、对外开放等关键发力点表态积极或陆续出台政策，随着稳增长政策效果逐步显现，国内经济将延续稳中向好及相对温和的复苏态势。从中美经济预期差相对优势看，我国短期基本面走出“独立行情”的概率较低，因此我们认为后续人民币汇率跟随美元指数的概率较大。从上半年看，欧元区衰退及提前降息预期一致性较强，欧元走弱对美元指数形成主要支撑，日元短期看基本面及货币政策或已充分预期，若无超预期数据或事件发生，对全球流动性冲击有限。下半年，随着美联储降息周期开启、美债收益率回落，美元指数有回落压力，但幅度及节奏仍主要取决于欧美经济相对走势。因此，短期看人民币预计随美元指数走强而高位震荡，但央行对汇率稳定的重视程度仍在，人民币汇率贬值突破前值的概率不大。而结合离岸/在岸人民币汇率的分化，不排除短期在岸人民币贬值压力或还有释放。
高频数据显示3月生产及需求活动环比回暖，但同比仍相对较弱
生产端：主要工业品开工率分化。3月螺纹钢、线材开工率、产量环比回升同比下降，焦化企业开工率环比下降， PTA开工率环比下降，汽车轮胎开工率同环比回升成为亮点。
需求端：基建投资方面，随着项目开复工推进，水泥发运量、磨机运转量3月环比提升，但低于去年同期水平，石油沥青装置开工率3月回升但在最后一周小幅回落，基建项目的资金到位情况仍是重点，关注4月财政扩张节奏。房地产方面，土地市场3月成交规模整体平淡，但结构分化加剧，上海、苏州等优质地块带动成交溢价率回升，商品房销售3月二手房市场活跃度有所回暖，30大中城市销售情况在3月下旬环比回升，但仍低于去年同期水平。汽车方面，春节后新能源汽车开启新一轮打折策略，近期小米新车上市更以性价比为亮点，价格竞争预计持续，低价策略乘用车销售同比增速小幅回暖，但后续增长动力仍需观察。

风险提示 地缘政治形势超预期演变；美国经济及美联储货币政策节奏超预期；国内稳增长政策不及预期

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