行情回顾

截至2月23日，沪铜主力2404合约收盘69370元/吨，周内铜价止跌上涨，主要运行区间68290-69550元，涨幅1.95%。

逻辑观点

宏观面，美国经济仍具韧性，软着陆预期增强，降息时点的博弈仍将持续，短期美元指数上下空间有限，大概率无法提供趋势力量。继续关注更明确的通胀下行或者经济下行的证据。美联储1月会议纪要显示，多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性。国内方面，稳增长政策继续推进，A股反弹带动整体市场情绪偏暖，两会临近，市场炒作政策相关小作文，对市场情绪仍然存在一定扰动。在经历2月初降准之后，市场终于再度迎接降息利好，央行2月20日的。基本面：节后消费仍处于淡季，国内库存持续累增，幅度有些超出预期，现货贴水扩大，但暂未给价格带来过多压力，因元宵节后现实需求仍待进一步验证。截止2月22日，SMM全国主流地区铜库存28.64万吨，相较2月5日的12.3万吨增加16.34万吨；SHFE铜库存18.1万吨，相较2月8日增加9.5万吨。2月23日SMM进口铜精矿指数（周）报23.50美元/吨，较上一期的22.43美元/吨增加1.07美元/吨。

行情展望及投资建议

宏观面，近期美元指数下调后对铜价压制有所缓解，但海外降息预期仍存在反复可能性，美元指数短期或难有趋势性下跌行情。基本面，节后库存继续累增，现货升水被压制，短期市场交易仍侧重宏观政策偏多带来的需求预期，现实需求仍待进一步验证，价格上涨后上方阻力加大，下周CU2404主波动区间参考68000-69500元/吨。操作上，靠区间上沿70000附近继续卖虚值看涨期权。

风险提示

TC继续走低导致冶炼厂产量受影响；国内政策超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-价格继续上行阻力加大-20240225