行情回顾

截至11月24日，沪铜主力2401合约收盘68050元/吨，周内铜价震荡偏强运行，高度被明显压制，符合我们上周预期，主要运行区间67430-68350元，涨幅0.55%。

逻辑观点

宏观面：美国通胀延续回落，紧缩政策逼近尾声，美元指数难以持续强势，短时间大概率在103-106区间震荡，对铜价压力有所弱化。美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。美国10月核心CPI月率录得0.2%，为今年7月来新低。数据公布后，美联储利率掉期显示，美联储将在明年6月份首次降息25个基点，此前预期为7月份进行首次降息，美元指数大幅下挫。国内方面，经济数据表现分化，对市场信心提振有限，关注后期政策对市场情绪影响。10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，社会消费品零售同比增长7.6%，同比增速回升，且好于预期，但房地产投资等仍有拖累，1—10月份，商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%；商品房销售额97161亿元，同比下降4.9%。全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%。基本面：国内低库存维持，现货高升水有所下调但仍保持坚挺，基本面支撑减弱，但短期不构成明显压力。

行情展望及投资建议

当前而言，海外宏观压力暂时不大，国内经济数据表现分化，地产疲弱，市场对政策出台仍有预期，整体宏观氛围偏中性；基本面，国内库存低位运行，现货升水坚挺，淡季累库预期仍未兑现，对价格压制有限，预计下周铜价高位震荡运行，2401合约参考67000-69000。

风险提示

国内政策超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-高位震荡运行，关注国内政策预期变化-20231126