摘要

玻璃——近月供需矛盾不突出，宏观政策利好托底

行情回顾： 截止11月17日，玻璃主力合约收盘价为1724元/吨，周上涨1%。

逻辑观点： 宏观上，工业品本周表现较为强势，终端地产上三部门表态积极解决房企合理融资问题。基本面上，截至本周末，日熔量17.24万吨，产量维持高 位不变。库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存 4056.7 万重箱，环比-1.7%，小幅去库，综合产销92%左右水平，中下游按需采购。

行情展望及操作建议 ：玻璃月中供需弱平衡，库存变动不大。供给端，日熔量维持高位。需求上北方地区存在年底赶工，排单较为谨慎，下游采购按需为主，积极性不高。 原片厂多地区以沙河地区为主主动降价清库，贸易商适量补货。成本端，受纯碱和煤价再度抬升影响，玻璃成本稳中上移，且叠加多地降价影响利 润下滑。盘面短期受宏观利好以及成本端煤价和纯碱反弹情绪震荡反弹收基差，近月相对表现弱势，远月目前基差较大，有回补趋势。短期来看， 01合约供需矛盾并不突出，以震荡行情为主，可等待反弹结束高空。参考区间（1600，1800）

风险提示 ：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期.

纯碱——供给装置反复扰动，低库存下资金博弈

行情回顾： 截止11月17日，纯碱主力合约收盘价为2129元/吨，周下跌0.75%。

逻辑观点： 供应方面，青海环保限产+山东海天和中盐昆山短停，周内纯碱产量量 65.92 万吨，环比-0.77%。库存方面，周内纯碱总厂家库存 44.30 万吨，环 比-9.10 万吨，跌幅 17.04%，重新回至低位。周度现货价格上涨100-300元/吨不等，轻重碱价差收缩。需求方面，下游买涨不买跌情绪下，贸易 商恐慌式补库导致库存大幅下降，提货积极增强，但短期补库涨价后，下游重回观望态势。

行情展望及操作建议： 当前纯碱供给端博弈加大。11月中旬以来，远兴一、二线满产，三线计划月底投产，金山五期基本满产，青海环保问题限产，多家企业短停，产量 下降至65万吨左右水平，预计下周短停结束后，产量再度回升。需求上，现货价格短期稳价，下游买涨不买跌心态下，提货积极性增强，部分企业 小幅补充安全库存。盘面上由于市场对于供给端消息炒作较多，宽幅震荡，目前近月小幅贴水，库存低位下，资金博弈情绪较强，注意风险，建议 观望，等待反弹确定顶部后再布局空单。参考区间（2000，2200）

 风险提示： 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。