摘要

玻璃

行情回顾： 截止11月12日，玻璃主力合约收盘价为1757元/吨，周上涨4.77%。

逻辑观点： 宏观上，多轮政策利好提振市场信心。基本面上，截至本周末，日熔量17.24万吨，产量维持高位。库存上，全国浮法玻璃样本企业业总库存 4128.3万重箱，环比增加1.53万重箱，环比0.04%，周内库存基本持平，综合产销92%左右水平，中下游按需采购。

行情展望及操作建议： 玻璃月初供需弱平衡，库存变动不大。供给端，前期点火产线出成品，周产量提升。需求上不温不火，多地区企业主动降价清库，贸易商适量补货， 深加工厂由于资金回款问题拿货谨慎。成本端，上周受纯碱价格下行影响，玻璃成本回落，利润上升。但盘面短期受宏观利好以及成本端煤价和纯碱 反弹情绪震荡反弹，盘面收基差，冬季有补库预期，但暂未开启。中长线来看，随着年终进入淡季，需求逐渐走弱，供给高企下，远月累库预期较 强，策略上短多长空，等待反弹结束，参考区间（1600，1800）。

风险提示： 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期

纯碱

行情回顾： 截止11月12日，纯碱主力合约收盘价为2181元/吨，周上涨10.69%。 

逻辑观点： 供应方面，青海限产消息发酵+三友检修，上周纯碱产量66.43万吨，跌幅2.07%。库存方面，周纯碱总厂家库存53.40万吨，环比+2.09万吨，涨幅4.07%， 累库趋缓。周度现货价格下跌0-300元/吨不等，重碱价格周末稳价，本周有调涨计划，预计重碱现货价格在2100-2400不等。需求方面，下游买涨不买跌情绪下，提货积极增强。

行情展望及操作建议： 当前纯碱处于高供给，现货出现稳价，累库趋缓。11月初，供给端装置扰动较多，远兴一、二线接近满产，三线调试中计划月底投产，青海环保问题限产，三友化工检修，中盐昆山管道问题短停，产量下降，周产量在65万吨左右水平。需求上，现货价格短期稳价，下游买涨不买跌心态下，提货积极性增强，部 分企业小幅补充安全库存。盘面上由于青海减产以及远兴投产延期的传闻发酵。盘面空头砍仓离场，期价大幅反弹收基差，目前近月已收到平水甚至升水，持续上涨后的价格给予了纯碱企业远月合约套期保值锁定利润的机会，短期情绪作用下加速上涨，振幅较大，注意风险，建议观望。等待反弹确定顶部后再布局空单。 

风险提示： 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等