广州期货-月度博览-螺纹钢-利好政策落地，成本中枢上移，价格偏强运行-202309

行情回顾：截止8月31日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比7月31日下跌约2.6%，报3760.0元/吨。9月初双焦与成材共振上行。

逻辑观点：房地产政策逐步落地，宏观经济或向上回升。7月政治局会议后，市场对经济拖累项之一的地产有所期待，8月底一线城市认房不认贷、下调存量放利率政策落地，房地产销售或逐渐向上反弹，加速经济向上回升的速度。产量持续高位，原料补库受供应扰动引爆补库预期。前期平控政策的出台促使市场对原料的预期较为悲观，低库存的原料的远期合约出现较大基差。8月在铁水超预期高位下，成材实现弱平衡，煤炭端受安全生产问题扰动，供应环比收敛，政策改善市场对用钢预期，原料大幅度收敛基差，成本推动成材价格上行。逻辑三：成材实际需求偏弱，旺季改善幅度及补库力度成材后续向上驱动的关键。成本端自身驱动或处于上涨后期，成材低利润运行下，继续向上仍需成材需求打开空间。当前情况下，除基建端专项债发型具有明显改善外，实际用钢需求仍偏弱。旺季需求继续改善的想象空间不大，但下游低库存下基于预期改善驱动的补库力度或成为更关键的驱动因子。

行情展望：预期逐步走向乐观，供需格局弱平衡下，旺季补库力度或成为驱动关键。供需端，铁水仍处于高位，螺纹钢供需双弱、板材供需两旺，整体仍呈现去库走势，但局部存在累库压力，整体呈现弱平衡。成本端，高铁水下原料具有较强支撑。当前盘面焦煤、焦炭大幅度升水、铁矿石远月基差收敛，原料上行或进入后期，但当前暂无大规模减产下，原料价格支撑偏强。

操作建议：震荡上行，关注刚需改善及补库力度能推动成材价格形成突破，供需格局逐步改善，国庆前原料的低库存矛盾成为当前高铁水下成本的支撑，但成材价格继续上行仍面临电炉、出口两大价格压力，价格若需突破对应供应增量、外需下滑或需要中下游主动补库对冲。

风险因素：产业政策不及预期

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