摘要

行情复盘：8月 LME 铝价震荡走升，沪铝价格表现偏强，截至8月31日收盘，LME 铝价2201美金/吨，月度环比下降3.74%，沪铝主力8月31日收盘价格18980元/吨，环比上升3.26%。 

逻辑观点：第一：宏观情绪利多持续释放鲍威尔在全球央行会议上发言偏鹰，美元指数高震荡，美国就业市场降温，7月PCE 指数好于预期，市场通胀压力下降，联储加息进入尾声，但高利率环境或延续一段时间，海外经济仍有韧性但风险压力仍存。观其国内，政府就地产、金融等板块出台了系列利多政策“组合拳”，据统计局数据，国内制造业 PMI 指数连续3个月回升，内需经济表现偏强，市场交投大幅提振，宏观情绪偏多。 第二：供应端压力将逐步显现矿端供应走紧，进口矿发货量受天气因素影响发货量减少，氧化铝厂持续扩产，现货端报价挺立，电价及辅料价格下降，电解铝生产理论成本支撑下行，电解铝生产利润持续修复，刺激厂家积极投产。云南地区电解铝复产完成，有部分新投产能预备释放，目前电解铝运行产能在4270万吨左右，开工率达到历史峰值，后续电解铝供应压力逐步走增，交易所库存及社会库存保持低位，社会库存拐入微幅累库。 第三：需求即将进入旺季，叠加政策刺激消费有转好预期铝下游开工率分化，建材需求表现一般，工业材需求走增，特别是新能源汽车及光伏企业排单情况较好，金九银十消费旺到来，以及国内消费利好政策密集落地，包括在一线城市宣布“认房不认贷”，调整住房贷款比例及利率优化，降息降准等一系列刺激措施，提振了市场信心，市场对电解铝需求有修复预期。 

操作建议：铝本月价格前期小幅震荡下跌后再度回升，前期小幅下跌主要是供应端有增量预期叠加政策面无新利好，市场成交氛围也较为拼单，后期回升是因国内出台了多项消费利好刺激政策，市场情绪充分提振，叠加市场货源偏紧，低库存现实支撑价格攀延上行。进入9月，供应端维持高产能投放，需求进入旺季叠加有政策面利多支持，铝价或再度摸高，但政策信心仍需市场现实验证，铝价上探19500的压力位，不建议持续追多。

广州期货-月度博览-沪铝-铝市供需双增，情绪面高涨，建议谨慎看多-20230903