行情回顾：截止6月30日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月31日上涨约7.9%，报3721元/吨。

逻辑观点：淡季需求有待验证，累库幅度成为关键。从三季度角度考虑，连续三个月pmi低于荣枯线，国内扩内需政策逐渐出台，三季度需求环比走平或回升。当前7月份一改6月份淡季不淡的走势，出现需求快速回落，当前高产量的矛盾又被凸显，当前厂库压力同比较低成为支撑，后续累库幅度成为关键。当前库存周期或进入尾声，需求或政策刺激成为库存筑底回升的关键点。自去年4月份开始进入主动去库后，当前库存或进入底部，每一轮需求脉冲或政策预期引起的补库成为价格的主要驱动。当前库存仍处于筑底阶段，大规模补库驱动或需等待实际需求回升。当前更多是政策刺激引起的投机性需求推动价格上行，预计上旬仍具有上冲动能。7月成本支撑较强，矿、煤价格较难大幅度下行，高铁水、低废钢仍是矿价高位运行的核心逻辑，而前期弱势的煤价无论是从高位下动力煤价格坚挺亦或者是高铁水、安全生产的角度看价格具有较强支撑。预计成本在7月表现较为强势，上行空间受成材限制，但较难大幅度下行

行情分析：累库压制上方空间，低厂库、高成本支撑价格下限，政策刺激下的投机需求成为价格波动的主要因素。供需端，当前累库拐点已经出现，卷板累库较为明显，淡季不淡或证伪，价格上行具有较大压力，但低厂库或支撑钢厂挺价。成本端，矿价高位运行，煤价触底回升。高铁水、低废钢、高温及安全生产支撑煤、矿价格。从预期层面，稳政策政策窗口打开，后续或陆续引来一系列小刺激政策，需求增量大概率或在财政增量上，地产政策更多改变风险偏好。若无重大刺激政策，预计需求环比上行的概率及幅度较小，高产量或终究不可持续。

操作建议：宽幅震荡，10合约运行区间（3550，3900），产业估值相对中性，上旬预计或引来政策刺激下的投机性需求补库推动的价格上行，但库存拐点已现，价格上行幅度或有限。中下旬价格压力或逐渐体现，一是厂库逐渐累积下，钢厂价格压力较大。二是政策进入最后的验证期，若无重大刺激政策，预计高产量较难持续。

风险因素：产业政策不及预期

报告链接：广州期货-月度博览-螺纹钢-高产量下钢价负重前行，博弈加剧下宽幅震荡运行-202307