摘要

纯碱

行情复盘：6月纯碱震荡走强。月内受宏观情绪反复，供给端远兴月底投产消息影响，市场担忧天然碱投产后对价格造成冲击，上涨有隐忧，但在低库存且检修季将至情况下，碱厂挺价意愿强烈，现货价格稳中小涨，下跌有支撑，故前三周期价表现出在（1550，1750）区间内震荡反复格局。月底天然碱投产落地兑现，利空出尽，检修逻辑逐步开始兑现，期价短暂下探再次回升，市场进入对夏季检修期损失量和天然碱投产增量间的博弈。近远月矛盾突出。

核心观点：7月来看，主要分歧集中在供给端，夏季检修损失量和天然碱扩增量的博弈。当前市场远兴出产品的量价待定，正常情况下假设远兴投产1-2条产线，对7月产量增量影响在13-17万吨左右，但实际能否如期未知。且考虑到对远月供给过剩的担忧难解，现货价格大幅上涨的可能性不大。而从检修上来看，如果按照往期检修计划进行，那么7月的供给损失增量大约在17-19万吨，而月度表需越为55-60万吨左右，不考虑进出口情况下，供需大概率出现缺口，碱价短期难跌。从需求端来看，下游态度较为谨慎，轻碱需求逐步回暖，重碱淡季刚需采购，需求预计持平为主。

综上，7月纯碱市场仍为震荡行情，稳中偏强。而当前市场分歧主要在于7，8月检修损失量是否可以完全对冲天然碱扩增量，导致市场再度出现现货紧缺情况。但就目前来看，虽然7月尚有一定的供需缺口，但扩产明确下，上下游心理博弈，下游持货意愿不佳，对反弹造成压制。整体来看，短期市场走检修逻辑。盘面上，远月09合约估值基本合理，期货贴水，近月08合约小幅贴水，在现货偏强情况下，期价震荡走强，可能走出基差修复行情。但远月扩产过剩明确，预计高度有限，震荡为主。建议逢高空09合约，逢低多08合约，区间操作为主。主力合约参考区间（1600，1800）。

文章链接：广州期货-月度博览-纯碱-震荡行情，稳中偏强-20230702