生猪摘要：

行情回顾：5月期间生猪现货价格先抑后扬，整体维持低位震荡运行，全月变动不大；期价持续震荡下行，仅在月底当周有小幅反弹，表现相对弱于现货，带动基差整体走强。

逻辑观点：第一，在前期报告中我们指出，3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，集中在两个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量；第二，各机构数据显示年后以来供应持续去化，更为重要的是，考虑到去年四季度以来生猪价格下跌和春季前后非瘟疫情导致的仔猪供应下滑，对应后期生猪供应有望阶段性下滑，有望带动生猪价格出现阶段性上涨；第三，对于期价而言，由于5月以来期价持续震荡下行，带动近月合约基差持续走强，这意味期价逐步挤出升水，目前7月和9月合约均低于生猪养殖成本，远月合约亦仅略高于养殖成本线，再加上国家收储政策的潜在支撑，我们倾向于期价下方空间或有限。

展望与建议：维持谨慎看多，建议投资者择机入场。

风险因素：新冠疫情、宏观经济等。

鸡蛋摘要：

行情回顾：5月期间鸡蛋现货延续4月下旬走势，持续震荡下行，下旬止跌有小幅反弹；期价整体持续震荡偏弱运行，表现略强于现货，带动基差环比小幅走弱，但各合约价差仍处于历史同期高位。

逻辑观点：第一，当前市场的主要矛盾体现在高基差上，之前市场的预期存在合理性，因节后以来鸡蛋价格和蛋鸡养殖利润处于同期高位水平，带动养殖户补栏积极性上涨，市场据此预计远期供需有望趋于改善，使得远月期价持续下跌，5-9价差处于历史同期高位，而1-9价差则处于历史同期低位；第二，但5月以来，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦有显著下滑，带动养殖户补栏积极性下滑，与此同时，养殖户淘汰积极性上升，这会导致市场之前的供需改善预期存在较大变数；第三，此外，9月合约一度跌至4070左右，这接近于博亚和讯测算的鸡蛋养殖成本线，考虑到9月处于季节性旺季，供需之外还有季节性规律。

展望与建议：我们倾向于鸡蛋期价下方空间或有限，观点由前期的中性转为谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓做多，以去年8月低点作为止损。

风险因素：新冠疫情、宏观经济等。

广州期货-月度博览-畜禽养殖-期价下方空间或有限-20230528