行情回顾：

截至4月28日，主力合约Si2308收盘价为15190元/吨，周环比上涨50元/吨（+0.3%），月环比下跌720元/吨（-4.5%）。

4月工业硅市场可分为两个阶段：（1）上旬，受下游需求低迷，市场整体承压下行；（2）中下旬，因硅价大幅下跌，行业生产利润所剩无几，甚至不少工厂出现成本倒挂，导致工厂停炉操作较多，供应整体减少，因此市场开始企稳略有反弹。

逻辑观点：

逻辑一：需求整体偏弱，有机硅、出口为拖累市场主导因素，预计市场仍将承压运行

当前下游需求整体偏弱，主要受有机硅板块、以及出口市场拖累，预计5月需求较难出现明显改善，市场或仍将承压运行。具体而言，有机硅终端消费维持低迷，生产仍处于亏损状态，后续部分企业将进行技改以及停产计划，预计对工业硅需求维持偏弱；3月出口无出现季节性回升，同比大幅走弱，也反映海外市场需求萎缩较为明显。据海关数据统计，2023年3月工业硅出口总量4.80万吨，环比增加0.94%，同比下降33.16%。

逻辑二：西南干旱持续发展，5月开工或延续低位运行，短期市场继续下行空间或有限

当前西南地区开工整体处于历史低位，据国家气象中心消息，西南地区降雨较较常年同期偏少5至9成，西南地区干旱持续发展。因此，该地区5月电价有所下调，但下调幅度不大，电价仍处于较高水平，预计5月西南地区开工将延续低位运行，对市场有一定支撑作用。

逻辑三：原料端价格下降，叠加电价下调预期，中长期成本或将明显下降。

当前工业硅生产所需的原材料价格均有较大幅度下降，例如石油焦、硅煤、电极等。另一方面，按往年季节性规律来看，西南地区6月即将进入丰水期，届时电价将有较大幅度下调空间。整体来看，工业硅综合生产成本重心面临下移，特别步入丰水期后有望较大幅度下降。

行情展望及操作建议：

从短期来看，下游需求维持偏弱，短期无明显改善迹象，市场或仍将承压运行，但西南供应处于低位，下行空间有限，以偏弱震荡对待。

从中长期来看，生产成本原料价格仍处于下降趋势，且随着丰水期来临，叠加电价下调预期，综合生产成本下移明显。预计届时供应将大幅恢复，若需求无明显改善，市场或仍有下降空间。

       综合而言，预计市场风格仍以偏弱为主，建议可逢高布局做空机会，但投资者需要密切关注西南干旱风险。