行情复盘： 进入1月，美元指数延续弱势，进一步向100关口靠近，叠加国内宏观政策及疫后经济修复强预期，推升铜价强势反弹。月内LME铜主波动区间8188-9550，涨幅10.8%；SHFE铜主波动区间63820-71500，涨幅4.5%。

核心观点：第一，美元指数延续弱势支撑铜价。1月份美元指数累计下跌1.36%，为连续四个月收跌，继续支撑金融属性较强的铜价。2月1日美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，这是美联储连续第二次放慢加息步伐，也是自去年3月以来首度一次加息仅25个基点。第二，国内经济复苏成交易主线，乐观预期提振市场信心。自2022年底国内疫情防控政策优化调整后，市场关注重心逐步转向国内经济复苏，各项稳增长政策持续推出，31个省市自治区政府工作报告发布，经济前十大省增速目标设在5%-6.5%区间。春运期间，人员跨省流动性提高，线下消费场景恢复迹象明显，市场对经济复苏的预期进一步强化。第三，铜矿供应端干扰事件频发，利好铜价。2022-2023年铜矿供应增量可观，但同时来自政策变化、天气和品位下降的干扰可能持续存在。近期铜矿干扰频发，虽未造成实质性影响，但情绪上利多铜价。第四，库存季节性累库中，需求短期无法验证。春节假期，电解铜下游多数停产，社会库存开始季节性累库，截止到1月底，电解铜社会库存从1月初的9万吨左右上升至26万吨，交易所期货库存从1月初的7万吨左右上升至22.6万吨。从往年的数据来看，电解铜库存累库时间将到3月中旬，今年春节假期提前，预计今年电解铜社会库存将累库至2月底，从数据上来看，今年1月份社会库存的累库速度高于往年同期。当前仍处于季节性淡季中，短期需求无法证伪或证实，需要持续关注库存变化情况。

总结：联储继续放缓加息节奏如市场预期，且提前已被市场消化，当前市场交易主线在国内经济复苏预期及逐步被现实验证的过程，国内疫情防控放开后，经济复苏是大概率事件，只是修复的幅度还需要时间和数据去验证，当下铜库存仍处于季节性累积中，短期无法证实或证伪。预计价格仍将跟随预期波动。关注CU2303主波动区间67000-72000，操作上，区间上下沿价格附近波段交易为主。

报告链接：广州期货-月度博览-铜价高位运行，静待消费复苏202302