行情回顾：截止12月30日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比11月30日上涨约10.3%，报4105元/吨。
逻辑观点：逻辑一：消费需求率先修复，但仍需时间。2023年元旦节假期，全国国内旅游出游，按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%；相对于2022年端午节的86.8%、五一66.8%的可比水平仍有处于低位，疫情及春节等因素对旅游出行需求仍有所抑制。国内消费端呈现环比、同比降幅开始修复至相对高水平仍需要时间。逻辑二：成本端，成材弱冬储的现实下，原料冬储渡过最紧迫的阶段，成本支撑边际转弱。经过前期补库，钢厂、独立焦化厂碳元素可用天数已经上升1天水平，且随着利润利好，焦化厂大幅度复产，在日耗上焦炭已经过剩。同时，双焦从孝义至日照、金泉至沙河驿的运费开始下降，部分钢厂提出第一轮提降。下游钢厂或渡过原料冬储最紧迫阶段，后续或按需。
行情分析：国内经济方面，最坏的时候已经过去，但最好的时候还未到来，国内处于疫情平稳过渡阶段，经济数据仍处于底部修复阶段，同时从消费旅游数据来看，疫情对消费的负面作用犹存，修复需要时间。产业层面，强预期阶段性峰值已过，成本支撑边际转弱，供需双弱下盘面定价或回归现实，从会议层面看，阶段性的峰值已过，接下来主要看3月份两会的情况，目前处于政策空窗期。从产业补库层面看，铁水偏稳，上游供应修复，库存从上往下转移，原料边际需求转弱，而钢厂下游面临弱冬储现实，产业库存开始加速累积，钢厂自储占比上升下，对成本端的压力逐渐体现。
行情展望：1月或呈现震荡向下调整走势，5月合约或受现货库存压制下保持一定正基差，05合约月度区间（3850,4200）。短期看，政策预期、01合约低库存的交割问题带动的情绪或逐渐回落，产业将回归供需双弱的现实，高点或需看春节前终端及的采购力度。后续看，市场或交易需求修复的斜率，也就是钢厂最后累库的高度，目前看主要城市对第一轮疫情冲击的应对好于预期，后续主要看第二轮的情况。最后，宏观上中强美弱的经济态势较为明显，目前海外定价偏向于弱着陆，后续或需继续观察海外宏观情况。
操作建议：震荡向下调整，可轻仓逢高短空，预计运行区间（3850，4200），元旦后现金流的改善或成为下游终端和贸易商补库的主要支撑，补库力度决定高点。强预期弱现实格局下，节前交易或转向弱现实，成本支撑边际转弱下，调整幅度视原料而定，需求尚未进入验真阶段，原料整体供应仍偏紧，成材矛盾仍在累积，现货价格承压运行，但大跌驱动并不明显，盘面或调整保持合理的正基差。
风险因素：疫情风险、产业政策风险、流动性风险