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广州期货年度视野-油脂油料-粕类维持震荡格局，油脂长期存走弱预期-20211217

浏览数：9950 发布时间：2021/12/20 17:25:22

摘要：

2021年度，我国粕类和油脂两大板块在自身供需影响以及宏观政策趋动下，走势出现分化。展望2022年，CBOT大豆走势仍将主导我国豆粕价格的波动，油脂则继续受到基本面的支撑。

豆粕方面：2021/22年度美豆供需紧张格局在逐渐改善，美豆的播种面积以及单产都有所调高。巴西大豆产区降雨良好，播种进度高于历史均值。截至12月10日，巴西农户预售了32.5%的2021/22年度大豆，对美豆出口构成一定压力。本年度南美拉尼娜担忧仍存，在双拉尼娜的影响下，天气变化以及产量都存在较强的不确定性。因此后期南美天气的变化，仍将进一步影响美豆价格。从我国豆粕下游需求来看，生猪存栏维持高位，对于豆粕存在刚性需求。而且目前还是处于猪周期的一个下行阶段，价格上涨有限，饲企豆粕的添加比例预计不会有太大的增幅，因此豆粕需求对于价格支撑相对有限。后期豆粕仍跟随美豆维持震荡整理，波动区间预计维持在3100-3500区间内，仍需警惕拉尼娜天气炒作情况以及后续美豆出口情况。

油脂方面：马来西亚自2020年疫情爆发后，海外劳工无法入境，导致棕榈油收割时劳动力严重短缺。叠加天气原因，棕榈油产量下滑。奥密克戎病毒担忧仍存，马来引进外来劳工计划预计延迟，如果劳工正常引进产量恢复要等到明年二季度之后，长期来看产量预计会有所恢复。此外，欧盟可再生能源指令，将逐渐淘汰基于棕榈油的生物燃料，进一步使棕榈油承压。从豆油来看，美豆以及巴西大豆产量前景较为明朗，随着后期大豆到港逐渐增加，压榨量预计会逐渐回升，但是华北油厂开工率因冬奥会预计会受到一定影响。而整体需求在春节备货后预计会出现回落，对价格支撑有限。同时近期巴西和美国都调低了生物燃料强制掺混标准，使豆油承压。我国菜油因加拿大油菜籽大幅减产，进口量降低，菜籽压榨量偏低。后续加拿大菜籽产量恢复仍需一段时间，菜籽供应仍将偏紧。同时，我国菜油下游需求在价格高位下受到压制，价格不具有优势，主要还是受供应端变化影响。

综上，明年若疫情得到控制、南美产量没有因天气受太大影响、马来劳工问题得到解决，供应端将得到缓解，叠加生柴政策抑制生物燃料需求，油脂或将修正高基差，长期预计偏空。短期在基本面支撑下，可逢高布空。

文章链接：广州期货年度视野-油脂油料-粕类维持震荡格局，油脂长期存走弱预期-20211217

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