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广州期货-专题报告-宏观-中央经济工作会议点评-20211212

浏览数：2357 发布时间：2021/12/12 15:40:14

摘要：
本次会议延续12月政治局会议“稳增长”定调，并通过“需求收缩、供给冲击、预期转弱”凸显经济新的下行压力，提出政策发力适当靠前，并明确政策发力方向。在实现跨周期（即调结构）和逆周期（即稳增长）宏观调控政策有机结合的要求下，政策托底力度明显提升。
跨周期调节思路下，财政政策和货币政策协调联动。财政政策前置并加码发力，货币政策易松难紧，将以“宽货币、结构性宽信用”为主。逆周期调节思路下，一方面引导地产探索新的发展模式，适度超前开展基础设施投资，“稳地产、稳基建”，实现对经济增长的托而不举；另一方面，强化对中小微企业、制造业、科技创新、绿色发展、化解风险等方面的支持。
对于权益市场：积极因素较多。1）流动性：货币政策稳中偏松，宏观流动性合理充裕；宽信用推进，社融底基本显现，对实体及资本市场流动性环境较友好；随着理财全面净值化及房产投资属性的弱化，股市流动性环境较乐观。2）风险偏好：“稳增长”政策诉求进一步被强化，淡化市场对于政策风险的担忧；房地产政策边际放松，信用风险有所缓解；全面实行股票发行注册制，上市公司信息披露更为透明，减少暴雷风险。3）企业盈利：扩大内需，推动消费增长，增加有效投资。并强化对专精特新企业、绿色发展行业等的支持。
对于债券市场：短期偏正面，整体来说，稳字当头意味着波动空间不大。需关注的几个点：1）明年下半年关注海外流动性收紧风险；2）国内宽信用节奏不明，力度还需进一步观察；3）强化契约精神，压实企业自救主体责任。4）地产政策纠偏。
对于商品市场：1）立足以煤为主的基本国情，在优先保证能源安全、做好保供稳价工作的情况下，上游商品难以出现大的单边行情。2）随着“稳房产、稳基建”政策的推进，对内需驱动的大宗商品或有利好。

文章链接：广州期货-专题报告-宏观-中央经济工作会议点评-20211212

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