● 早盘交易推荐

美元指数沿趋势下行，道指因宏观数据下行，商品大部走弱。豆一或形成上行趋势，料豆一2009将上行至前高4940附近。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

周四两市走势以震荡为主，风格分化不明显。中央政治局会议于7月30日召开，与四月会议相比主要变化有，对经济形势提出要以持久战角度认识，并强调国内大循环为主体，国内国际双循环的概念，货币政策从保持合理充裕调整为保持合理增长，财政政策从积极有为调整为落地见效，总体看本次会议的定调基本符合市场预期，下半年财政政策将加大力度，货币政策边际收紧，房地产继续强调房住不炒，国内大循环主要着力点在扩大内需、出口转内销，以及产业链国产替代。后市看，指数震荡上行态势不变，在名义GDP回暖、流动性边际收敛、基金金融板块仓位历史新低背景下，权重多单续持，板块有补涨需求。期指操作上，建议多单续持，无单则可在30均线附近择机建仓，同时考虑多IH空IC的套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡反弹的走势，消息面整体平静。美国农业部表示，民间出口商向中国出售了193.7万吨玉米，将在2020/21销售年度交付。这超过了两周前公布的176.2万吨史上最大一笔对华大豆出口交易。在另一份报告中，美国农业部表示，截至7月23日当周，对中国的大豆销售增至192.5万吨，是2016年11月17日以来最大单周销售总量。南美方面，阿根廷政府考虑恢复对大豆衍生品征收差别性出口关税，2018年9月阿根廷政府出台了出口关税计划，取消了大豆和制成品的差别性出口关税，统一实行30%的单一关税。国内，隔夜夜盘粕类油脂呈震荡调整的走势，盘初油脂油料整体回调，但随后出现“V型”反弹，豆油菜油于夜盘翻红，豆粕与棕榈油相对疲软，主力资金正逐步移仓换月，油脂油料近月合约将更贴近现货供需实际。国内豆粕现货报价继续下调20元，连云港益海43蛋白：8月合同3010元/吨。泰州益海43蛋白：2980元/吨。烟台益海43蛋白：8月15日前3000元/吨。富之源43蛋白：8月底2990元/吨。南天油粕43蛋白：8月底2990元/吨。防城九三43蛋白：7月基差M2009+20。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，伦盘金属全线下跌，伦镍小幅上行0.18%至13810美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约 小幅下降0.31%至110340元/吨。据SMM，金川公司出厂价报111800元/吨，冶炼厂出货意愿尚可，出厂价较当时期盘价价差较小。且上海有少量到货，厂家出价后不久即售罄。镍豆因货源稀缺，询价贸易商亦难收货，仍处于供需两弱格局，预计贴水将逐渐收窄至千元之内。场升贴水影响较小。预计后市现货升贴水仍将持稳，等待镍价回调或刚需客户进场拿货。整体来看，镍基本面变化不大，菲律宾镍矿装船量持续走高，对国内镍矿紧张的格局起到一定缓解作用，预计短期内镍价或将维系宽幅震荡运行态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

隔夜，螺纹10合约下跌0.56%，收于3744.0，铁矿石09合约下跌0.72%，收于832.5，焦煤09上涨0.04%，收于1208.5，焦炭09合约下跌0.43%，收于1960.5。动力煤09合约下跌0.61%，收于552.2，玻璃09合约上涨0.36%，收于1686.0，纯碱09上涨0.45%，收于1325.0。

螺纹钢：

本周螺纹钢库存再次双增，产量有所反弹，表观消费量小幅回升，基本在预期范围内。供给端，电炉产能利用率本周略有上升，长流程方面，高炉产能利用率预计变化不大，转炉废钢添加量有所上升。房地产方面，房企融资情况好转和销售改善使得房企资金来源明显改善，叠加上半年房企拿地数量较多，预计新开工面积全年增速会有小幅的正增长，另外在资金来源情况较好的情况下施工强度边际也可能继续走强。基建方面，整体6月增速小幅回落至6.8%，同样在6月基数较大的情况下，道路运输业当月投资增速小幅回落至10.83%，铁路运输业当月投资同比增速大幅上升至34.85%，道路运输业+铁路运输业投资占比36%与去年全年基本持平，目前阶段基建需求受到了洪水的影响，另外2季度集中发行的专项债可能下半年才能体现在实际的用钢需求上。综合来看全年用钢需求有望实现0-2%的正增长，考虑到目前累计需求增速仍为-8%左右，下半年需求发力预期较强。不过近期淡季影响仍在持续，现实与预期的博弈仍在延续，维持中长期看多观点不变。

铁矿石：

上周全球发运总量3149.1万吨，环比增加196.4万吨。澳洲发货基本持平，整体来看虽然澳洲发货7月份也出现了季节性的回落，但是幅度不及往年，目前运量明显高于历史同期均值。巴西发货上周有所反弹，东南部港口发货大幅反弹，北部发货也有小幅提升，淡水河谷发货也有所反弹，但仍略低于了要完成年度计划下限所需的周均发运量。到港来看，上周铁矿石到港高位有所回落，预计近两周到港维持高位盘整。库存方面，铁矿石港口库存连续五周上升，上周粉矿占比小幅回落至61.67%，压港船舶数量上升至168。目前来看铁矿石短期供需已经转为过剩，港口库存连续上升，且压港船舶数较大，到港方面上周已创年内新高，短期预计维持高位，9月份之前巴西到港基本已经可以大致估算，整体呈现冲高回落的态势，澳洲方面7月发运量季节性下降幅度也不及往年。不过目前港口库存目前绝对量还是处于低位，且交割品粉矿占比下降明显，成材需求端旺季发力的预期和巴西方面供给的不确定性仍然存在，预计短期高位震荡。

焦煤：

国产焦煤供应量较为稳定。本周煤矿库存下降，补库力度有所放缓。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比仍然较高，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能难有较为明显的下降预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。短期内焦煤难现趋势性行情。

焦炭：

钢焦开启博弈。华东地区压减产能计划执行力度有所放松。国内焦煤供应相对宽松，焦企利润高于钢厂利润，短期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率也超过93%，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区正式出梅，钢材市场有一定回暖。三轮提降后焦企刘润出现明显收窄，市场目前对于第四轮提降存在较大的争议，钢厂与焦化厂将展开价格博弈，但钢厂利润有一定恢复的情况下焦企或将逐渐占据上风，大概率将拉开新一轮提涨序幕。目前焦炭主力依然维持升水状态，现货补涨存在难度，09合约有基差修复压力，建议轻仓多1空9反套策略。

动力煤：

CCI5500小幅回落，港口煤成交平平，等待8月长协价格指导。神华恢复外购现货，下水煤供应转向宽松。产地方面动力煤供应有所回升，地销需求有一定回落，拉煤车持续减少，产地煤价随之回落。环渤海地区港口煤炭调入量有一定回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量持续回落，秦皇岛库存出现一定下降，环渤海港口库容量依然有一定的累库空间。下游电煤及工业用煤需求有一定回落，沿海地区火力发电不及预期。海关公布6月进口煤数据，6月进口煤环比小幅回升，但同比增速回落速度较快，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响。盘面09合约贴水逐步修复，目前基差回归至20元以内，期现分歧逐步减弱，短期内行情将大概率窄幅波动，以现货回落进行基差回归，继续持有宽跨式双卖策略。

玻璃：

本周玻璃厂库库存再度加速去化。从产销情况来看，全国大范围降雨并未对厂库去库产生太大影响，各大主产区销售情况依然较好。现货涨价情绪再度点燃，多个厂家上调报价，目前除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。期货盘面升水较多，现货涨势偏缓，09合约基差回归压力仍存，轻仓尝试多1空9反套策略。

纯碱：

纯碱区域行业会议召开，厂家提涨意愿强烈，但具体执行情况仍然存疑。本周检修企业数量有所回升，企业产能利用率有所回升。本周纯碱厂家销售情况一般，产销率明显回落，厂库库存也出现止跌回升。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然处于较高水平，实际产出持续下降的可持续性不强，随着湖北地区到厂价回升期现无风险套利区间逐步消失。期价依然升水现货价格，后续仍有一定的基差转正的压力，但空间相对有限。随着交割月临近，09合约并不适宜单边操作，前期09空单止盈离场，或移仓至01合约。

铁合金：

30日，锰硅2009收6242元/吨,上涨0.35%，硅铁2010收5584，上涨0.72%。

锰硅方面，上周进口锰矿量有小幅上涨，环比上涨1.45%，上周锰矿库存较前期仍持续上涨，环比上涨4.64%，澳矿Mn44块天津港价格暂稳。上周五大钢材产量相比前期有所上涨，环比上涨0.70%。目前锰硅未来需求较好，贸易商询盘较多，实际采购量少。

硅铁方面，市场价格暂稳。供应端青海、甘肃地区7月产量为9.27万吨和3.2万吨，产量分别较上月环比上涨15.3%和14.3%，从仓单数量上看，库存量较大。需求端目前市场情绪仍保持悲观，江苏沙钢8月硅铁采购价为5880，环比下降170元/吨。成本方面，由于农产品上市及国家对农产品运输费的优惠政策，导致铁合金运输车辆相对较少，运输费用有所上涨。当前钢招价格下降，库存不减，厂家盈利空间相对较小，硅铁将继续弱势运行。

锰硅现货价格与硅铁价格之间目前价差较小，建议多锰硅现货，空硅铁现货。10月份为硅铁注销月，可交割货源相比11月较多，10月合约有一定交割压力。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅宽幅震荡，收于1869.5美元/吨，跌8.5美元，或-0.45%。沪铅主力2009跳空低开,收于15600元/吨，跌110元/吨，或-0.70%。基本面，上期所库存处有所下降，利好铅价，宏观面，虽然美国经济增速大幅下跌，但美元持续走弱，且我国经济稳步复苏，利好铅价，预计沪铅日内震荡偏强，运行区间15300-15800。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1724.5美元/吨，跌3美元，或-0.17%。沪铝主力2009震荡运行,收于14695元/吨，跌25元/吨，或-0.17%。基本面，电解铝冶炼厂利润可观，但目前产能增加速度缓慢，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，需求端向好，宏观面，美国二季度GDP增速为-32.9%，但美元续跌，利好铝价，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间14500-15000。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡运行，收于2293美元/吨，跌9美元，或-0.39%。沪锌主力2009震荡运行,收于18815元/吨，涨70元/吨，或0.37%。宏观面，二季度我国GDP增速由负转正，多项经济数据亮眼，我国经济稳步复苏，提振锌价，外盘方面，虽然美国第二季度GDP增速大幅下跌，但美元持续走弱，利好锌价，预计沪锌主力2009日内震荡偏强，运行区间18500-19000。仅供参考。

● 铜——许克元

昨日美国二季度GDP创多年新低，突显出新冠肺炎疫情对全美企业的冲击，这导致数百万美国人失业，加之美国总统特朗普提出推迟11月大选言论提振避险心态。外盘有色集体下跌，伦铜收跌0.29%至6455.5美元，沪铜主力收跌0.19%至51730元。但目前谈价格见顶还为时过早，一方面铜矿主产国南美疫情仍然严重，后期供应端的干扰仍具有较大不确定性，需密切关注TC价格变化。另一方面，自5月中旬起，LME库存持续下降。亚洲库存去化空间已经被压缩至历史地位，短期内可交割量十分有限。整体基本面仍有较明显利多支撑，短期回调整理后，上涨趋势大概率仍会延续。但宏观情绪调整也将持续影响价格波动。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.15，涨1.00%，郑糖2009合约收4982，跌0.76%，巴西方面，据路透社报道, 7月份前四周,巴西食糖平均日发运量达到14.64万吨,大幅高于去年同期的7.918万吨。巴西外贸秘书处数据显示, 7月前四周巴西已出口糖263万吨,同比大增44.5%。假如目前的发运进度能维持至7月底，在汇率、需求强劲以及供应充裕等几个因素的共同支撑下,预计7月总出口量或达到约337万吨,接近2017年9月创下的350万吨的单月最高水平。

印度方面，据印度金融快报报道,印度投资信息及评级机构ICRA的一份报告显示,由于马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的甘蔗供应充足,从10月开始的2020-21制糖年度，印度食糖产量可能同比增长12.1% ,达到3050万吨,如果不考虑糖蜜和甘蔗汁用于乙醇生产的影响,预计产量将达到3200万吨左右。从ICE原糖的走势看，目前仍保持在区间内震荡，短期没有明确方向。郑糖也难以摆脱当然震荡格局。仅供参考。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于11940元/吨，跌1.36%。ICE12月合约结算价63.18涨157点；3月合约63.81涨149点；5月合约64.46涨137点。道琼斯7月30日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，7月23日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增11.87万包，较前一周及前四周均值显著增加。其中，对中国大陆出口销售净增2.21万包。当周，美国陆地棉出口装船32.08万包，较前一周增加18%，较前四周均值增加8%。其中，对中国大陆出口装船10.51万包。预计今日棉花震荡整理，区间11800—12200 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

7月美联储议息会议完全符合市场预期，央行公开市场持续净投放助力下，资金面转向宽裕，不过债市表现平淡，国债期货震荡略弱。上一交易日国债收益率曲线除2年期、7年期分别平均上行1.6BP、2BP外，其余波动不到0.5BP；农发债、进出口行债收益率曲线长端调整偏大，上行超2.5BP，中短端波动在2BP以内；国开债收益率曲线除个别年限略走低外，其余上行0-2.7BP。备受关注的中央政治局会议对经济形势提出要以持久战角度认识，并强调国内大循环为主体，国内国际双循环的概念，货币政策从保持合理充裕调整为保持合理增长，总体看本次会议的定调基本符合市场预期，但货币政策或边际收紧。另外，今天将公布新一期制造业PMI数据，预计维持在荣枯线上方概率较大，料国债期货震荡偏弱。仅供参考。

● 原油——马琛

美国新冠病毒疫情加重，首请失业金人数增加，欧佩克即将缓解减产，国际油价大跌，WTI 7月9日以来首次跌破每桶40美元。美国第二季度实际GDP年化季率初值下跌32.9%，创历史最大降幅，预期下跌34.5%。截至7月30日收盘：9月WTI跌1.35报39.92美元/桶，跌幅3.3%；9月布伦特跌0.81报42.94美元/桶，跌幅1.9%。SC2009涨2.8报292.9元/桶。石油需求变化指引油价方向，短期延续震荡稍弱格局，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1650元/吨，跌2.54%。新加坡380CST现货贴水走弱、但高硫380CST月间价差走强，高硫燃料油基本面依旧坚挺。东西方套利价差走弱，令西方高硫燃料油套利船货减少，需求方面，美国、印度炼厂燃料油进料需求增加，此外受到夏季中东发电需求支撑。FU9-1价差收缩，大量仓单对近月合约压力较大。随着低硫燃料油供应资源增加，低硫燃料油内外盘价差将延续收缩趋势。最新一期数据显示，新加坡燃料油库存23592kb ，比上周增加87kb， 柴油库存13670kb， 比上周减少438kb。今日燃油期价震荡稍弱运行，运行区间1600-1700，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2808，跌1.89%。炼厂生产利润小幅增加，但沥青厂高开工率难以维系。委内瑞拉到港量逐渐减少是支撑沥青维持高裂解价差的原因之一。厂库库存宽幅下滑，炼厂端压力减轻。8月份雨季过后，进入道路施工的旺季，叠加基建加码、专项债等政策利好，沥青库存有望逐步去库。沥青正套可以继续持有。据卓创资讯数据测算，7月23日-7月30日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为217.56元/吨，环比增长27.15元/吨或14.25%。现货市场，东北2700-2850，华北2600-2650，山东2450-2750，华南2800-2850，华东2750-2850，西南3380-3430。今日沥青期价震荡稍弱运行，运行区间2750-2850，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约下跌1.9%，收于6960元/吨。华北地区LLDPE价格在7100-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7100-7300元/吨，华南地区LLDPE价格在7100-7300元/吨。PE供需方面，虽6艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期的问题尚未解决，但需求乏力与市场炒作氛围减弱，7-8月进口较多，L供需仍有过剩的压力，下游对低价货源抵触，石化库存累积。本周新增检修企业有宁夏宝丰一期、中煤榆林、延长中煤等，7月国内PE检修损失产量预计在21.7万吨，检修行情预计8月结束，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。短期来看，LLDPE面临国供应过剩压力，中期筑顶已完成，弱势有望继续延续。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约下跌1.3%，收于7536元/吨。华北拉丝主流7650-7800元/吨，华东拉丝主流7700-7850元/吨，华南拉丝主流7700-7850元/吨。PP供需方面，需求乏力及下游对高价货源抵触，中上游显性库存明显累积。近期突增的口罩需求拉动石化纤维的排产持续挤压标品拉丝的排产比例，对拉丝与盘面价格也形成了暂时的支撑。从供应端来看，二季度到7月是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，8月后检修恢复与新装置投产令市场预期偏空。部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，PP主要矛盾集中在于检修恢复预期、外盘货源集中7-8月到港的压力VS防疫需求，短期内维持震荡。仅供参考。