● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续上升，欧美股市出现回落，外盘商品涨跌互现。玻璃将持续面临开工延后问题，料FG2005将重回1371下方。仅供参考

● 纸浆——余伟杰

上一交易日纸浆SP2005收于4488元/吨，下跌0.27%。2月上旬，国内青岛港港内、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上月下旬增加20%。进口木浆现货市场交投未完全恢复，现货市场成交稀少，据闻2月份外盘报涨10-20美元/吨，国内现货市场观望气氛浓郁。下游开工情况存不确定性，多数贸易商和工厂未返市，物流运输恢复速度较慢，下游规模纸厂排产稳定，消耗前期原料库存。由于需求走弱，港口库存将持续累库。预计纸浆短期维持震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约上涨0.18%，收于4452元/吨，成交量31.2万手，持仓量73.3万手。现货方面，现货基差维持弱势，整体市场交投活跃性一般。目前，本周主港货源报2005-160，递盘05-170，主流供应商出先付款3月交货报盘05-140，4月中付款4月底交货报盘05-50；全天市场成交范围在4270-4320附近，目前听闻05-165一单现货成交。开工方面，截至2月12日，PTA产能基数5239万吨，开工82.67%。综合来看，受新型冠状病毒影响，节后复工延后，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA将面临较大下行压力，但PTA加工费已经达历史相对低位，短期进一步下行空间有限。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4300—4500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约涨跌0.00%，收于6285元/吨，成交量65576手，持仓18.5万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6280-6430元/吨，华南SG-5主流6350-6370元/吨，河北送到6480-6500元/吨，山东地区暂无主流报价。库存方面，截至2月7日华东及华南样本仓库库存环比增加15.63%，同比低11.38%。综合来看，疫情影响下物流及下游采购预计将延后，近日部分上游工厂逐渐调降负荷，需求预期悲观加上库存压力，PVC期价反弹受阻，下游复工时间较难估计。料短期主力05合约区间震荡为主，运行区间6200—6350。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约上涨0.27%，收于4424元/吨，成交量13.7万手；持仓14.6万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，有期货零星商谈，3月下商谈在4390-4395。开工方面，截至2月11日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工74.4%；截至2月8日，乙二醇煤制产能497万吨，开工63.73%。综合来看，受新型冠状病毒影响，节后复工延后，乙二醇上游整体维持较稳定开工，恒力及浙石化乙二醇装置投产，供强需弱预期对期价影响或在港口明显累库后进一步发酵。料短期EG05合约区间震荡为主,运行区间4350—4500。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

周四两市平开低走结束八连阳，贵金属、半导体等板块涨幅居前，云办公、传媒等前期强势板块跌幅居前，上证综指收于2906点，小幅下挫0.71%。湖北省周四新增新冠肺炎病例14840例(含临床诊断病例13332例)，主要由于确诊标准出现变化，这也是大盘承压的原因。近期指数连续上涨的走势，除了受疫情出现拐点影响外，还与过去一周央行大幅投放流动性有关，由于复工进展缓慢、财政政策尚未发力，实体经济资金需求不足，大部分流动性在金融市场空转，后市一旦信用开始扩张这部分过剩的流动性被抽走，市场风险偏好将受到压制，加上复工潮临近也可能会导致疫情出现反复。
后市看，叠加通胀水平见顶回落和疫情对经济冲击影响下，国内降息幅度次数和幅度将增加，关注2月20日的LPR和3月MLF操作利率下调的幅度，在降息周期中市场风格大概率向成长倾斜。期指操作上，应坚守风格套利，可考虑多IC空IH的风格套利组合，期指多单应待逆周期调节政策明朗后再入场。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡上涨的走势，消息面整体平静，截至2020年1月30日，美国对中国大陆的大豆出口装船量累计达到1140万吨，对中国以外地区的出口装船量为1180万吨。对中国已销售但是尚未装运的大豆数量为61.1万吨，对全球其他地区的未装运数量为330万吨。去年这个时候，美国对中国的累计大豆出口量只有47.4万吨，对全球其他地区的出口数量为1270万吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，粕类震荡偏强，油脂类整体承压下行，棕榈油、菜油尾盘缩窄跌幅。昨日国内各地区豆粕参考报价：东莞富之源：43蛋白豆粕进口压榨的出厂报价为2670元/吨。北海渤海：43蛋白豆粕进口压榨的出厂报价为2750元/吨。东海粮油：43蛋白豆粕进口压榨的出厂报价为2780元/吨，2-3月；基差报价对连豆粕2005+20(2671)元/吨(20年4月)，对连豆粕2005+20(2671)元/吨(20年5月)，对连豆粕2009+10(2745)元/吨(20年6月﹑7月﹑8月)。日照邦基：43蛋白：基差报价对连豆粕2005+20(2671)元/吨(20年4月﹑5月)，对连豆粕2009+30(2765)元/吨(20年6月﹑7月﹑8月﹑9月)。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

上一交易日沪胶RU2005收于11430元/吨，下跌0.22%；20号胶NR2004收于9620元/吨，上涨0.16%。截至2月13日，宋卡原料价格USS3为40.8泰铢/公斤，RSS3为42.13泰铢/公斤；全乳胶上海价为11225元/吨；华东顺丁橡胶为10300元/吨；上海期货交易所天胶库存236760吨。下游企业逐步复工，受疫情影响整体需求恢复缓慢，但整体需求有所好转。供应方面，全球进入停割期，原料供应减少，泰国原料价格近日企稳回升，给天胶价格带来一定支撑。目前沪胶及20号胶价格处于相对较低位置，在供应减少及需求逐步复苏的情况下，后期或维持小幅偏强震荡，关注国内疫情情况及主产区新闻。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

隔夜，疫情继续向好发展，美元指数达四个月内高位，外盘金属集体上涨，伦镍小幅上行0.8%至13260美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2003合约报贴100元至升100元/吨。由于临近交割，昨日现货市场低价货源明显减少，大部分持货商报平水，但成交情况清淡。金川镍对沪镍2003合约报升700-1000元/吨。近期，淡水河谷发布其2019年第四季度财务报告，2019年成品镍产量达到208 kt，与210-220 kt的年度指导值一致，比2018年降低15.0％。产量反映出第三方的原料减少，Thompson和VNC的原矿减少，后者是由于有限的 年内有加工厂运营资产的可用性，以及On?a Puma的产量下降，然后获得司法授权以在9月恢复采矿和加工活动。镍价或继续呈震荡偏弱运行态势，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：
库存情况来看，本周总库存累积量和产量的比值为96.33%，大幅超过往年同期比值的高点，复工延后对库存的影响加大，总库存农历同比增幅扩大至24.18%。由于运输不畅目前在港在途库存较多，且库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅扩大至78.36%。产量方面，本周螺纹钢产量继续下降，减量主要来自于转炉废钢添加的减少，目前情况下电炉企业开工意愿依然不高，本周电炉产能利用率仍仅有2.9%。
11日钟南山表示，目前看疫情拐点还无法预测，但是峰值应该在二月中下旬出现。政策层面近日对保障尽快复工提的较多，市场情绪有所恢复，目前阶段距离工地正式开工还有一定的时间，属于需求真空期，情绪和资金的博弈对走势的影响较大，短期震荡对待。价差方面，由于近期钢材现货价格大概率承压，且需求完全释放的时间预计在三月以后，所以短期螺卷的10-05反套价差都有继续扩大的可能。

铁矿石：
从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求。最近一期钢厂钢材库存出现大幅的上升，库存压力之下钢厂已经开始减产，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些。
供给方面，10日澳大利亚气象局已经解除热带气旋预警。据Mysteel数据，热带气旋Damien预计影响丹皮尔港发货量为124万吨，黑德兰港发货量为342万吨。上周受热带气旋的影响，澳洲发货量大幅下降。巴西方面由于东南部发运转好发货量小幅回升，整体发运水平来到历史低位。库存方面，铁矿石港口库存较为平稳，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿石钢厂库存降幅较大。综合来看，外矿的供给水平目前偏低，且仍然存在天气炒作的可能性，另外近期钢厂利润在库存大增的情况下预计还将收缩，目前钢厂减产更多的是在减少废钢的使用，库存升高之后还可以停轧线以钢坯储存。所以在钢厂仍存利润，高炉产能利用率未大幅下降的情况下，铁矿近期表现偏强，鉴于钢材的库存压力目前巨大，后期有引爆情绪的可能，不宜追高。

动力煤：
港口CCI5500现货价格小幅上涨。春节期间，新型冠状病毒传播较快，全国恐慌情绪蔓延，各地推迟企业复工时间，气温也逐步回升，终端煤耗大幅下降，同时受疫情波及，各地市场煤成交量大幅下降，煤矿复工时间也较预期推迟，动力煤市场处于供需两弱的情况，需求端短期内恐难有提振。尽管需求端较为疲软，但供应端煤矿复工时间推迟，供应缩减，同时2019年末环渤海、长江港等港口加速库存去化，节前库存水平低于去年同期，加上重点电厂节前库存去化也相当迅速，在物流受限的情况下正常用煤采购受阻，恐将推升煤价。部分地区发文尽快推进煤矿复工复产，陕西、山西及内蒙地区复工煤矿数量逐渐增加，保证疫情期间电煤供应。我国煤炭资源分布不均，一直以来依赖庞大的运输网络从主产区向主销区调入，物流受限对于煤炭供应产生较大的影响，短期内动力煤价格将存在一定的反弹空间，建议轻仓3-5反套策略。


玻璃：
春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。今日玻璃价格小幅反弹，市场悲观情绪有所恢复，但短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：
节前纯碱企业受行业利润微薄影响，部分企业陆续执行限产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降，但对纯碱行业影响相对有限，主要由于平板玻璃企业生产刚性，机器依旧要维持正常生产，且纯碱企业生产弹性较好，价格也接近成本支撑线，纯碱现货价格下跌空间有限。纯碱05合约在节后第一天开盘大跌后持续反弹，期货升水再度加大，据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。 

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅走强，收于1882美元/吨，涨30.5美元，或1.65%。沪铅主力2004震荡运行,收于14240元/吨，涨40元/吨，或0.28%。综合来看，疫情导致下游开工延后，而第一季度本来就是铅市需求淡季，消费点恐难有亮点，供应方面，疫情也将对原生铅及再生铅生产企业造成影响，铅市供需两淡。由于大部分省市已经宣布延迟生产，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，但伦铅走强，对沪铅有一定提振，估计沪铅日内震荡运行14000-14500。仅供参考。

隔夜，伦铝走强，收于1753.5美元/吨，涨20美元，或1.15%。沪铝主力2003高开低走,收于13705元/吨，跌40元/吨，或-0.29%。综合来看，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，疫情打击市场情绪，伦铝走强，对沪铝有一定提振，预计沪铝日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏强，收于2172.5美元/吨，涨18美元，或0.84%。沪锌主力2004震荡运行,收于17120元/吨，涨40元/吨，或0.23%。综合来看，疫情导致国内锌生产及消费企业开工延后，市场呈现供需两弱局面，预计沪锌日内低位运行，运行区间16900-17300。仅供参考。

● 铜—许克元

隔夜外盘有色多数上涨，伦铜收涨1.04%至5793美元。本周开始各地陆续开工经济制造等也将逐步回归正常。在疫情影响背景下，货币政策量、价两方面同时发力，逆周期调节力度明显加大，充分保证市场资金流动性。目前铜消费处于传统消费淡季，叠加新型疫情影响，国内库存呈超预期增加趋势。考虑到疫情拐点仍需时日，短期铜价上行承压，预计仍以震荡筑底为主。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，外盘ICE05合约收15.16，跌3.81% ，郑糖2005收57577，跌0.24%，国外方面，印度方面，据印度糖业数据显示，2019/20榨季截至2月6日，北方邦累计产糖量为595.4万吨，同比增加3.3%；累计甘蔗压榨量为5452.7万吨，同比增加5%；累计出糖率为10.92%，低于上榨季同期的11.1%。泰国方面，一家糖业机构表示，受严重干旱影响，泰国2019/20榨季产糖量或将同比大减约30%，至900- 1000万吨，泰国干旱情况比想象中还要糟糕，2019/20榨季或将是该国五年来最糟糕的一个榨季。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5900-5970元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5860-5890元/吨，仓库新糖报价5860-5890，持平，昆明中间商陈糖报价5770-5780元/吨，大理报价5760-5770元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5850-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5750-5800元／吨，持平。由于甘蔗主产区非疫情重灾区，疫情对生产影响不大，但预计对销售有一定的影响，年后终端开工延迟，运输也有一定影响，但由于外盘受供应缩减支撑，加上现货报价依旧坚挺，风险释放后，价值需要重新回归，上涨也是市场情绪体现，年后属于销售清淡季节，多单需要注意阶段性止盈，趋势上白糖偏多思路对待。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于13045元/吨,跌0.19%。国际消息，美国农业部USDA发布最新全球棉花供需预测表，表中主要变动包括增加2019/20年度巴基斯坦棉花产量10.9万吨，减少中国棉花消费量21.7万吨，全球期末库存增加55.1万吨。国内，截止1月底，全国棉花商业库存总量约501.19万吨，较上月减少17.46万吨，减幅3.37%。同比增加16.33万吨。2019年12月美国从中国进口纺织品服装共21.82亿美元，同比减少29.62%，环比减少4.51%。预计今日棉花震荡整理，区间12700—13300，仅供参考。

● 国债——李彬联

统计口径变化下新型肺炎新增确诊病例陡增，同时WHO亦警示重新恶化风险，上一交易日债市小幅受提振，国债期、现货联袂走强。全日国债收益率曲线除个别年限微涨外，整体下行0.1-1.3BP；农发债收益率曲线短端上行2-2.6BP，3年及以上期限下行0.2-2BP；国开债、进出口行债收益率曲线除除个别年限外，整体下行0-3.1BP。中央政治局常委会召开第三次疫情防控会议指出要加大宏观政策调节力度，货币宽松预期再起。关注近期即将公布的金融数据情况以及疫情进展，料国债期货延续震荡格局。仅供参考。

● 原油——马琛

分析师认为公共卫生事件对石油需求影响不会太久，且欧佩克及其减产同盟国深化减产，国际油价三天连涨。即便国际能源信息署（IEA）在月报中表示原油需求存在压力，考虑到近期的持续下跌，油价的反弹空间应该比较充沛。IEA在月报中指出，全球原油需求或在第一季度出现逾10年首次下滑，预计将减少43.5万桶/日。之前IEA曾预期燃油消耗将同比增长80万桶/日。截至2月13日收盘，WTI涨0.25报51.42，布伦特涨0.55报56.34美元/桶，SC2004涨6.0报407.6元／桶。对石油需求担忧减缓，油价短期坚挺，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2988，跌0.13%。疫情对石油需求影响减弱，油价三连涨，欧佩克减产给予油价底部支撑。目前沥青市场处于供需两淡，有价无市。南方市场，中石化可以通过发船出口缓解库存压力，北方地区炼厂对汽运依赖性较强，库存压力更大，短期来看，沥青厂仍将维持较低负荷运转。生产利润方面，据卓创资讯数据测算，2月13日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为388.71元/吨，较节前增长113.84元/吨或41.41%。未来一周，主营炼厂仍有下调价格可能。东北3200-3450，华北2850-3050，山东2800-3000，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3800。今日沥青走势以震荡偏强运行为主，运行区间2950-3050，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌0.22%，收于6805元/吨。华北地区LLDPE价格在6650-6900元/吨，华东地区LLDPE价格在6650-7000元/吨，华南地区LLDPE价格在6600-6800元/吨。高库存与低需求双面夹击，部分生产企业降负生产。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。但长期来看，终端需求有很大一部分只是被推迟，一旦疫情得到控制，必然加快降库速度。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，在价格超跌且疫情现拐点时，可考虑反弹或5-9正套机会。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌0.63%，收于6802元/吨。华北市场拉丝主流报价在6600-6700元/吨，华东市场拉丝主流报价在6700-6800元/吨，华南市场拉丝主流报价在6550-6750元/吨。两油出厂价格处于下行通道，高库存与低需求双面夹击，供应端石化与煤化工也已普遍有20%-30%的减产，当下游需求与物流运营恢复，将加快降库速度。短期行或有反复的原因主要为下游工厂与物流的恢复都需要时间，前期医疗资源的投入不足也会导致疫情数据改善相对滞后。后市来看，PP将维持震荡偏弱运行。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，因湖北疫情仍然严峻，新增确诊人数大增，消息使市场担忧情绪重燃，资金向避险资产涌入。COMEX黄金震荡上行盘间一度突破1580美元后小幅回落，最终收涨0.47%报1579美元/盎司，创一周新高。COMEX白银则收涨0.7%报17.62美元/盎司。沪金当天在355元上方高开，盘间冲高回落全天涨0.71%收于356.52元/克；沪银则上涨0.66%收于4283元/千克。
12号当天湖北新冠肺炎新增确诊14800余人，且目前武汉感染人数未能摸清。美股受到疫情负面影响出现集体下跌，美联储此前也表达对比担忧，若未来形势出现恶化，不排除会采取措施稳定经济。当前随着疫情发展避险需求仍较大，料金价后市维持高位震荡，建议在352-360元区间做高抛低吸操作。仅供参考，

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