螺纹钢/热卷：

供给端近期较为严格的环保政策连续出台，虽然高炉铁水产量已经出现明显下降，但期货品种螺纹产量下降并不明显，热卷产量连续两周上升，原因来看由于有钢坯库存进行过度，从铁水减少到成材产量的减少需要一定的时间，预计后期成材产量也会开始下降。需求端雨季仍在持续，预计短期难有明显变化，后期旺季需求依然可期。不过由于淡季需求下滑，而供给端持续处于高位，今年库存的累积速度和绝对量目前都明显高于往年。短期暂时观望，长期偏多对待。

铁矿石：

供给端，必和必拓和FMG的发货量在7月第一周季节性大幅回落，下降幅度大于去年同期，澳洲发货量环比大幅减少，巴西方面南部港口发货大幅下降，其他港口小幅上升，环比也出现明显下降。需求端由于江苏疏港大幅回升，铁矿石港口总疏港量环比也大幅反弹，247高炉日均铁水产量继续下滑，总体港口库存继续下降。整体来看，铁矿石下半年供需还存在一定的缺口，但缺口的大小较上半年应该是缩小的，叠加可能出现的环保限产政策，所以铁矿石对于钢厂利润的侵蚀能力或出现一定的下降。短期来看，7月供给端增量有限，需求端限产对铁矿需求的降低仍不明显，多单持有。

股指期货——叶倩宁、郭子然

上周五两市小幅低开后，在化工、保险板块带领下小幅冲高，临近午盘小幅跳水翻绿，午后银行板块开始发力一度涨超1%，助大盘维持在前盘价上方震荡，全天风格分化不明显，大盘收于2930.55点，小幅收涨0.44%。当天成交额继续萎缩，两市合计成交3300.36亿元。

中美贸易谈判正式重启对A股有一定提振作用，但近期走势明显与外围市场脱离，在美联储强烈的降息预期下，连续刷新历史新高，目前国内市场主要受科创板资金分流效应及宽松信号不明影响，7月15日将公布国内二季度GDP，市场普遍预期同比增速将下滑至6.2%，一旦符合市场预期，叠加美联储降息信号，国内宽松信号会更加明确。

中国6月新增人民币贷款为1.66万亿元，预期1.675万亿元，前值1.18万亿元。而中国6月M2同比增长8.5%，弱于预期，6月社融同比增速回升至10.9%。信贷数据走强主要因非标融资萎缩幅度减少及专项债发行放量，社融同比增速领先经济大概半年，本次社融见底回升在今年一季度，三季度经济或阶段性企稳，同时从库存周期及PPI同比增速看，均指向国内经济将在三、四季度见底回升，A股走势一般领先经济增速，三季度A股走势仍相对看好。

后市看，短期大盘大概率延续震荡偏弱走势，7月22日科创板上市交易，大盘风格有望逐步切换至成长，到中报陆续披露需谨防“黑天鹅”事件。期指操作上，建议谨慎观望或轻仓尝试多IC空IH。仅供参考。

焦煤：
生产方面，上周煤矿产量下降，主要减量来自山西临汾地区。
进口煤方面，蒙煤进口量较大，日通关量800车左右，价格较国内出现倒挂。7月11日至15日蒙古“国庆那达慕”假期，进口量将受到影响。
库存方面，焦煤各环节普遍处于增库，仅焦化厂焦煤库存微降，目前钢厂、焦化厂炼焦煤库存均处高位。
焦企在焦炭价格第三轮下跌后，利润已接近盈亏平衡线，目前焦企开始控制采购，将造成库存累积在煤矿和港口，焦煤价格将承压运行。
下游方面，受利润分配影响，第三轮焦企降价基本落地，叠加焦企库存中高位，采购积极性减弱。在钢厂持续打压焦价的情况下，煤价进一步被迫降价，预估后期焦煤价格仍有下行空间，但因主焦煤资源的稀缺，预计下行空间不大。短期建议观望。

焦炭：

焦炭市场弱势运行，第三轮提降已基本落实，本轮提降焦炭价格降价速度较快。焦企接受降价一是由于钢厂利润偏低，二高炉限产较严格，对焦炭需求有限。焦企在焦炭价格第三轮下跌后，利润已接近盈亏平衡线。
生产方面，上周焦炉开工依然保持高位，供应稳定。近日山东地区出台最新限产政策，预计2019年将压缩焦化产能1031万吨，2020年压缩655万吨，两年共压减1686万吨，该限产方案对于当前焦炭市场是大的的利好。
库存方面，独立焦化厂库存继续累积，钢厂按需采购，库存持稳。
下游方面，高炉限产严格，根据mysteel的统计，唐山、武安两地累积影响铁水日产量在10万吨左右，对应焦炭需求约4万吨。河北高炉限产的背景下，焦炭需求持续走弱，叠加梅雨季节对于钢材消费的抑制，会进一步抑制钢材产量，减少焦炭需求，利空焦炭。
港口方面，贸易商近期有抄底意愿，港口库存小幅下滑。

总体而言，焦炭供应处于高位，需求随着限产处于下滑中，但近期焦价已有三轮下调，市场情绪看，后期降价阻力较大。焦价继续受环保因素支撑，但目前山西政策还未落地，后期继续关注限产问题以及港口去库存情况，预计焦炭短期呈现震荡偏弱，建议观望。

铜-许克元

上周五美元继续下跌，此前美联储主席鲍威尔在国会的证词陈述基调悲观，他的言论增强了市场对美联储将在本月晚些时候的下次货币政策会议上进行十年来首次降息的预期。外盘有色多数上涨，伦铜收涨0.15%至5963.80美元，沪铜主力收涨0.17%至46740元。基本面，铜矿TC继续下滑凸显原料端供应的紧张，但目前正值铜市需求淡季，供需矛盾并不突出。铜价仍跟随宏观层面的因素波动。短期美联储降息预期被强化，预计铜价呈低位反弹态势，关注47200元/吨附近的压力。仅供参考。

国债—李彬联

隔周，美联储主席释放较强降息信号，市场预期提前消化下对债市拉动有限，货币市场短端利率逐步回归合意水平，隔夜利率重回2%上方。6月金融数据显示，M2增速持平于上月，新增社融规模靓丽，但结构问题尚存，预计偏宽松货币政策有望延续。市场焦点普遍集中在今天（7月15日）上午公布的经济增速、投资以及消费等核心经济数据上，基本面下行预期犹在。月度备税高峰时间节点，叠加今天有一笔1885亿元的MLF资金延后到期，关注央行流动性对冲操作情况。料国债期货震荡略偏强。仅供参考。

郑糖 ─刘珂

隔夜，ICE10合约收12.30，跌0.65%，郑糖1909收5196，跌0.15%。巴西方面，巴西甘蔗行业协会Unica发布报告，6月下半月，巴西中南部地区糖产量为219万吨，较去年同期减少4%。巴西乙醇需求仍强劲，糖厂的生产计划仍偏向于乙醇生产。泰国方面，泰国甘蔗和食糖理事会办公室秘书长Warawan Chitaroon表示，降雨不足和世界第二大食糖出口国面积减少，将使2019/20榨季甘蔗产量减少8%左右，至1.2亿吨。印度方面，印度糖厂协会ISMA预计印度19/20榨季糖产量为2820万吨，较18/19榨季的3295万减少14.3%，且预计糖库存将达到1450万吨，这是基于正常降雨和其他最佳条件下做出的预估。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5320-5405元/吨，持平。柳州中间商站台报价5350-5360元/吨，仓库报价5340-5360元/吨，下滑10-20元/吨。昆明中间商报价5190-5210元/吨，大理报价5140-5160元/吨，祥云报价5150元/吨，持平。湛江中间商报价每吨5280-5300元，上调50元/吨。乌鲁木齐中间商报价5250-5300元／吨，上涨50元/吨。仅供参考。

原油-马琛

对石油供应过剩的担忧抵消了墨西哥湾风暴削减美国海上原油产量的影响，欧美原油期货收盘缩窄涨幅。周五(7月12日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年8月期货结算价每桶60.21美元，比前一交易日上涨0.01美元，涨幅0.0%，交易区间59.93-60.74美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年9月期货结算价每桶66.72美元，比前一交易日上涨0.20美元，涨幅0.3%，交易区间66.51-67.29美元。美国活跃钻井平台减少至17个月来最低数量。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止7月12日的一周，美国在线钻探油井数量784座，比前周减少4座；比去年同期减少79座。国际能源署平衡预测显示，2020年全球石油市场可能供过于求，预计2019年非欧佩克日均供应量增加200万桶，预计2020年非欧佩克日均供应量增长210万桶。从而将降低市场对欧佩克原油需求。油价当前震荡调整，仍有上涨预期，仅供参考。

沪锌-黎俊

隔夜，伦锌走强，收于2437美元/吨，涨44美元，或1.84%。沪锌主力1909高开高走,收于19280元/吨，涨235元/吨，或1.23%。现货方面，据SMM，广东市场，炼厂正常出货，市场货源流通充裕。早间持货商积极出货，报价集中在均价-20元/吨附近，部分对合约报价持货商报在对08合约贴水30元/吨左右，进入第二交易时段，持货商再度下调至对08合约贴水40-贴水50元/吨左右，市场成交有所好转。主要下游贡献主要交投，下游逢跌采买意愿增强，叠加周末备库需求，接货意愿好转。

综合来看，下游处于消费淡季，需求端表现一般，但伦锌走强，提振沪锌，预计沪锌1909日内震荡偏强，运行区间19000-19500。仅供参考。

纸浆——余伟杰

夜盘纸浆主力SP1909窄幅震荡，收于4566元/吨，上涨0.62%，成 交量为10.67万手，持仓量26.07万手。进口木浆现货市场成交情 况一般，业者观望气氛占主流。山东、江浙沪地区漂白针叶浆银 星含税价4500-4550元/吨，阔叶浆含税报4100-4150元/吨。下游 纸厂亦持观望态度。上周国外浆厂减产或检修利多消息逐步被消 化，期价将回归基本面。国内外库存依旧较高，下游需求疲软，目前处于下游纸制品淡季，纸厂开工率偏低，限制纸浆上涨 。预计纸浆期震荡整理为主。仅供参考。

天胶—余伟杰

夜盘沪胶主力RU1909震荡整理，收于10635元/吨，较上一日结算价上涨0.05%。截至7月12日，泰国宋卡原料价格USS3为47.17泰铢/公斤，RSS3为50泰铢/公斤；全乳胶上海价为10400元/吨；华东顺丁橡胶为10400元/吨；上海期货交易所橡胶库存404870吨。全球供应量逐渐回升，国内外产区原料价格持续大幅下行，形成较强的压制力，未来全球供应量存增量预期，促使沪胶持续探底。国内混合胶通关有所放松，国内供应增加预期强烈。下游需求未现改善，整体延续弱势。尽管轮胎厂开工率维持震荡，但由于终端需求疲软，下游工厂成品库存持续累库，原料维持随采随用模式。总体而言，沪胶基本面弱势，预计短期仍有持续探底可能。仅供参考。

沪铅-黎俊

隔夜，伦铅续涨，收于1978美元/吨，涨13.5美元，或0.69%。沪铅主力1908冲高回落,收于16105元/吨，持平昨日。现货方面，据SMM，广东市场南华铅16100元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；铅价高位震荡，蓄企逢低补库，市场成交一般。河南地区豫光等冶炼厂以长单交易为主；万洋16050元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；金利16020元/吨，对SMM1#铅贴水30元/吨报价；河南小厂16000元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨。铅价逐步收复跌幅，蓄企见铅价走稳，部分开始按需采购。综合来看，下游需求仍未好转，库存累计，利空铅价，预计沪铅主力1908日内承压运行，运行区间15900-16300。仅供参考。

豆类——刘宇晖

隔周美豆指数延续震荡反弹的走势，消息面整体平静。天气预报显示，美国中西部作物带即将到来的炎热天气可能对作物带来压力。对中西部大部分地区炎热干燥天气的预期正在上升，这将增加对根系较浅的大豆作物的压力。截止到2019年7月4日，2018/19年度美国对中国大豆出口装船量为873.5万吨，远远低于去年同期的2742.5万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2018/19年度大豆数量为571.6万吨，去年同期为70.4万吨。2018/19年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为1445.2万吨，较去年同期的2812.9万吨减少48.6%。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡偏强的走势，豆粕强势反弹，棕榈油承压震荡。中国6月进口大豆651.3万吨，低于上年同期的870万吨，今年上半年中国累计进口大豆3,826.6万吨，较上年同期的4,487.5万吨减少14.7%，料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

镍-宋敏嘉

隔夜，美元继续下跌，内外盘有色金属普飘红上行。内盘方面，沪镍主力1908合约大幅上涨1.97%至105490元/吨。外盘方面，伦镍大幅上涨3.47%至13575美元/吨。现货方面，据SMM,俄镍较沪镍1908合约贴水500-贴水400元/吨，金川镍较沪镍1908合约升水1200-1300元/吨，主流成交于102800-104500元/吨。据SMM，07月14日17时10分在印度尼西亚哈马黑拉岛（南纬0.52度，东经128.17度）发生7.1级地震，震源深度10千米。哈马黑拉(Halmahera)岛是印尼的红土镍矿主产地之一，此次地震位置的确与矿山和镍铁厂距离相对接近，还需继续关注后续影响。需求方面，不锈钢库存随较之前有小幅下降的态势但仍处于历史高位，下游消费依旧疲弱，印尼镍铁产能将集中于第三季度释放，镍铁供应将转为过剩，短期内镍价逻辑与市场对矿端供应担忧为主，预计日内镍价将延续震荡上行态势，仅供参考。

甲醇——苗扬

隔夜，MA1909震荡走弱，收盘价为2234元每吨，成交量44.89万，持仓量175.8万手，与前一交易日相比减少15万手。

国内甲醇市场维持窄幅整理。西北厂家出货一般，尤其是关中工厂有一定库存压力。受上游市场影响，其他内地甲醇工厂多以观望居多。传统下游甲醛等仍然整体表现较弱，用户刚需接货为主。而港口方面，进口套利持续开启，且进口货源偏多，港口库存高位，期货弱势也利空业者心态。供需格局弱势，短线甲醇现货市场仍以弱势震荡为主。料甲醇期货价格持续低位震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

20190715

早盘交易推荐

周五美元指数连续第三日走弱，美股收盘持续创出新高，商品涨跌互现。豆粕迎来技术性反弹，料M1909将反弹至2950附近。仅供参考