郑商所日前公布的棉纱期货业务规则修订案，主要对基准交割品指标要求、替代品质量指标及升贴水、标准仓单有效期、限仓标准及异纤检验办法等作了进一步优化和完善。业内人士认为，选取流通量相对较大的机织纱作为基准品，让棉纱期货更加贴近现货市场实际，也将吸引更多的纺织企业参与市场。

　　“本次修订在原先交割规则的基础上作了较大完善，修改之后棉纱期货基准交割品更符合企业套保需求。”一德期货棉花产业分析师彭瑶说，此次修订的亮点是在优化异性纤维检验规范和升贴水制度前提下，明显增加了棉纱期货的可供交割品数量，扩大了厂库交割区域范围，并推出了棉纱期货仓库交割方式，这更能满足企业的多样化需求。

　　据期货日报记者了解，棉纱期货原有的质量指标主要依据现行的国标《棉本色纱线GB/T 398-2008》和2013版乌斯特公报的内容制定。从实际运行情况看，单纱断裂强度指标要求偏紧，条干均匀度和棉结指标要求偏松，导致符合质量标准要求的棉纱介于针织纱和机织纱之间，该类棉纱在现货贸易中用途不明确，降低了买方从期货市场上接货的意愿。本次修订对棉纱基准交割品的多项指标作了调整，使得基准品更符合企业的套保需求，增强了期货合约标的确定性，其中变化较大的为实际捻系数和强力指标。据郑商所对纺织企业的调研，相对机织纱，针织纱捻度低，强力低，本次调整由原来的针（机）织纱均可交割变为只能机织纱交割，适当调高了实际捻系数，调低了强力指标。其他调整指标也为目前多数纺企生产机织纱可达到的参数范围。

　　对于棉纱期货在交割方面的规则修改，业内人士表示，棉纱期货以前采用全厂库交割方式，在上市初期保障了交割安全。但随着我国供给侧结构性改革的深入，在棉纱期货设置的35家厂库中，以生产32支普梳棉纱为主的企业数量在减少，此次引入仓库交割，将扩大棉纱期货交割区域范围，更好满足市场参与者交割需求。

　　根据新修订的规则，郑商所在山东、河南、江苏和浙江四地保留厂库交割的同时引入仓库交割，在湖北和河北两地增加厂库交割范围，使市场参与者可供选择的棉纱期货交割地点和区域范围大幅增加。

　　“增加仓库交割有利于拓宽棉纱期货交割渠道。一是便利愿意选择仓库交割的棉纱经营企业参与期货交易，扩大棉纱期货交易参与群体；二是解决厂库仓单占压资金问题，打通生产企业以货物注册仓单途径。”中国棉纺织信息网的郑圣伟说。

　　此外，值得注意的是，本次修订将棉纱期货的仓单有效期从原来的4个月缩短到两个月。“这样做加快了仓单的流转速度。”彭瑶表示，棉纱期货仓单有效期为4个月，每年的2、6、10月份集中注销。4个月的仓单有效期，长期占用注册厂库仓单企业的资金，增加了企业的资金成本。本次修订将仓单有效期缩短为两个月，便于企业合理安排生产和库存，提高周转效率。同时，仓单有效期缩短，仓库储存棉纱发生质量变异的可能性降低，能够有效控制交割质量风险。

　　据了解，为贴近现货市场，促进棉纱期货更好发挥功能，过去两年，郑商所先后多次在郑州、北京等地举行棉纱期货合约规则修改论证会，邀请了行业协会、棉纱厂库、贸易商、质检机构、咨询机构和期货公司等机构的业内专家座谈，探讨论证棉纱期货合约规则修订方案。一些现货企业表示，积极适应现货市场的不断变化，完善棉纱期货规则十分及时、必要。新修订的棉纱期货规则制度贴合了棉纺织产业近年来发展的实际，能够更好地满足广大产业客户的实际需求。

（摘自：中期协）