行情回顾

截至3月29日，沪铜主力2405合约收盘72530元/吨，周内铜价震荡整理为主，主要运行区间71640-72690元，涨幅0.33%。

逻辑观点

宏观面，美联储降息预期跟随经济数据变化或仍有摆动，短期美元指数延续区间震荡。美国2月核心PCE环比回落至0.3%，2月PCE物价指数同比上涨2.5%，1月份为2.4%。核心PCE物价指数年率录得2.8%，月率录得0.3%。基本符合预期，鲍威尔重申美联储并不急于降息。国内方面，当前国内制造业及地产表现均未有明显好转，继续关注数据表现，如3-4月恢复不及预期，市场交易重心或有所转移。产业面，铜精矿的紧缺仍是支撑价格的主要矛盾，TC继续走低，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。与此同时，乐观预期及供应端炒作推高的价格将持续面临需求的验证。当前库存累增幅度有所放缓，预期4月消费环比好转，叠加冶炼端集中检修或影响供应，供需存边际改善预期。截止3月29日，SHFE铜库存29万吨，相较3月22日增加约0.51万吨。3月28日SMM中国电解铜社会库存39.09万吨，较上周四（3月21日）增加0.36万吨；SMM进口铜精矿指数（周）报6.38美元/吨，较上一期的10.63美元/吨减少4.25美元/吨。

行情展望及投资建议

海外方面，美国各项经济数据保持韧性，鲍威尔重申美联储并不急于降息，美元指数延续偏强态势。产业面，CSPT举行的最新会议决定不设定二季度加工费指导价，同时建议联合减产幅度为5-10%。4月冶炼厂进入集中检修阶段，消费或边际好转，库存有望去化，短期价格维持高位运行。下周CU2405主波动区间参考71500-73500元/吨。

风险提示

下游需求明显低于预期；冶炼厂减产超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期价格维持高位运行-20240331