（一）镍

行情回顾

截至2月2日，沪镍主力2403合约收盘126430元/吨，周内呈现下跌走势，较上周跌幅3.04%，主要运行区间126240-130400元。
逻辑观点
宏观方面：上周降准消息带来的宏观利好情绪逐渐被盘面消化，美联储利率决议及鲍威尔表示暂不考虑降息，加上美国1月非农数据大超预期，美联储加息预期推迟使得宏观情绪偏空，施压大宗商品。
原料方面：镍铁价格持稳运行，近期高镍铁到厂含税指数价维持942.1元/镍。MHP阶段性供应偏紧，价格稳中偏强。由于持续性减产，而下游存在一定备库需求，硫酸镍价格也偏强运行，为镍价带来成本支撑。
供需方面：春节将近，精炼镍现货供应偏紧，下游成交氛围也十分清淡，现货供需矛盾暂时不大，但从中长期来看，镍仍然处于供应过剩格局，镍价仍然处于下行通道中。
库存方面：据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存减少330吨至23523吨，降幅1.38%；LME镍库存增加1986吨至71262吨，增幅2.87%。
行情展望及投资建议
综合而言，宏观情绪转弱叠加供应过剩格局持续，对镍价施加压力，但MHP及硫酸镍价格偏强运行为镍价带来成本支撑，而且印尼RKAB审批进度仍然缓慢，印尼大选也对镍产业发展带来不确定性，镍价深跌动能不足，预计下周镍价震荡偏弱运行，价格区间参加123000-126000元/吨，小心印尼扰动带来的价格上行风险。
风险提示
国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

（二）不锈钢

行情回顾
截至2月2日，不锈钢主力2403合约收盘13655元/吨，周内呈现下跌走势，较上周跌幅3.7%，主要运行区间13655-14155元/吨。
逻辑观点
宏观方面：上周降准消息带来的宏观利好情绪逐渐被盘面消化，美联储利率决议及鲍威尔表示暂不考虑降息，加上美国1月非农数据大超预期，美联储加息预期推迟使得宏观情绪偏空，施压大宗商品。
成本方面：镍铁端，近期镍铁价格持稳运行，镍铁到厂含税指数价维持942.1元/镍。若印尼政策发生扰动，镍铁价格存在继续上涨的可能性。
供需方面：节前来看，不锈钢厂排产下降，下游节前补库也已结束，呈现供需双弱格局。节后来看，由于不锈钢厂利润尚可，节后排产预计偏高位，而节后为不锈钢传统需求淡季，或存在累库压力。
库存方面：由于现货到货正常，而成交氛围十分冷清，不锈钢社会库存明显累库。据Mysteel数据，2月1日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存91.78万吨，周环比上升8.09%。
行情展望及投资建议
综合而言，从宏观来看，美联储降息预期推迟，宏观情绪边际走弱。从基本面来看，短期维持供需双弱格局，社会库存累库为不锈钢价带来压力，但镍铁价格持稳及印尼RKAB审批维持缓慢也为不锈钢价带来底部支撑，预计不锈钢价震荡偏弱运行，关注成本支撑位13400元/吨。春节假期较长，印尼大选为镍产业带来不确定性，建议谨慎操作。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。