（一）镍

行情回顾

截至1月19日，沪镍主力2402合约收盘127950元/吨，周内呈现震荡偏强走势，主要运行区间126850-128260元。
逻辑观点
消息方面：印尼镍矿部分RKAB由于行政原因被退回，但印尼矿业协会表示将在1月底前继续完成多份申请，因此预计此消息对盘面影响有限。第一量子公司将暂停部分矿山的开发，2024年镍指导产量从2023年的2.2万吨下调至1.2-1.7万吨，但该量级对镍价供需格局影响有限。
原料方面：华飞项目检修仍在持续，加上MHP价格在前期持续性地弱势运行下已经跌破较多企业的成本线，短期内MHP供应预计维持偏紧，MHP价格偏强运行。镍铁端，近日镍铁价格小幅上涨，但不锈钢厂将进入传统检修期，镍铁供应过剩程度将增加，预计继续上行的空间不大。
供需方面：镍维持供应过剩格局，电积镍仍有较多产能新投或扩产。从需求来看，临近春节，不锈钢厂排产有所下降，加上将进入传统检修期，不锈钢领域对镍需求将有所减弱；新能源汽车领域对镍需求依旧处于疲弱状态；电镀及合金领域对镍虽然具有一定的节前备货需求，但是对镍需求改善程度有限。
库存方面：镍价反弹对节前补库情绪带来抑制，本周海内外库存皆呈累库趋势。据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存增加1013吨至23370吨，增幅4.53%；LME镍库存增加468吨至69576吨，增幅0.68%。
行情展望及投资建议
印尼镍矿RKAB消息及第一量子公司将暂停部分矿山开发的消息预计对盘面的刺激有限，镍铁价格及MHP价格上涨为镍价带来支撑，但供应过剩格局及累库态势对镍价持续施压，短期内镍价上下驱动皆有限，震荡磨底为主。关注印尼消息扰动及节前备库情况。
风险提示
国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

（二）不锈钢

行情回顾
截至1月19日，不锈钢主力2403合约收盘14215元/吨，周内呈现震荡上行走势，较上周涨幅2.05%，主要运行区间13850-14215元/吨。
逻辑观点
消息方面：印尼镍矿部分RKAB由于行政原因被退回，但印尼矿业协会表示将在1月底前继续完成多份申请，因此预计此消息对盘面影响有限。
成本方面：近日镍铁价格上涨，不锈钢成本支撑有所走强。从镍铁供需来看，镍铁厂利润虽有所好转但仍然亏损，镍铁供应持续减产，而下游不锈钢厂排产下降，对镍铁采购需求将减弱，预计镍铁价格继续上行的空间有限，持稳为主。
供需方面：供应端，临近春节，不锈钢厂排产有所下降，加上将进入传统检修期，不锈钢供应边际趋减。需求端，下游节前补库节奏已基本完成，加上部分下游企业将检修，不锈钢需求或趋弱。
库存方面：由于下游采购以及备货基本已经结束，本周社会库存继续小幅累库。据Mysteel数据，1月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存85.81万吨，周环比上升2.47%。
行情展望及投资建议
综合而言，印尼镍矿RKAB消息对盘面影响有限，原料镍铁价格企稳反弹，不锈钢成本支撑有所走强，但不锈钢的供需皆趋弱，社会库存连续两周累库，不锈钢价反弹空间有限，预计震荡承压运行。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。