(一）镍

行情回顾

截至1月12日，沪镍主力2402合约收盘129420元/吨，周内呈现反弹回升走势，较上周涨幅4.76%，主要运行区间124450-129420元。
逻辑观点
消息方面：近日镍价反弹的原因主要在于印尼消息扰动，一是印尼大选的第三号候选人表示如果当选将暂停镍铁冶炼厂的建设，但此事尚有
诸多不确定性，二是受行政问题，一些印尼镍矿RKAB被退回，但印尼矿业协会表示将在1月底前继续完成多份申请，预计印尼政策对盘面影
响有限。
供需方面：镍维持供强需弱格局。供应端，电积镍仍有较多产能新投或扩产，产能扩张尚未结束。需求端，分行业来看，临近春节，不锈钢
厂排产有所下降，加上将进入传统检修期，不锈钢领域对镍需求将有所减弱；新能源汽车领域对镍需求依旧处于疲弱状态；电镀及合金领域
对镍虽然会有一定的节前备货需求，但是对镍需求改善程度有限。
库存方面：据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存增加2216吨至22357吨，增幅11%，明显累库的原因主要在于镍板到货增加，加
上镍价反弹对下游采购情绪带来抑制；LME镍库存增加4572吨至69108吨，增幅7.08%，在LME镍交割品不断扩容及国产电积镍出口增加
下，近期LME镍库存累幅明显。
行情展望及投资建议
综合而言，印尼消息对盘面的影响有限，加上镍的基本面仍偏弱，镍元素全面过剩，海内外库存皆累库，对镍价带来明显压力，镍价弱势难
改，下周主要波动区间参考125000元/吨-131000元/吨。
风险提示
国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

（二）不锈钢

行情回顾
截至1月12日，不锈钢主力2402合约收盘13930元/吨，周内呈现震荡上行走势，较上周涨幅2.35%，主要运行区间13605-13995元/吨。
逻辑观点
消息方面：近日不锈钢价反弹上行的原因主要在于印尼消息扰动，一是印尼大选的第三号候选人表示如果当选将暂停镍铁冶炼厂的建设，但此
事尚有诸多不确定性，二是受行政问题，一些印尼镍矿RKAB被退回，但印尼矿业协会表示将在1月底前继续完成多份申请，预计印尼政策对
盘面影响有限。
成本方面：镍矿供需双弱，预计价格弱稳运行。镍铁厂利润虽有所好转但仍然亏损，供应持续减产，不锈钢对镍铁存在一定的节前备库需求，
但镍铁仍然处于供应宽松状态，议价能力较弱，预计镍铁价格低位持稳运行。
供需方面：供应端，临近春节，不锈钢厂排产有所下降，加上将进入传统检修期，不锈钢供应边际趋减。需求端，下游成交整体仍以刚需采购
为主，加上部分下游企业将检修，不锈钢需求或趋弱。
库存方面：据Mysteel数据，1月11日全国主流市场不锈钢社会总库存增加1.29万吨至83.74万吨，周环比上升1.57%。由于大量在途资源到
货，且下游需求疲弱，不锈钢社会库存拐向累库。
行情展望及投资建议
综合而言，印尼消息扰动的影响有限，基本面趋弱，预计不锈钢价反弹难以持续，下周价格主要波动区间参考13600-14000元/吨。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。