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广州期货-月度博览-玉米与淀粉-淀粉表现相对强于玉米-20240101

浏览数:7440    发布时间:2024/1/1 17:01:11

摘要:

行情回顾:12月期间新作余粮压力延续施压,玉米现货价格持续下跌,各地现货价格不断创出新低,淀粉现货受副产品下跌带动则相对坚挺。玉米期价则延续11月下旬以来跌势,12月中旬止跌反弹后陷入震荡调整态势,淀粉表现相对强于玉米,带动淀粉-玉米价差继续走扩。

 

逻辑观点:

对于玉米而言,第一,分析市场可以看出,11月下旬以来的期现货下跌与生猪高度相关,生猪大幅下跌使得市场产生两个层面的担忧,短期使得市场担心余粮压力之下,农户售粮阶段现货有望持续下跌;中期使得市场担心年度产需缺口收窄,对应用来补充国内产需缺口的进口和替代谷物量下降,国产玉米定价有望下降至更低的谷物价格水平;第二,在上述市场逻辑的带动下,国内玉米期现货已经持续下跌,一方面已经跌破今年包地种植成本;另一方面性价比已经得到显著改善;第三,在这种情况下,需要留意上述市场逻辑存在的风险和变数,短期在于供需博弈的变动,中期则在于市场可能错判国内玉米产需缺口。

 

对于淀粉而言,第一,12月期间淀粉-玉米价差总体震荡走扩,主要源于行业供需、副产品和现货基差的带动;第二,接下来行业供需则需要留意在高开机率下需求的持续性,副产品价格需要留意外盘美豆走势和国内豆粕供需变动,原料端即深加工企业玉米收购价亦存在较大变数,目前华北-东北玉米价差不太支持淀粉-玉米价差继续走扩;第三,在这种情况下,考虑到行业产能过剩格局,而副产品价格已经下降至往年波动区间,再加上淀粉-玉米价差已经接近往年波动区间上沿,我们倾向于认为淀粉-玉米价差上方空间或相对有限。

 

展望与建议:暂持中性观点,后期或转向看多,单边建议暂以观望为宜,后期择机入场做多,套利则建议前期淀粉-玉米价差走扩套利择机获利离场。

风险因素:俄乌冲突、新冠疫情。
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