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广州期货-月度博览-粕类油脂-供需矛盾不突出,粕类油脂期价反弹受牵制-202311

浏览数:3988    发布时间:2023/11/6 8:46:18

摘要:

行情回顾:10月份粕类油脂整体呈现偏弱走势,整体已区间波动为主,其中菜系跌幅较大。蛋白粕10月份期价下跌,其核心原因在于市场交易重心转向美豆出口及南美产区,面临美豆新作上市及南美丰产的压力;而国内虽9-10月份进口大豆到港减少,部分油厂存在断豆停机现象,但下游成交清淡,库存维持偏高水平,期现基差承压运行。而油脂在10月份延续偏弱走势,三大油脂强弱关系表现为豆油>棕榈油>菜油,因产地增产周期仍存在累库压力以及国内油脂需求未见显著增量,油脂整体库存偏高,对价格上方构成压力。

逻辑观点:第一,美豆上市压力减轻,巴西种植进度偏慢,关注天气第二,棕榈油产地将进入减产周期,中长期关注天气扰动。第三,四季度国内油料供应预计增加,供需格局整体有所改善。第四,宏观不确定性仍存,美联储预计停止加息、巴以地缘冲突、国际原油价格波动及黑海局势不确定性。

行情展望:总体而言,对于蛋白粕来说,当前市场影响核心,已转移至美豆出口及南美新作,随着美豆基本定产后,在出口及压榨需求改善下,供应压力减轻,美豆以区间运行为主,趋势性主导关键要看南美。国内在四季度进口大豆到港预期增加以及需求稳定下,基差承压运行为主,短期关注进口大豆实际到港情况。而菜粕随着水产消费旺季结束,刚需减少,四季度菜籽存宽松预期,主要关注其替代需求,构成底部支撑。而油脂方面,虽三大油脂基本面存在一定差异,但国内库存整体处于中性偏高的水平。四季度为油脂消费旺季,关注需求表现情况。菜油在进口增加预期下,供应存宽松预期,需求增量出现仍要看替代,而豆油库存短期难有明显改善。棕榈油产地将进入减产阶段,中长期关注天气对供给端的扰动,短期国内在供过于求格局下,价格上方依然承压。因此油脂在供应充裕及外部未出现新的利多驱动下,短期预计宽幅震荡。

操作建议:豆粕、菜粕近强远弱延续,豆粕建议短线操作或1-5正套,菜粕区间预计2850-3100。油脂短期宽幅震荡为主,建议高抛低吸,中长期关注做多油粕比机会。

风险因素:产区天气、宏观、巴以冲突、进口、政策变化、原油

文章链接:广州期货-月度博览-粕类油脂-供需矛盾不突出,粕类油脂期价反弹受牵制-202311

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