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广州期货-月度博览-玉米与淀粉-新作压力之后看补库-20231106

浏览数:5218    发布时间:2023/11/5 12:50:34

摘要:

行情回顾:10月期间国内玉米现货受新作压力影响持续弱势,淀粉相对强势,因副产品大幅回落压缩淀粉现货生产利润;玉米与淀粉期价均震荡下行,近月相对弱于远月,淀粉表现相对强于玉米,淀粉-玉米价差总体走扩。

逻辑观点:

对于玉米而言,第一,在上月月报中,我们指出,从期现货结构可以看出,市场在等待新作压力释放后的低点再行入场,基于年度产需缺口进入补库存阶段;第二,基于这样的理解,接下来需要关注三个层面,其一是期价下方的空间,其二是后期上涨驱动,其三是新作压力释放到中下游补库的时点;第三,其中第一个层面维持不变,第二个层面变化不大,因中下游库存依然偏低,而小麦价格相对坚挺,玉米性价比凸显;第四,而对于第三层面而言,11月以来东北产区中黑龙江和吉林逐步止跌回升,而期价已经转为远月升水结构,表明新作压力最大的时候或已经过去,后期或有望进入基于年度产需缺口的补库存阶段,这需要关注市场的供需博弈,而这种市场的博弈进而可能带动盘面反映现货定价权的转移,即中下游一旦启动补库,那么现货定价有望从销区再度转向产区。

对于淀粉而言,第一,10月期间淀粉-玉米价差总体震荡走扩,主要源于行业供需端和副产品端的带动;第二,进入11月以来,影响淀粉-玉米价差的三个方面因素已经发生变化,原料端转向利多,供需端则有望从利多转向利空,供需端则存在较大变数;第三,在这种情况下,我们倾向于认为淀粉-玉米价差仍有望在原料端的带动持续走扩,但受制于供需端的变化其上方空间或相对有限,除非蛋白粕带动副产品价格继续下跌。

展望与建议:维持谨慎看多观点,单边建议投资者择机入场做多或持有前期多单,套利方面则建议持有淀粉-玉米价差走扩套利组合,后期择机获利离场。

风险因素:俄乌冲突、新冠疫情。

广州期货-月度博览-玉米与淀粉-新作压力之后看补库-20231106
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