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广州期货-月度博览-纯碱-10月纯碱累库加速,期现共振下行-20231008

浏览数:2317    发布时间:2023/10/8 21:21:37

摘要

行情复盘:9月纯碱近强远弱明显。供给端月中大规模检修基本完成,除青海地区部分企业由于环保限产因素未能满产,其余检修基本恢复,新增产能上远兴天然碱一二线到月底基本满产,金山化工五期联碱项目投产量开始抬升,产量提升明显,单周来看周产量到月底已达65万吨左右水平,已超过上月周度平均63万吨左右表需。需求端由于前期下游浮法玻璃点火较多,刚需采购量有所提升。库存上,9月中开始纯碱库存由去库转向累库,但库存仍处于低位,其中轻碱累库较快,重碱供需相对平衡。近月10月合约受扩产因素影响相对较小,表现较强,主要走基差修复逻辑,全月在2500-2850元/吨区间宽幅震荡,而主力01合约作为远月合约,扩产明确下,相对较弱,9月下跌明显,从月初最高2074元/吨下跌至1740元/吨,跌幅7.89%,月中虽有反弹,但力度较弱。

核心逻辑:10月来看,纯碱的主要矛盾仍在供给端。一方面纯碱产量随着远兴一二线的满产和金山五期的投产增加,叠加进口碱的到港,供给逐步宽松,节后纯碱周产量已达67万吨,且仍有上行空间,增速较快。另一方面月内纯碱现货价格已经松动,最高价的华南地区轻重碱国庆假期下跌300-500元/吨不等,其余地区下跌50-150元/吨,以华北地区为例,重碱报价在3150元/吨左右,轻碱报价在2850元/吨左右,后续随着累库的加速,现货价格大概率继续下行。从供需平衡表上来看,10月开始,供给转向过剩较为明确,现货下跌或将加速,在此情况下累库加快现货下行叠加进口纯碱的冲击,后市期现共振走出负反馈行情的概率较大。

综上,10月纯碱市场供大于求,期价下行压力较大。但盘面远月01合约在9月下跌后已经部分计价累库和降价预期,目前已经接近成本线。如果要继续下跌,可能要看到明确的负反馈出现。短期来看,由于浮法和光伏玻璃的复产,纯碱仍有刚性需求,重碱供给仍然偏紧,短期在氨碱法成本附近有支撑,或将震荡一段时间。但中长线来看,产能过剩明确,策略上仍以逢高沽空为主。主力合约参考区间(1650,1850)。

风险提示:浮法玻璃需求超预期,天然碱投产超预期。

文章链接:广州期货-月度博览-纯碱-10月纯碱累库加速,期现共振下行-20231008

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