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广州期货-月度博览-股指-静待打破震荡格局因素出现-202310

浏览数:3247    发布时间:2023/10/8 20:30:34

行情回顾:9月以来国内步入政策“空窗期”,在缺乏政策刺激情况下资金难寻合力,同时美国加息预期上行导致外资持续流出,A股始终处于缩量盘整状态。截至928日,上证指数下跌0.30%,沪深300指数下跌2.01%,上证50下跌0.13%,中证500下跌0.85%,中证1000下跌0.42%

长假期间,国内外消息面温差较大,外围局势不利因素相对较多,内部经济基本面温和改善,受此影响,A股或小幅低开,A股中期或仍能保持温和修复走势,拐点的出现取决于中美政策底的共振,关注中美关系改善可能。

逻辑一:十月黄金周消费有所复苏,大幅超越去年同期水平,数据基本回到了 2019年的水平之上。9PMI延续反弹,经济基本面预期改善,但房地产市场热度仍较低,目前经济动能还不够强,持续性存疑,而若经济好转则可能引起市场对政策退潮的担忧。更值得关注的潜在积极变化,是中美贸易摩擦阶段性缓和。短期国内稳增长加码,面临汇率约束,让部分悲观投资者存疑。短期外需有韧性,持续性也存疑。若中美贸易摩擦阶段性缓和,人民币汇率压力缓和,内外需预期都将改善,经济乐观预期发酵,可能成为助力A股打破窄幅震荡格局的关键变化。

逻辑二:近期美国公布的ISM制造业指数、非农就业均超市场预期,11月再次加息的概率有所上升,经济韧性推高长端利率。美联储已经加息至限制性水平之上,但再通胀威胁并未真正消失,美国货币政策更宽和更紧的空间都不大,市场博弈的重点将逐渐从“higher”转向“longer”。近期,美国两党之间的对抗及分歧或更加剧烈,进一步激化市场对美国财政可持续性的担忧,加剧长期国债利率上行的压力。美国若想摆脱困局,或需从供给侧治理通胀,从近期地缘冲突来看,美国外交似存在与沙特改善诉求,中美贸易摩擦也可能迎来实际缓和,中美利差拐头仍需等待。

展望与建议:海外高利率环境基本已达共识,美债收益率的下行可能也不会非常迅速,但是预期的变化很重要,若预期先于基本面变化或者美债利率筑顶预期走强,则股票市场可能提前反应。若中美贸易摩擦阶段性缓和,人民币汇率压力缓和,内外需预期都将改善,经济乐观预期发酵,可能成为助力A股打破窄幅震荡格局的关键变化。此外,10-11月是政策验证期+上市公司业绩期+投资机构考核期,0724政治局会议后政策定调及动作积极,A股盈利基本于2季度确立,投资机构考核期对于市场向好需求亦较大,总体来说整体影响偏正面。目前仍建议ICIM多单轻仓持有。

风险因素:稳增长政策不及预期、美国流动性收紧超预期、地缘冲突

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