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广州期货-月度博览-玉米与淀粉-等待新作上市压力释放-20231009

浏览数:1715    发布时间:2023/10/8 10:25:08

摘要:

行情回顾:9月期间国内玉米现货受新作压力影响逐步转弱,淀粉相对强势,因副产品大幅回落压缩淀粉现货生产利润;玉米与淀粉期价均震荡下行,淀粉相对弱于玉米,带动淀粉-玉米价差震荡收窄。

逻辑观点:

对于玉米而言,第一,9月期价震荡回落过程中,期现货结构转为现货升水11月,11月升水1月,但之后各合约转为远月小幅升水;第二,这一期期现结构反映两个问题,其一是当前市场担心在于新作压力,其二是市场对于新作供需预期依然紧张,这意味着市场在等待新作压力释放后的低点再行入场,基于年度产需缺口进入补库存阶段;第三,基于这样的理解,接下来需要关注三个层面,其一是期价下方的空间,其二是后期上涨驱动因素,其三是新作上市压力释放到主动补库存的转折时点;第四,在我们看来,当前期价已经具备安全边际,且有市场渠道库存偏低和小麦现货上涨两个潜在上涨驱动因素,但目前尚不确定新作压力释放向主动补库存的转折时点。

对于淀粉而言,第一,9月期间淀粉-玉米价差总体震荡收窄,主要源于成本端的担忧,因产区现货逐步转弱;第二,但与此同时,行业供需端和副产品端均相对利多,特别是副产品价格持续下跌影响相对较大,主要逻辑有二,其一是通过现货生产利润影响行业开机率,即通过供应端影响行业供需;其二是通过现货生产利润影响现货价格,继而通过基差影响盘面期价,因当前基差处于历史同期高位;第三,在这种情况下,我们倾向于认为淀粉-玉米价差继续收窄空间受限,结合前面对玉米原料端的分析,后期新作压力释放之后,淀粉-玉米价差有望走扩。

展望与建议:我们观点由前期中性再度转为谨慎看多,建议谨慎投资者观望,激进投资者择机做多,或持有前期多单,还可以考虑择机入场做扩淀粉-玉米价差。

风险因素:俄乌冲突、新冠疫情。


广州期货-月度博览-玉米与淀粉-等待新作上市压力释放-20231009

(免责声明:上述观点均来自于研究员对公开信息整理后的判断,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证观点不会发生任何变更。我们已力求观点内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎!)
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