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广州期货-月度博览-白糖-现货格局越发紧张,白糖有望创出新高-20230903

浏览数:2084    发布时间:2023/9/4 11:21:15
行情回顾:8月白糖在震荡了3个多月后向上突破。白糖2401主力合约月度涨幅达5.41%。一方面,09合约濒临结束,01合约基差回归。另一方面,新糖上市前,白糖极低的库存使得现货走势越来越强势,形成了现货带动期价上涨的走势。
逻辑观点:第一,8月初时多项经济数据表现萎靡,市场一度为下半年经济形势感到十分担忧。为提振市场情绪,相关部门连续出台多个政策,包括但不限于:证监会下调印花税、收紧IPO、调降保证金和限制减持;北上广一线城市实行“认房不认贷”政策;金融机构下调外汇存款准备金率等等。尽管对股市的提振作用似乎不强,但商品开始显著反弹,多个商品品种周度涨幅超5%,尤其是地产相关的商品更是出现了多个涨停。9月商品宏观背景预估和8月走势相反,先扬后抑,对白糖价格有一定提振作用。第二,国际白糖供应端的压力依然主要来自于巴西。巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示,8月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗47871万吨,同比增加23.38%;产糖345.6万吨,同比增加31.22%。根据机构预测,巴西在2023/24年度产量甚至有望超过2022/23年份。但印度缺水和虫害问题严重,巴西的丰产或不足以抵消印度、泰国等其他地区的减产。第三,国内内外糖价倒挂的情况未缓解,进口增加的预期未能得到数据佐证,该预判后期有扭转可能。当前白糖库存极低,供需面极为紧张,即使新糖开始压榨,也需要数个月的时间才能缓解现货紧张格局。同时,新季白糖原先给的预期为丰产,该产量预期容易下调但很难再提升。
展望与建议:白糖当前属于强现实弱预期,且弱预期处于不断修正的状态。当前市场仍在预测2023/24年度为丰产年,白糖供不应求的格局有望扭转。但由于厄尔尼诺现象对新一季白糖产量的影响存在较大不确定性,同时不排除厄尔尼诺现象可能持续较长时间并最终导致连续2-3年白糖产量都较低的可能。现货在9月时将更为紧张,不排除再创新高可能,多单继续持有。
风险因素:宏观风险如国际商品市场因政策、战争、资金等原因突然大幅变动,或是厄尔尼诺现象对产量影响超过预期(方向不定)。


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