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广州期货-月度博览-玻璃-9月多项政策刺激,旺季补库有预期-202309

浏览数:1987    发布时间:2023/9/4 8:45:09

摘要

玻璃

行情复盘:8 月浮法玻璃价格处于淡季震荡格局。前三周,玻璃期 价随着产销回落,阶段性补库告一段落。需求上除首周产销较好, 均销超百以外,其余两周平均产销回落到 85%左右水平,期价做多 情绪消退叠加下游需求平淡,库存进入累库阶段。月底最后一周, 前一轮补库消化后,由于多项地产政策利好频出,叠加 9 月旺季的 预期和资金配合,期价大幅上涨,现货跟涨,刺激中下游开启新一 轮补库。从期价表现来看,前三周主力合约价格在 1520-1680 元/吨 区间波动,最后一周小幅突破,最终期价收在 1829 元/吨,涨幅 16.57%。 

核心观点:第一,宏观政策预期托底,短期利好频出。8 月以来,地 产端政策利好进入落地实施阶段,8 月 25 日,住房城乡建设部、中 国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中 住房套数认定标准的通知》,推动落实购买首套房贷款“认房不用 认贷”政策措施,旨在刺激换房需求,另外 8 月 31 日,中国人民银 行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别性住房信贷政 策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》, 首付比例下线降低为首套 20%/二套 30%,新发房贷利率下限调整为 首套 LPR-20bp,二套 LPR+20BP,存量首套贷款利率可协商下调等 等措施刺激改善性需求,有助于缓解提前房贷现象、稳定市场预期、 促进消费。玻璃需求有强政策预期托底。

第二,日度平均产销回升, 9 月旺季下新一轮补库驱动已成型。8 月底玻璃日度平均产销出现 明显的边际回升,从 8 月中旬的 85%再度回升至月底的 115%。虽 然周度玻璃库存月底处于累库状态,但考虑到十一假期提前备货和 9 月旺季预期,如果下游配合补库,那么 9 月可能再度进入阶段性 去库,需求回升阶段。

第三,成本上涨较快,旺季下有涨价动力。 8 月以来,燃料价格和原料纯碱大幅回升导致玻璃成本上升,利润 下降。截至 2023 年 9 月 1 日,单吨浮法玻璃平均利润在 260-544 元 /吨区间,而 8 月中旬利润在 425-709 元/吨区间,降幅明显。故前期 由利润驱动的复产计划短期动力衰退,供给端进入相对高位稳定时 期,而随着成本的上涨,旺季需求回升下玻璃厂涨价动力增强。 

综上,9 月浮法玻璃旺季有预期,宏观政策预期托底情况下,现货 难跌。月初产销出现边际改善以后,短期补库驱动下,需求向好。 旺季预期无法证伪,盘面上 09 升水以后,现货配合涨价,叠加十一 假期前的补库需求,预计 9 月玻璃期价高位震荡。

风险提示:地产需求超预期,浮法玻璃点火复产超预期。

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