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广州期货-专题报告-集运指数(欧线)期货专题三:合约解读及首日策略-20230817

浏览数:3980    发布时间:2023/8/18 9:18:18

集运指数(欧线)期货合约将于2023年8月18日(星期五)正式在上海期货交易所上市交易,当日08:55-09:00集合竞价,09:00开盘。交易时间为上午9:00-11:30、下午1:30-3:00 和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。

集运指数(欧线)期货合约采用现金交割,最低交易保证金为合约价值的12%。期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准,涨跌停幅度为10%,首日涨跌停板幅度为其2倍。

集运指数(欧线)期货合约EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412的挂牌基准价为780点,较8月14日公布的上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)1110.02点贴水幅度在320左右。集运指数(欧线)期货合约乘数为每点50元,最低交易保证金为合约价值的12%,以挂牌价780点计算,交易1手所需保证金最少为4680元。

从供应端来看,在2021年运力供应结构性不足以及运价持续创历史新高的刺激下,新船订单激增,目前集装箱船手持订单量处历史高位,该部分产能将在2023年下半年至2024年集中释放。根据德鲁里预测,全球集运市场运力在2023、2024、2025年将分别增加5.1%、6.4%、5.4%。从需求端来看,集装箱运价绝大部分时间与全球及美国经济周期、制造业周期规律一致。欧美制造业PMI自2022年下半年以来在荣枯线以下持续下探,需求端并未见显著回暖迹象。随着高利率时代对实体经济的负面作用逐步显现,美国明年经济衰退概率加大。

基于2024年运力供应大增、需求端有收缩或相对维稳迹象,我们认为集运市场大概率进入供过于求局面,而该部分产能的出清和再平衡需要较长时间。

策略建议:基于挂牌价和基差以及8月船公司挺价的行为,集运指数(欧线)期货上市初期可能双向波动较大,但基于供需格局,我们认为集装箱运价回暖可持续性不强,整体维持偏空看待,建议逢高做空EC2404合约。
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