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广州期货研究中心-专题报告-尿素产业链梳理与行情展望-20230815

浏览数:5230    发布时间:2023/8/15 14:49:27

尿素的基本特性:

尿素,又称脲、碳酰胺或碳酰二胺,是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物,也是目前含氮量最高的氮肥。工业上尿素由氨和二氧化碳在高压中合成。尿素为白色或微黄色颗粒,无味、稍有清凉感。其具有一定吸湿性,属于中性化学肥料,是目前世界上施用最多的氮肥,被称为“粮食的粮食”。

 

我国尿素生产以煤炭为主:

目前全球尿素产能约为2.2亿吨,我国产能约为7423万吨,占全球比例的34%。我国既是世界上最大的尿素生产国,也是全球最大的尿素消费国。海外尿素产能基本都以天然气为原料(约70%),而国内70%以上的尿素生产以煤炭为原料,因此,尿素与甲醇一样可以说是典型的煤化工产品。我国尿素的生产工艺主要有两种,其中煤制尿素占比为71%,天然气制尿素占比为26%,仅有少部分尿素产能以焦炉气为原料。从产地来看,我国尿素生产主要集中在山西、山东、河南、内蒙古、新疆等煤炭资源丰富省份。

 

国内尿素需求端呈现“工增农稳”趋势:

尿素下游需求主要分为农业需求和工业需求,其中,农业需求为尿素对农作物直接施用或制成复合肥后间接施用;工业需求主要用在脲醛树脂、三聚氰胺、车用尿素和烟气脱硝等领域。近年间,随着国内环保治理标准的提高,尿素在众多污染物治理环节使用量大幅攀升,因此我国尿素需求呈现“工增农稳”的趋势。农业需求占尿素总消费的比例由早前的80%下降并稳定在70%,而工业领域需求占比近年来提升至30%左右。不过尿素最主要的用途仍是作为农业氮肥存在。

 

我国尿素的贸易与行业竞争格局:

在全球尿素贸易体系中,我国为尿素净出口国,不过自2016年以来,随着海外扩能以及国内去产能,我国尿素出口量明显减少。国内尿素贸易流向呈现“由西向东”、“由北向南”的特点。同样也是自2016年开始,国家主动进行落后产能淘汰,叠加环保政策收紧,国内尿素行业经历了一次产能出清和产线工艺的升级改造。目前,以烟煤为原料、尿素产能规模在50万吨以上的企业更加具有行业竞争力。

 

尿素行情回顾:

2023年上半年由于成本端煤炭价格坍塌和下游农业需求后置的影响下,尿素价格一路大跌。至6月初,伴随大宗商品普遍止跌反弹,同时中游贸易商补库需求增加和农业追肥旺季到来下的多点提振下,尿素在6-7月迎来大幅上涨的阶段。进入8月份,在农业需求进入尾声和尿素装置检修计划较少、日均产量维持高位的压力下,尿素价格涨势终止,转而出现下行。

 

尿素下半年行情展望:

下半年来看,尿素行情仍以需求的季节性主导,而成本将决定价格的底部。在经历七月大涨和八月走弱后,尿素大概率将呈现先弱后缓慢修复的走势。供应方面,尿素下半年预计将新增250万吨产能装置投产。在整体开工率持稳的情况下,尿素供应将进一步宽松。需求方面, 8月进入农肥淡季,叠加煤炭季节性旺季接近尾声,尿素在需求和成本端拖累下价格承压。9月开始至年末小麦有用肥需求,加上淡季储备和出口需求的加持下,届时尿素有阶段性向上修复机会。此外,关注10月房地产预期和落实情况对整体盘面和尿素工业需求的影响,操作建议上,尿素主力合约2401运行期间有淡储需求和出口旺季支撑,且当前估值不高,可在向上修复阶段逢低布局多单。
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