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广州期货-月度博览-白糖-移仓换月基差回归,远月白糖走势偏强-20230728

浏览数:2292    发布时间:2023/8/4 16:25:49
行情回顾:7月白糖主力合约移仓换月,从09合约转移至01合约。白糖主连微涨0.64%,01合约则上涨2.52%。主要原因在于市场对远期合约持相对悲观的态度,导致远月合约贴水于近月和现货价格。在主力合约移仓换月之时,远月价格则开始向现货价格靠拢,走出基差回归的行情。
逻辑观点:第一,下半年度开启之时,相关领导机构、领导人的发言,以及对下半年经济的部署都对市场信心形成有效提振。国内商品走势偏强,文华财经商品指数月度涨幅5.38%左右。国际方面,7月27日的预期会议市场预期将加息25个基点,这可能是年内的最后一次加息,市场对此也表示较为乐观。美国上半年度GDP表现不俗。此外,俄乌黑海协议到期后市场担忧俄罗斯会对农产品外运造成威胁,叠加厄尔尼诺天气对农产品板块的整体提振,可以说7月的宏观对棉价提供了利好支撑。在7月经济部署以及下半年度开启的影响下,预计8月的宏观同样是中性偏多。第二,白糖供应端的压力依然主要来自于巴西。根据Unica数据,7月上半月巴西中南部地区产糖324.1万吨,同比增加8.86%。根据历史规律,巴西在7月仍会维持高产,单产拐点一般出现在8月份。国内内外糖价倒挂的情况未缓解,进口增加的预期未能得到数据佐证,该预判后期有扭转可能。另外,国内近期天气不佳,多个台风来袭,广西等主产区连绵暴雨,或导致甘蔗烂根,2023/24季度丰产的预期同样有待观察验证。第三,国内消费方面的数据则依然良好,依然维持在历史高位水平,尚未见到明显拐点。
展望与建议:白糖当前属于强现实弱预期,且弱预期处于不断修正的状态。当前市场仍在预测2023/24年度为丰产年,白糖供不应求的格局有望扭转。但由于厄尔尼诺现象对新一季白糖产量的影响存在较大不确定性,同时不排除厄尔尼诺现象可能持续较长时间并最终导致连续2-3年白糖产量都较低的可能,因此01合约价格可能继续向09靠拢,一方面是对未来预期的修正,另一方面也是主力即将转移时的基差回归,多单继续持有。
风险因素:宏观风险如国际商品市场因政策、战争、资金等原因突然大幅变动,或是厄尔尼诺现象对产量影响超过预期(方向不定)。


文件链接:广州期货-月度博览-白糖-移仓换月基差回归,远月白糖走势偏强-20230728



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