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广州期货-月度博览-股指-市场做多窗口或开启-202308

浏览数:2367    发布时间:2023/7/31 14:21:24

摘要:行情回顾:7月市场先抑后扬,前期市场持续缩量,交投情绪低迷,大盘震荡磨底,伴随下旬稳增长政策持续发力,顺周期板块超额收益显著,沪指月K线赚钱效应开始显现,与我们上月观点“随着宏观环境的边际改善,市场赚钱效应逐步回归,在政策预期发酵下,总量经济相关行业或存在一定反弹机会”基本吻合。

逻辑一:7月政治局会议明确政策拐点,部分新提法超出此前市场的弱预期,提振市场信心。本次政治局会议的政策举措并非短期强刺激,但其着重在前期引发市场担忧的几个方面:扩内需、房地产、地方债务等做出了积极表态,提振市场风险偏好。与此同时,会议首提“活跃资本市场”,属于资本市场制度建设和改革之外的内容,也是直面当前两市成交低迷、两融冰点的短期问题,相较去年4月底会议“及时回应市场关切,保持资本市场平稳运行”表述要更为积极和主动,有较强的信号意义。

逻辑二:从宏观数据以及A股微观数据看,基本面预期拐点基本确立:经济运行已处于年内底部,有望随着库存去化和政策发力逐步改善,大概率呈现U型修复态势。A股盈利周期的底部特征较明显,压制宏观经济和A股盈利最明显的价格性因素PPI同比下滑有望在三季度触底反弹。企业盈利周期往往领先库存周期,预计下半年工业企业营收增速将开始企稳回升,且三季度经济环比状态不会比二季度更差,随着政策发力和下半年需求端的渐进回暖,四季度经济大概率会较三季度进一步向好。

逻辑三:人民币汇率有望企稳回升,外资强劲买入有望推动市场流动性拐点的确立。7FOMC会议如期加息25bp,市场已充分计价, 6月通胀、消费及就业数据有所缓和,预计美元紧缩难超预期。国内稳汇率政策信号不断强化,7月政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态,提出“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。本轮人民币汇率拐点已较明确。另外,后续宽货币取向相对明确,市场资金利率维持低位,流动性充裕。

展望与建议:对于后市A股市场我们仍持乐观态度,整体建议指数逢低做多,风格层面,市场反弹第一阶段,交易阻力最小,机构持仓较低、估值较低的方向受益,即低估价值搭台,指数脉冲式反弹,关注IFIH的做多机会。中期进入第二阶段,考虑到经济的U型修复,后续市场风格或仍在成长空间和新逻辑催化,转向结构行情,则关注ICIM的做多机会。

风险因素:政策不及预期、美国流动性收紧超预期

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