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广州期货-月度博览-粕类油脂-市场仍在交易天气,粕类油脂底部存支撑-202308

浏览数:2238    发布时间:2023/7/31 8:55:19

摘要:

行情回顾:粕类油脂7月份在全球油脂油料主产地天气升水、黑海协议终止,以及宏观等政策环境好转,粕类油脂价格延续偏强走势。蛋白粕在7月份走势较油脂相比更强,其核心原因在于美豆新作种植面积大减,叠加关键生长期天气扰动,产量不确定性仍存,美豆走强从成本支撑国内豆系价格;而国内7月中旬后压榨逐步恢复。但在下游需求较好下,两粕库存均偏低,支撑蛋白粕价格上行。而油脂在7月份延续上行趋势,本轮上行主要产地天气题材的扰动以及出口需求的好转,其中菜油表现最强,但油脂基本面仍维持供过于求格局,总库存仍在增加。

逻辑观点:第一,美豆种植面积下调,在优良率不及预期,现阶段仍在交易天气第二,棕榈油产地供需格局预期逐步改善,但干旱天气仍存忧。第三,国内油料供应逐步增加。豆系库存预计逐步修复,供需整体较平衡。第四,宏观不确定性仍存,美联储停止加息、国际原油价格波动及黑海协议终止。

行情展望:总体而言,对于蛋白粕来说,当前市场影响核心,仍聚焦在美豆产区,在7-8月份关键生长其中,叠加6月份美豆种植面积超预期下调,后期产区天气因素扰动较大,产量及单产的不确定性仍存,美豆预计易涨难跌。国内进口大豆7月后到港预计不及预期,叠加下游终端补库需求较好,库存修复或受影响,支撑现货端挺价心态。而菜粕水产需求增加及菜籽供应预期减少下,下方仍存支撑。而油脂方面,虽三大油脂基本面存在一定差异,但国内整体仍维持供过于求格局。驱动因素主要来自宏观政策环境的好转、产地天气升水、黑海局势升级及出口需求好转等利多因素。菜油在进口菜籽预期减少下,边际供给压力将减轻,而豆油仍延续累库趋。而棕榈油在产地整体供应压力不明显,国内库存连续回升下仍限制其涨幅。因此油脂在成本端支撑下,但未出现新的利多驱动下,预计维持高位震荡。

操作建议:短期市场仍在交易天气,豆粕及菜粕高位回调,但仍偏强运行,建议回调企稳后持有多单,或关注做扩豆菜粕价差。油脂短期震荡回调整理,但中长期维持谨慎看多观点,建议回调后轻仓偏多参与。

风险因素:产区天气、宏观、黑海协议、进口、政策变化、原油

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