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广州期货研究中心-专题报告-橡胶收储对天胶价格的影响研究-20230714

浏览数:5469    发布时间:2023/7/17 9:16:24

摘要:

橡胶收储是年胶圈的一个热点话题。橡胶,和石油、钢铁和煤炭并称为四大工业原料,是与民生、国防安全息息相关的重要战略物资。从全球的视角来看,天然橡胶的产能是严重过剩的。但从中国自身来看,天胶的自给率常年不足20%,高度依赖海外进口。因此,从中国当前的天胶供求关系来说,是严重供不应求的。所以,在当前国际政治形势剑拔弩张下,天然橡胶作为重要的战备物资,增加储备具有其必要性。

5月8日,业内纷纷传出国储局将收储橡胶的利好信息,引发了橡胶的一波逆势上涨行情,具体表现如下:首先,收储传闻时期南华商品指数连续下跌,而天胶却形成连涨之势;收储消息传出后,其次,天胶价格在涨,而20号胶(深色胶)的价格在跌,这是由于按照以往规律,收储的品种通常是国产的全乳胶,即天然橡胶期货的交割品,属于浅色胶系;第三,RU2401-RU2309价差扩大亦充分反映了收储传闻中收新胶对远期合约的利好。

我国一共经历了四次橡胶收储,分别在2009、2012、2013和2014年。回顾历史,收储传言发布至实际落地前的传闻炒作期中,沪胶盘面表现不一。2009年在收储传闻散布后至收储落地前是上涨的;2012、2013年则出现下滑;2014年收储消息传出后即开启收胶,因此并未出现传闻炒作期。上述三次传闻炒作期中胶价最大涨幅为+16.92%(2009年),最大跌幅为-8.65%(2013年),平均值为0.95%。而在收储落地实施期间胶价基本都是上涨的,四次收储开展期间有三次伴随胶价的上涨,最大涨幅为+37.32%(2009年),最大回撤为-4.44%(2013年),平均上涨幅度为+18.58%。2013年主因全球天然橡胶出现严重的供应过剩问题,收储利好不足以扭转颓势。即便如此,2013年末当收储兑现后,天胶仍短期获得了最大+6.8%的涨幅。若叠加传闻炒作期及收储落地期来看,即以收储消息传开为起点,至收储结束为终点,则四次收储进程中有三次胶价实现上涨,最大涨幅为2009年的+60.56%,2012和2013年分别录得+7.62%和+27.63%的上涨。出现回撤的依旧是天胶供应过剩的2013年,跌幅为-12.71%。种种迹象表明收储对市场能够起到局部性的利好,而中长线胶价的走势仍然取决于其自身供需基本面。

       今年橡胶供需或呈现小幅供小于求的格局,略好于2014年第四轮收储时供需情况。在目前橡胶基本面缺乏明显驱动的行情中,收储利好很容易成为最敏感的驱动因素,影响力的比重也得以大幅提高。收储传闻至今胶价累计涨幅为+6.17%,预计随橡胶收储落地后,胶价重心仍将有所上移。但收储是一个循序渐进的过程,对价格的影响不会马上显现。预计对橡胶盘面的利好将在3季度末至4季度左右出现。现阶段建议投资者耐心等待收储谈判的进展。待信息落实后再逢低买入的动作。


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