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广州期货-月度博览-沪铝-基本面供增需减,短期价格或下探成本支撑 20230703

浏览数:2582    发布时间:2023/7/3 9:49:47

行情复盘:

6月LME铝价震荡向下运行,沪铝价格先涨后跌,截至6月30日收盘,LME铝价2156美金/吨,月度环比下降4.05%,沪铝主力6月30日收盘价格18010元/吨,环比上升0.28%。

逻辑观点:

第一:海外宏观情绪承压,国内提前交易利好政策预期

美国债务上限问题解决,美国财政部重新发债将收紧市场流动性,银行业压力走增,海外已有多家银行倒闭暴雷,美元结算体系根系动摇,美国通胀粘性依旧较高,联储表示未来仍将有两次加息,预计美债利率在短期内仍将维持高位,而在高利率的环境下,海外主要经济体的经济数据表现偏弱,海外宏观风险仍存。

多家银行降低利率释放流动性,LPR利率向下调整,人民币再度进入贬值通道,国内已有刺激政策逐渐落地但实际效果仍待证伪,目前市场主要期待是政府在地产及财政政策有所发力,实际上“强政策刺激”的概率不大,市场情绪在博弈7月的政策窗口期依旧比较乐观,假如7月未能有效扭转国内弱现实状态,那么国内经济市场压力依然存在。

第二:电解铝产能复产,铸锭市场预期转入累库

铝土矿进口量处于季节偏高位,电解铝月度产量环比走增,电解铝利润因电解铝生产成本下行影响逐步修复,电解铝企业生产积极性偏高。国内铝水比例维持高位,5月铝水比例环比小幅下降,铝棒加工费震荡走跌,6063铝棒现货库存持续累库。有消息传言,铝棒生产亏损导致部分厂家生产难以为继,西南地区铝棒加工厂已有出现铝水长单违约。近期云南大幅降水补充,当地进入汛期后水电充足,对应电解铝释放产能在130万吨左右,云南复产产能正在筹备开槽运行。

第三:需求进入淡季,铝市消费下行

国内未锻轧铝及铝材出口环比小幅增长,主因海外传统需求旺季来临加之人民币贬值的短期利好因素。5-7月份是国内铝材出口旺季,后续国内未锻压铝材出口或呈现环比增长,但仍难以超越去年同期水平。据钢联调研,4-5月订单量开始下滑但企业依然在维持生产,确保企业周转及用工量,步入6月订单持续偏低导致企业生产开工率明显下降,型材及板带箔、铝杆线开工率同比均有走弱,国内交易所及社会库存拐入累库,侧面反映需求端表现有所下行。

操作建议:

美国通胀改善,联储加息态度偏鹰,海外宏观情绪多变风险较大。国内市场在博弈7月的政策窗口期,假如7月未能有效扭转国内弱现实状态,那么进入三季度国内经济市场的压力依然存在。国内矿端供应偏松,电解铝成本塌缩导致冶炼利润维持高位,刺激生产企业积极投产,铝水比例走缩,铝棒加工亏损部分厂家经营困难实行减产,铝棒库存拐入累库,铸锭库存偏低持续去库,后续铝水拉棒或转为铸锭产能,进入7月铝市仍然为消费淡季,铸锭有一定量的补库需求,需求一般可能会导致补库幅度低于往年,铝价上下空间有限,短期受供应走强、需求偏弱的预期影响或下探17500附近的成本支撑,可尝试布局短空。


风险提示:美联储加息;国内政策预期;云南复产;铸锭库存低;


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