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广州期货-月度博览-沪铝-铝价破万八后修复,价格下行仍有压力20230529

浏览数:2679    发布时间:2023/5/29 16:30:26

行情复盘:

5月海内外铝价承压下行低位反弹,截至5月26日收盘,LME铝价2243美金/吨,环比下降4.76%,沪铝价格5月26日收盘价格18185元/吨,环比下跌1.5%。

 

逻辑观点:

第一:海内外宏观承压引导市场交投情绪走弱

5月海外宏观情绪承压,当月美联储落地加息25BP,利率推升至5-5.25%,美国债务上限谈判到27日方达成初步协议,美联储FOMC多位委员发言表示加息之旅逐步接近尾声,但联储是否开启降息仍需时间认证观察,市场仍有恐慌情绪。欧美经济数据表现不佳且通胀情况改善不及预期,5月美国Markit制造业PMI指数录得48.5,环比4月指数情况下降,4月美国核心CPI同比增长5.5%,PCE物价指数同比上涨4.7%,高于预期值及前值4.6%;欧元区制造业指数PMI进一步下滑至44.6,欧元区4月核心CPI同比增长5.6%。

国内经济表现仍有韧性,需求预期正在持续修正。根据我国五一节后消费数据表现来看,除餐饮外,其他板块数据均无明显超预期表现,工业品消费生产增速持续放缓,4月国内CPI同比增幅为21年2月后最低水平,PPI数据同步回落,人民币汇率5月破7整数关口带动市场交投情绪下行。

第二:电解铝供应高位,后续仍有增量投入

海外能源价格走低,部分炼厂宣布有开炉复产计划。国内电解铝产量位于相对高位,运行产能持续走增,电解铝成本支撑坍塌,氧化铝产能过剩价格下行,预焙阳极等冶炼辅料价格震荡下跌,电价在动力煤价格持续下行的带动下再度走低,目前电解铝生产成本在16361元/吨左右,电解铝利润超过2000元/吨,目前电解铝生产利润偏高,对冶炼生产积极性有刺激,供应在本身产量偏高的情况下还有走增预期,铝价预期下行。前期云南减产产能在二季度末进入丰水期或逐步步入复产阶段,国内供应端有增量压力。铝市海内外库存量位于历史偏低位置,国内交易所及社会库存强去库,铸锭存量偏少,铝水比例高位,进入5月铝水企业少量减产,后续行业铝水比例或有下降。

第三:需求进入淡季,铝市消费预期下行

金三银四旺季已过,进入5月消费逐步平淡,4月铝材企业开工率小幅下滑,SMM铝材企业开工率周度环比持续下行,建筑型材及光伏订单来量走弱,合金、线缆、铝箔开工维持稳定但企业新增订单下滑,淡季之下需求疲软。

操作建议:

宏观情绪持续承压,近期美债上限问题得到解决,宏观压力预期有所缓解。基本面来看供走强、需走弱,海外有复产预期,国内产量高位同时西南减产产能有复产可能,电解铝成本塌陷,但冶炼利润仍处高位,企业生产积极性犹在,铝水比例高位,铸锭存量较少,短期铝价有支撑,海外需求在高利率环境之下提振乏力,国内铝市消费进入淡季有走弱预期,月内铝价下破万八后再度收复,价格在万八支撑上或维持震荡,实际价格支撑乏力,中期预测下探万七,建议逢高布空。

 

风险提示: 美债上限协议;云南丰水;消费淡季


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