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广州期货-月度博览-沪铜-海外宏观持续施压,6月铜价或延续弱势-202306

浏览数:2621    发布时间:2023/5/29 8:58:30

行情复盘:5月铜价继续下行,并先后跌破66000及64000关键支撑位,内外宏观同时施压,海外衰退预期反复交易、美国债务上限问题悬而未决,国内4月经济数据表现不及预期,前期乐观预期被修正,整体价格走势基本符合我们上月预期。截至5月26日收盘,月内LME铜波动区间(7867-8714),沪铜波动区间(62690-67650)。

核心观点:第一,高利率维持下需求或持续下行。5月美联储加息25BP,将利率推升至5-5.25%。高利率必然对需求持续形成冲击。5月美国Markit 制造业PMI指数大幅回落至48.5,远低于市场预期的50.0和4月份的50.2;与此同时,5月德国制造业PMI指数亦超预期回落至 42.9,同期欧元区Markit 制造业PMI指数进一步下降至44.6。面对不佳的经济增长前景,欧美两大经济体的通胀表现则韧性十足,4月美国核心CPI同比+5.5%,欧元区核心CPI同比+5.6%。第二,国内经济数据不及预期,市场信心受挫。4月需求与生产修复的双双放缓,从季调后的环比数据来看,除餐饮消费明显反弹、制造业投资相对平稳之外,商品消费、地产投资与基建投资都有一定的回落,工业生产的修复也在放缓。宏观基本面的弱复苏打压市场信心、预期差修正,人民币汇率近期持续走弱。第三,国内精炼铜供应大幅增长,显著高于季节性同期水平。4月SMM中国电解铜产量为97万吨,环比上升2%,同比增加17.2%。1-4月累计产量为368.25万吨,同比增加35.29万吨,增幅为10.6%。相较于2022年1-12月平均月产量约85.7万吨,今年精铜产量已有明显增长。第四,整体库存去化或不及预期。进入5月,因铜价大跌刺激部分消费需求,国内库存保持去化;但海外LME库存呈现明显增长,贴水幅度创历史新高。6月为国内消费淡季,在供应增长,需求相对疲弱下,库存去化或不及预期,低库存对铜价支撑也随之减弱。


总结:海外高利率维持下需求持续下行,对铜价依旧形成制约。国内供应明显增长,需求相对疲弱下,基本面无明显支撑。预计6月铜价延续弱势,CU2307合约核心波动区间参考62000-66000/吨。

风险提示:国内消费超预期(上行风险);海外风险事件(下行风险)

报告链接:广州期货-月度博览-沪铜-海外宏观持续施压,6月铜价或延续弱势-202306

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