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广州期货-深度专题-玻璃-从历史供需周期性演绎看玻璃回调后续-20230519

浏览数:4612    发布时间:2023/5/19 12:46:37

摘要:

       回顾过去 10 年,浮法玻璃共经历了 3 轮大的周期变化,从 2012 年 的产能盲目扩张,供给过剩矛盾突出;到 2015 年推行产能置换,供给 侧改革,地产迎来黄金时期,玻璃价格驱动由供给驱动转向需求驱动; 再到 2019 年至今,经历过一轮竣工+冷修高峰后,玻璃价格创新高, 到 2021 年开始国家强调“住房不炒”,地产进入下行通道,地产债务 危机频繁发生+疫情压制,需求反复证伪,持续不振,2022 年行业完成 筑底。

       到 2023 年,玻璃仍处于地产后周期需求下行的大背景中,虽然年 中有保交楼政策托底,房贷利率下行,前期积压的住房需求得到一定的 释放,但我们看到终端需求阶段性修复仍然较慢,同比有增但环比改善 不足,所以我们并不能判断本轮需求下行已经完全结束。后续需求增速 仍是市场主要博弈点。

       国家统计局数据显示,2023 年 1-4 月房屋竣工同比增长 18.8%, 4 月环比-31%。地产终端同期有所修复,但修复动能减弱,因此当前玻 璃的主要矛盾仍在需求增速上。从季节性因素来看,玻璃现货价格较前 期 1600 元/吨~1700 元/吨左右快速上行至 2000 元/吨~2400 元/吨,行业 利润大幅改善,原片快速去库,旺季行情已经得到验证。但五一节后, 玻璃产销回落,下游需求持续性不佳,再次转向累库,短期向上缺乏动 力,价格回落,进入震荡整理行情。而根据季节性特征推演,后续 7-8 月梅雨季+产业冷修影响,供需偏弱,一旦出现大幅累库或需求同比回 落,期现价格容易再次承压。而 9-10 月,作为地产施工旺季,在今年 经济修复和地产需求同比上行的大环境下,玻璃或将再次围绕需求增 速走出向上行情。


 风险提示:房地产需求修复超预期,浮法企业复产超预期

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