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广州期货-深度专题-天然橡胶-橡胶长周期规律发现及本轮行情展望20230414

浏览数:5788    发布时间:2023/4/14 9:12:05

摘要:

结合橡胶价格过去十五年走势与其自身基本面来看,沪胶经历了大致三轮上涨和三轮下跌的走势。具体时间与驱动如下:

第一轮上涨:2009年1月-2011年2月,橡胶价格从底部上涨至43500的历史高点,两年时间涨幅接近4倍。利好因素主要有2009年泰国出现砍伐橡胶树导致产量出现罕见的下滑情况(供给端利好),和2009-2010年我国首次推行乘用车购置税优惠政策、刺激汽车销量连续两年快速增长(终端需求利好)。

第一轮下跌:2011年2月-2016年1月,橡胶价格从43500下挫至9350,不到五年时间跌幅高达79%。主要下跌逻辑有高价刺激东南亚产区的新种植面积翻番,天胶供应大幅上涨(供给端利空)全球橡胶陷入供应过剩格局。

第二轮上涨:2016年1月-2017年2月,橡胶价格从9350反弹至22310,一年左右时间反弹幅度1.3倍。主要上涨逻辑是2016年底泰国南部橡胶主产区突发洪水导致产量缩量(供给端利好),第二轮乘用车购置税政策出台再度提振汽车市场(终端需求利好)。

第二轮下跌:2017年2月-2018年5月,橡胶价格从22310回落至10820,一年半时间不到跌幅超50%。这个时间段主要的下跌逻辑是泰国天气恢复正常后,天胶生产重新步入正轨,市场炒作情绪退潮有关(供给端利空)。

2018年6月-2019年底,橡胶价格一直处于10395-13000的底部震荡区间。

第三轮下跌:2020年1-3月,橡胶价格从13445下跌至9115,三个月的时间下跌47.50%。主要下跌因素有汽车产量受疫情影响下挫(终端需求利空)而橡胶的生产在此阶段平稳,并未受到冲击。

第三轮上涨:2020年4月-2021年2月,橡胶价格从9430反弹至17335,反弹幅度84%,迎来后疫情时代的反弹。这个时间端的上涨逻辑主要围绕在国家坚持精准防控下,疫情得到较好的抑制,国内经济复苏带动物流运输业和重卡在供给侧改革下销量大增,胶价反弹(终端需求利好)。

2021年2月至今橡胶价格回到长期底部10000-13000震荡区间上沿。

        今年2月以来橡胶偏弱下行为主,当前制约盘面上行的主要利空因素为高位持续累库的青岛港口库存,只有等到港口库存出现实质性的去库拐点,橡胶才能迎来较大幅度反弹。除了港口库存偏高这一利空外,橡胶其余基本面并未出现明显短板。预计短期天胶在港口库存制约下反弹有限,但在底部支撑下或震荡偏强运行为主。二季度在国内经济形势稳中向好的预期下,待后续港口库存出现拐点、下游汽车以及公路货运需求持续恢复后,建议投资者可谨慎看多橡胶。
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