广州期货煤焦钢矿日评

一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

三、消息面：

煤炭库存管理制度出台 部分电企补库存或推高煤价

近日，发改委公布了煤炭库存制度，对于煤企和电企的最高库存和最低库存标准都做了明确规定，并明确了考核监督机制。对于考核不达标的企业，将进行相应的惩罚。

煤炭库存制度的出台意在保证煤炭供应，防止煤价大起大落，是一种稳定煤价的长效机制。

但业内认为，由于目前部分电企的库存不符合要求，煤炭库存制度的实施将促使电企在年底前集中补库存，这在短期内将支撑动力煤价格继续走高。

发改委推煤炭库存制 剑指囤积惜售哄抬价格

建立煤炭最低库存和最高库存制度，有利于防止产供需各方特别是中间环节囤积惜售。进一步发挥好库存作为蓄水池的调节作用。有利于促进煤炭价格稳定在合理区间，减少煤价的上下剧烈波动。这项政策的重点是煤炭库存，因此要对煤炭的存储问题更加严格化。

环保部公布“2+26”城近期空气质量 8城未达标

12月11日，环保部官网发布2017年10—11月京津冀大气污染传输通道城市（下称“2+26”城市）空气质量状况，从改善幅度来看，“2+26”城市PM2.5的11月月均浓度以及10—11月平均浓度，较去年同期均有不同程度的下降。邯郸、晋城、济宁、菏泽、开封、濮阳、长治和郑州市距离改善目标还有一定差距。

四、操作建议：

螺纹钢/热卷：

今日螺纹和热卷主力合约1805震荡偏强，最终分别上涨1.58%和1.19%，收于3912和3921,现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报4900元/吨（折实际重量5052元/吨），较上一交易日上涨100；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4270，较上一交易日上涨50。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日扩大86至1140，01合约基差753；热卷05合约基差较上一交易日扩大52至349元/吨，01合约基差143。12月11日，环保部官网发布2017年10—11月京津冀大气污染传输通道城市（下称“2+26”城市）空气质量状况，从改善幅度来看，“2+26”城市PM2.5的11月月均浓度以及10—11月平均浓度，较去年同期均有不同程度的下降。邯郸、晋城、济宁、菏泽、开封、濮阳、长治和郑州市距离改善目标还有一定差距。

宏观数据来看，1-10月房地产和基建投资同比增速出现小幅下滑，但房地产企业土地购置面积仍有小幅提升。总体而言，宏观数据符合市场对房地产和基建的下行预期，并无出现明显加速下滑，考虑到主要城市的投资基本保持稳定，叠加租赁住房的影响，宏观数据下行对1月和5月的需求影响有限。上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.65%较上周降0.31%，剔除淘汰产能的利用率为77.75%较去年同期降9.95%，钢厂盈利率85.28%持平。产能利用率继续小幅下降。库存方面，12月07日数据，螺纹社会库存下降15.57万吨至300.48万吨，钢厂库存下降4.31万吨至152.56万吨。社会库存和钢厂库存同环比都继续下降，降幅来看环比有所缩窄，不过总库存年同比下降幅度扩大至32.24%，库存去化程度同比仍在增加，社会库存和钢厂库存同时处于近年来最低位置。供给端限产的大环境下，需求端10月需求延后释放，11月表现为淡季不淡，螺纹钢库存持续大降，库存的降幅远远大于产量的减少，可见淡季需求的爆发是此轮螺纹钢上涨的主要原因，但是随着天气逐渐变冷，需求的旺盛或难以持续，在需求开始转弱之后，现货价格或难以维持目前的高位，不过目前螺纹01合约尚有753贴水，01合约已经临近交割，限产趋严的情况下供给端短期不可能提供大的增量，如此大的贴水或难以通过现货单方面下跌来修复，01多单可继续持有。05合约而言由于远月合约还有一定的想象空间，由于前期螺纹价格的持续上涨，在现货价格出现拐头之后，市场空头情绪较为激昂，短期或存在一段时间的波动。不过如我们之前所言，目前螺纹05贴水1140，但是基本面来看明年行情并不如期价表现的这么悲观，宏观层面对需求的影响需要一定的时间周期，对05合约或难以形成较大的压制，采暖季限产和地条钢出清的大背景下，目前库存已经处于历史绝对低位，即便后期进入库存增长的冬储行情，冬储库存累计的量预计也会大幅低于往年，在限产结束之后，有供给和需求同时释放的预期，以低库存迎接金三银四的到来，后期螺纹价格仍有再次上涨的动能。操作上，螺纹01多单可继续持有，05多单谨慎持有。

铁矿石：

今日铁矿石主力合约1805冲高回落，最终下跌0.50%，收于495.5，成交量小幅上升，持仓量增加11.4万手。外盘方面，新交所铁矿FE05合约上涨1.66%，报64.80。08日普氏62%铁矿石指数报69.50，较前一日上涨1.90。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为556.9和503.72。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为12.7。PB粉和超特粉价差207元/吨，高低品位价差持稳。最新海关数据，11月进口铁矿砂及其精矿9454万吨，环比增加1505万吨，增幅18.9%；1-11月份铁矿砂及其精矿进口9.91亿吨，同比上涨6.0%。08日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14218万吨，较上周五数据增82万吨，较去年同期增2975万吨，日均疏港总量267.62万吨。基本面来看，港口库存持续上涨，目前距离历史高点仅有300万吨左右，限产对铁矿石的需求抑制明显，目前钢厂利润持续处于高位，钢价的上涨和高利润也带动了铁矿石价格的上升。临近交割由于01铁矿石合约并不会执行修改后的交割标准，面临一定的交割标的漂移的风险，建议离场观望。05合约来看，仍然有采暖季结束之后，钢厂高利润的情况下，铁矿石需求仍有大幅释放的预期，另外一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季，明年全年来看铁矿石供给增量也十分有限，另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，钢厂仍有补库需求，目前港口高品位矿占比仍然不高，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。操作上，建议01铁矿石继续观望，05铁矿石多单底单可继续持有，短期考虑高抛低吸。

焦煤、焦炭：
11日，焦煤1805和焦炭1805收1277.5和2104.0，分别上涨2.69%和4.91%，持仓量分别减少23098和增加22070手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1590元/吨，澳大利亚焦煤维持1490元/吨。焦炭天津港一级、准一级上涨100至2245和2190元/吨。当前基差减少12至312.5元/吨和增加61至141元/吨，对应仓单基差分别为升水-62.5和-4.0。今日双焦企稳反弹，目前焦煤01升水现货幅度完全修复，由于仓单煤性质决定01期价将围绕仓单价格附近运行，多头接货意愿较低，从使用价值而言，当前期价有偏高情况。05合约继续震荡上行，早盘开盘在焦炭带动下一度大幅上涨至1320后有所回落。焦炭近月合约今日继续大幅回升维持与仓单平水，今日日照港一级焦报价大幅提涨已达到2300，且近月现货仍有上涨趋势，01超跌后快速修复且再度突破。从当前基本面看，焦炭现货提涨第四轮正处于落地后，当前山东地区累计上涨约400元，钢厂对焦企提涨有一定接受度。当前焦化企业销售较为顺利，焦化企业库存累积速度在开工率小幅下降的情况下有所放慢，库存数据显示本周焦化厂和钢厂焦炭库存继续双降，焦化企业库存下降至低位，大部分焦化厂再度出现零库存情况，在销售好转的情况下，提涨情绪较浓，当前第四轮提价正在落实，但目前对于钢厂而言焦炭的供需仍然处于宽松，钢厂利润近日由于钢价回调有所缩窄，且由于价格上升至高位，贸易和投机需求减弱，等待华南钢厂补库完毕，本轮焦炭补库行情可能基本结束。焦煤方面，各地主焦和配煤稳中有涨。目前各地煤矿生产有所收缩，产量高位开始回落，由于国有大矿基本完成年度生产计划，在12月安全生产检查月可能将减少生产。各地焦煤现货价格逐步有所抬升，当前多地焦化企业利润有所修复，对优质低硫煤有一定的补库需求，焦化利润开始修复对焦煤补库需求有所增加。焦煤01持仓量大幅下降后，基本已经进入交割行情，建议投机资金离场。现货仍有上涨预期下，焦炭01今日继续大幅上涨，双焦05整体向上预期暂时未变，焦炭补库需求当前仍然较好，但预计后期逐步减弱。焦炭01多单可考虑止盈或谨慎持有，焦炭05合约可考虑2080附近轻仓做多，焦煤05在围绕1250上下20点附近分批建仓做多，12-2月现货价格上涨预期较好，建议多单继续持有。

动力煤:
11日，动力煤1801收683.4元/吨，上涨0.68%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤维持692元/吨，CCI5000维持620元/吨。广州港Q5500维持795元/吨。秦皇岛库存上升4万至666.0万吨，主要港口库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存减少2.20至1160.8万吨，库存可用天数17天，日均耗煤量减少0.40至70.3万吨，电厂库存持续有回落迹象，日耗量维持70万吨附近运行。运费方面，CBCFI煤炭运费指数上涨43.72至1549.39，秦皇岛至广州运费价格上升1.6至72.8元/吨，继续创下近年历史新高。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量97艘，铁路到车辆7983辆，铁路调入量为61.1万吨，港口吞吐量60.1万吨。基本面来看，各主产地供应正常，坑口价格开始逐步止跌，港口价格平稳运行，低卡煤需求较好，贸易商产地发运利润增加下，发运到港口热情增加，但铁路运力持续受限。库存方面，主要港口库存今日继续下行，秦皇岛港库存维持650万吨附近，下游沿海电厂库存平稳运行，总体库存可用天数水平维持17天左右。需求方面，下游日耗上升至70万吨，船运价格继续上涨至历史高位，锚地船舶和预到船舶高位有所回落，南方港口现货价格持平。水电方面上游来水明显减弱，逐步进入枯水期，当前电厂进入传统供暖旺季，日耗预计逐步有所攀升，暂未对当前库存造成压力，但预计随着沿海电厂需求有回暖，市场煤采购需求有所增加。上周环保部文件称京津冀地区煤改气尚未完成的地区为保正常民用供暖需求，可暂缓执行。预计对散煤需求有所恢复，对坑口块煤销售压力有减缓作用，坑口销售预期转好的情况下，库存压力减少，预计坑口市场有可能重新回升与港口共振缓慢上涨。近期市场总体而言，当前动力煤需求回暖，但港口现货报价开始有所松动，上行略有受阻，但旺季预计仍维持高位运行。当前12月的安全生产检查月对供应造成一定影响支撑产地市场煤价。发改委煤炭最低库存政策预计将刺激部分未达安全库存的电厂1月前的补库需求，当前动力煤现货价格持续上涨需要日耗继续回升至75上方以及铁路运力限制产地到港口的供应量。当前动力煤1801基本期现平水，暂未见有大幅上涨空间，建议多单谨慎持有或止盈。若日耗和运力继续存在问题，01将跟随现货持续上涨，05今日大幅下跌后，预计后期上涨空间仍然存在，建议多单继续持有。

广州期货金属研究组

王栋   从业资格号：F3028811

邓文哲 从业资格号：F3032559

020-22139812

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