塑料期货先抑后扬，月末反弹企稳

一、行情回顾

2017年6月国内塑料期价先抑后扬，总体区间震荡，月末止跌企稳。截至6月30日，L1709收于9025元/吨，环比上涨0.28%；PP1709收于7903元/吨，环比上涨0.70%。

二、宏观要闻

◆美国至6月24日当周初请失业金人数24.4万，预期24万，前值为24.2万；美国至6月17日当周续请失业金人数194.8万，预期194万，前值194.2万；美国第一季度实际GDP年化季率终值1.4%，预测值1.2%，前值1.2%；美国6月密歇根大学消费者信心指数终值95.1，前值97.1，预测94.5。

◆欧元区6月经济景气指数111.1，前值109.2，预期109.5；欧元区6月工业景气指数4.5，预测值2.8，前值3；欧元区6月消费者信心指数终值-1.3，前值-1.3，预期-1。

◆日本5月失业率3.1%，前值2.8%，预期2.8%。英国6月Gfk消费者信心指数-10，预期-5，前值-7。

◆中国6月官方制造业PMI 51.7，预测51.2，前值51；中国5月规模以上工业企业利润年率16.7%，前值14%；中国5月城镇固定资产投资年率 8.6%，前值8.9%，预期8.8%。

三、产业状态

1、原油及单体走势

图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求

数据来源：Wind，广州期货

美国石油在线钻井平台24周以来首次减少，国际油价连续七个交易日上涨。布伦特原油期货为2014年6月以来连续上涨时间最长的一次。美国原油期货为去年8月以来连续上涨时间最长的一次。周五(6月30日)WTI原油8月期货结算价每桶46.04美元，比前一交易日上涨1.11美元，涨幅2.5%，交易区间44.88-46.35美元；布伦特原油8月期货结算价每桶47.92美元，比前一交易日上涨0.50美元，涨幅1.1%，交易区间47.46-48.12美元。

美国能源信息署数据显示，截至6月23日当周，美国原油库存、汽油库存和馏分油库存均有所下降。美国原油库存量5.09213亿桶，比前一周下降11.8万桶；美国汽油库存总量2.40972亿桶，比前一周下降89.4万桶；馏分油库存量为1.52272亿桶，比前一周下降22.3万桶。

图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差

数据来源：Wind，广州期货

本月石脑油价格、乙烯价格与丙烯价格均有所下跌。截至6月30日，日本石脑油为410.5美元/吨，环比下跌32美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于960美元/吨，环比下跌70美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于829美元/吨, 环比下跌30美元/吨。

2、石化利润及装置动态

图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润

数据来源：Wind，广州期货

本月石化厂报价整体下调。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9000-9200元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为7650-8400元/吨。截至6月29日，油制LLDPE理论生产利润为2599元/吨，较上月生产利润上涨186元/吨；油制PP理论生产利润为1647元/吨，较上月生产利润上涨18元/吨。LLDPE装置开工率为81.45%，PP装置开工率为86.32%。

3、期现价差与跨月价差

图7、LLDPE基差 图8、PP基差

数据来源：Wind，广州期货

本月LLDPE基差趋大和PP基差趋小。截至6月30日，LLDPE华东市场价与主力合约L1705收盘价的基差为-75元。PP华东市场价与主力合约PP1705收盘价的基差为-173元。

跨期方面，6月30日，LLDPE 9月合约较1月合约升水145元/吨，PP 9月合约较1月合约贴水47元/吨。

4、下游开工及利润状况

图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差

数据来源：卓创资讯，广州期货

本月农膜原料价格整体涨少跌多，农膜需求缓慢启动，低于厂家预期。农膜厂家采购原料坚持刚需，谨慎为主，储备意向积极性不高。本月农膜成品价格弱势震荡，华北地区双防膜主流报价在10300-10500元/吨，地膜主流价格在9300-9500元/吨。PE功能膜需求缓慢跟进，订单较少，农膜厂家开机较少，整体开工率在20%左右。地膜需求处于淡季，除了几个大厂维持低位开机外，其余厂家皆处于停机检修状态。

图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存

数据来源：卓创资讯，广州期货

本月塑编企业开工率维持在70%上下。BOPP生产企业，原料采购多数跟随订单而来，部分备库量偏充裕，随用随采、备货周期在3到15天；对于成品库存，膜厂目前多维持中等偏上水平的库存量，库存消化天数在10到20天。

5、库存及仓单

图13、PE库存图 图14、PP库存图

数据来源：中塑资讯，广州期货

国内库存方面，截至6月23日，国内PE库存环比上周上升1.28%；PP库存环比上周下降3%。标准仓单方面，截至6月30日，LLDPE期货主力合约仓单647手，PP期货主力合约仓单722手。

四、技术分析

本月塑料板块期货主力合约L1709及PP1709先扬后抑，上旬中旬期价下跌，下旬拉涨，整体价格区间震荡。均线系统中，临近月末20日均线逐渐走平，5日10日均线上行，截至6月30日收盘LLDPE主力期价运行在60日均线上方。料短期价格偏强震荡为主。

图15：L1709走势图

图16：PP1709走势图

数据来源：文华财经

四、行情预测

总体而言，6月份聚烯烃期货开启弱势下行走势，下旬随着国际油价触底反弹，聚烯烃期货开始反弹，月末期价回归上月水平。库存方面，PE库存压力整体高于PP，尤其港口库存积压明显，导致本月下旬LLDPE与PP主力合约价差逐渐收窄。受国际油价触底回升影响，近期聚烯烃逐渐反弹，而近期聚烯烃利润向好，原油端支撑或难以支撑。随着前期检修装置陆续投产，加上传统淡季影响，料下月利空消息有继续发酵可能，预计期价短期区间震荡格局，建议后市保持关注国际原油走势、石化库存变化与需求跟进情况。

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