一周集萃 煤焦钢矿 2017年05月15日-05月19日

广州期货研究所 王栋 F3028811 邓文哲 F3032559 2017-05-19

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螺纹钢：

本周螺纹钢1710合约价格强势上涨，供给方面，四月粗钢产量再次创下历史新高，1-4月粗钢产量同比上升4.76%，但是在螺纹利润持续高企的情况下，钢厂生产热情很高的情况下，1-4月螺纹钢产量同比却减少了0.80%，同时社会库存周环比再度大幅下降8.33%，同比今年第一次出现下降，降幅3.99%，钢厂螺纹库存也处于低位，可见地条钢的去除给螺纹供给端带来的影响明显大于预期，叠加近期的环保限产，市场出现供不应求的现象。需求方面，本周公布的四月份宏观来看房地产和基建的表现仍然强势，市场对后市的悲观预期得到了一定的缓解，不过螺纹需求即将进入淡季，货源紧张的情况或能得到一定的缓解。资金方面，而上周末以来监管层连续释放积极信号，市场信心得到了一定的恢复。综合来看，下周螺纹走势维持震荡偏强。

铁矿石：

本周铁矿石1709合约价格跟随螺纹震荡上行，截止5月18日，普氏62%铁矿石指数报62.45美元/吨，较上周末上涨1.9美元/吨。港口库存连续四周上涨达到1.39亿吨的新高，外矿供应方面，打压至其他矿山承压停产之前，预计四大矿山难有减产计划，外矿发货方面后期预计会继续增加，供给侧铁矿石价格持续承压。需求方面，钢厂在环保限产和港口限运结束之后，有一定的补库需求。基差方面，在铁矿石期货价格跟随螺纹连续上涨之后，按PB粉折算现货价格基差已经修复至23左右，而若使用金巴布粉折算更是已经几乎平水，在黑色系其他品种存在大幅贴水的情况下，铁矿石期价承压。另外，巴西雷亚尔贬值，对巴西进口铁矿石价格也有利空的影响。综合来看，考虑到目前螺矿已经达到较高的位置，螺纹延续强势的情况下，铁矿石仍有上涨动力，如螺纹启动回调，铁矿石期价有大幅下跌的风险。

焦煤、焦炭：

本周焦煤焦炭1709分别上涨43.0元/吨和上涨56.5元/吨。分别上涨4.27%和上涨3.73%。现货价格方面，本周京唐港山西产主焦煤价格下跌20至1480元/吨，但产地价格普遍下跌50元/吨。京唐港澳大利亚产主焦煤价格下跌150至1440元/吨。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别下跌85，65，0元至1990，1940，1890元/吨，焦炭市场价格本周亦有明显回调，唐山一级焦出厂价、山西临汾二级焦出厂价下调50、80元至1780、1520元/吨，预计焦煤焦炭现货价格将持续回调。基差缩小至431.5元/吨和418.0元/吨。

宏观面而言，一带一路峰会带来一定的需求预期，房地产投资增速仍在增加，但全国固定资产投资和基建投资增速开始回落。基本面方面，中央环保督导组对河北，山西督查，目前河北、山西焦炭产量将逐步受到较为明显的限制，本周全国焦炉开工率继续有所回落。本周焦炭港口和市场价格均出现回落，市场呈现供需两弱。焦煤供应充足，下游由于焦化厂遭受环保限产，补库需求减弱，焦煤矿原煤库存堆积甚至顶库现象较为严重，本周继续降价促销，但效果并不明显，因此预计焦煤现货价格将继续走弱。焦煤焦炭主力1709方面，当前基差虽然存在较大贴水，但现货价格持续回落修复基差，目前焦煤与部分产地可交割高硫煤处于平水状态，本周焦煤焦炭期价虽有所反弹，但主要是由于螺纹走势偏强所带动，预计焦煤期价仍有较大概率下行至前低973附近，一旦出现破位，有可能继续回落。焦炭目前由于供应收缩，深贴水下期价支撑较强，预计将回落至-1550附近震荡。总体而言，焦煤焦炭1709预计将震荡下行，可逢高做空。

动力煤：

本周动力煤1709基差明显缩窄，本周期货价格上涨24元，较上周上涨4.70%。而现货价格本周则下跌15元/吨至568元。目前基差为33.6元，较上周减少40.2元。本周产地供给及铁路调入量持续维持高位，中转港库存小幅下降，港口贸易商仍有抛售行为，港口价格大幅回落。下游由于用电淡季叠加水电发电量逐步上升，日均耗煤量出现下降，需求有所减弱。

当前动力煤多空双方各有逻辑，近期多头主要炒作进口煤的限制和需求较强的预期。进口煤方面，海关总署近日要求电企降低进口煤合同，要求限制进口煤同比下降5-10%，按去年2.55亿吨测算，每月进口量约需减少300万吨左右。另一方面由于今年下游用煤需求较为旺盛，沿海六大发电集团日均耗煤量较去年同期显著上升，且水电来水不如去年，市场预期夏季下游需求较好。加之目前沿海运费在连续下跌后开始反弹，港口吞吐量开始回升，有电厂提早补库的可能，支撑港口煤价停止下跌。

而空头主要以当前基本面逻辑为主，4月公布的原煤供应情况有较大的回升，在没有330工作日情况下，全年供应宽松，进口煤的减少量对实际供应影响较少。下游需求方面，沿海日耗虽然今年前4个月有明显上涨，但自五月起已回归至2015年日耗水平附近。当前电厂以长协煤为主对市场煤采购较少，当前秦皇岛港Q5500现货价格尚未止跌，且产地煤价依然持续下跌，库存高企，现货市场参与者普遍悲观。

动力煤1709当前基差水平较为合理，预计将以区间震荡为主，震荡区间510-530。可考虑逢高做空，预计535附近有较强阻力，亦可观望电厂补库进度，在500-505附近逢低做多。

一周行情回顾

品种	开盘价	收盘价	涨/跌幅（较上周收盘价）%
螺纹钢1710	2,950.0000	3,244.0000	9.9661
铁矿石1709	451.5000	489.0000	8.3056
动力煤1709	510.4000	534.4000	4.7022
焦煤1709	1,012.0000	1,048.5000	3.6067
焦炭1709	1,510.0000	1,572.0000	4.1060

二、消息面

中钢协：4月全国生产粗钢7277.71万吨

2017年4月，全国生产粗钢7277.71万吨，同比增长4.88%，日产242.59万吨；日产环比增长4.46%；累计生产粗钢27386.98万吨，同比增长4.63%，累计日产228.22万吨。重点钢铁企业本月生产粗钢5529.49万吨，同比增长7.53%，日产184.32万吨，日产环比增长5.35%；累计生产21200.55万吨，同比增长7.38%，累计日产176.67万吨。

发改委：确保6月30日前彻底取缔“地条钢”

国家发改委召开新闻发布会透露，对于“地条钢”，各地区已基本完成摸底排查工作，排查发现的“地条钢”产能已停产，钢材市场秩序得到进一步改善。目前发改委正在加强督促检查，确保于6月30日前彻底取缔“地条钢”

唐山市改善空气质量攻坚月行动方案印发。

发改委：钢铁、煤炭去产能取得良好开局

18日，国家发改委召开新闻发布会透露，今年去产能工作取得良好开局。据初步统计，目前钢铁已经去产能达到3170万吨，达到今年去产能目标的63.4%，煤炭去产能达到6800多万吨，达到今年去产能目标的46%。而且，钢铁去产能的数据不包括地条钢。发改委新闻发言人还明确表示，计划6月30日前全部取缔地条钢。

三、钢材基本面分析

1.现货市场

本周国内现货市场价格持续下行。螺纹钢(HRB400 20mm)方面，上海、广州、天津三大市场12日分别报3690吨（较上周上涨260元/吨）、4000元/吨（较上周上涨140元/吨）、3570元/吨（较上周上涨90元/吨）；全国平均报价为3835元/吨，较上周上涨156元/吨。

图表 1：螺纹钢现货报价

数据来源：iFind 广州期货研究所

其它品种方面：线材报3855元/吨（较上周上涨123元/吨）、热轧板报3334元/吨（较上周上涨126元/吨）、中板报3384元/吨（较上周上涨87元/吨）、冷轧板卷报3849元/吨（较上周上涨90元/吨）、方坯报3080元/吨（较上周上涨130元/吨）。

图表 2：各钢材品种现货报价

数据来源：iFind 广州期货研究所

2. 高炉开工情况

图表 3：高炉开工率	图表 4：钢厂盈利面
据来源：iFind 广州期货研究所	数据来源：iFind 广州期货研究所

本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率82.19%环比降0.87%，剔除淘汰产能的利用率为86.92%同比降3.79%，钢厂盈利率83.44%增5.52%。周末山西因环保压力检修进一步增加，河北则因一带一路峰会结束陆续有复产，预计下周复产高炉将有较明显增加。

3. 库存情况

图表 5：五大钢材社会库存	图表 6：重点企业钢材库存
据来源：iFind 广州期货研究所	数据来源：iFind 广州期货研究所

目前全国主要城市螺纹钢库存为 432.62万吨，与上周相比，本周全国螺纹钢库存下降39.31万吨，降幅 8.33%。与去年同期相比减少了17.99 万吨，同比下降3.99%，今年同比首次下降。

4. 钢材产量

图表 7：全国粗钢日均产量

数据来源：iFind 广州期货研究所

2017年4月，全国生产粗钢7277.71万吨，同比增长4.88%，日产242.59万吨；日产环比增长4.46%；累计生产粗钢27386.98万吨，同比增长4.63%，累计日产228.22万吨。重点钢铁企业本月生产粗钢5529.49万吨，同比增长7.53%，日产184.32万吨，日产环比增长5.35%；累计生产21200.55万吨，同比增长7.38%，累计日产176.67万吨。

5. 下游需求采购情况

图表 8：上海地区线螺采购量

数据来源：iFind 广州期货研究所

本周西本新干线监控的上海地区线螺采购量为43814万吨，较前一周增加8313万吨。

四、铁矿石基本面分析

1.现货市场

本周进口矿市场震荡上行，整体成交活跃度尚可；周初价格稳中探涨，周中量价齐升，随后小幅下调后再度上扬，周涨幅15-35元/吨。远期现货方面，本周市场活跃度升温，中低品印粉、超特及主流块矿资源较受青睐，成交价格小幅上探。品味矿的价格进一步缩小。

图表 9：国内进口铁矿石报价

数据来源：iFind 广州期货研究所

图表 10：高低品味矿价差

数据来源：iFind 广州期货研究所

2.外矿发货情况

图表 10：外矿发货量

数据来源：iFind 广州期货研究所

供应方面，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2317.4万吨，环比减少25.8万吨。

3.外矿到港情况

图表 11：外矿到港量

数据来源：iFind 广州期货研究所

5月8日至5月14日，中国北方六大港口到港总量为1001.2万吨，环比减少97.8万吨。

4.铁矿石库存情况

图表 12：进口铁矿石港口库存

数据来源：iFind 广州期货研究所

45个主要港口铁矿石库存为13942，连续第四周上涨，较上周五统计数据增149，日均疏港总量252.82，上周五为278.32，受一带一路会议限行影响，河北主港日均疏港量降幅明显。64家样本钢厂进口矿平均可用天数23天，较上次统计持平；钢厂不含税平均铁水成1917元/吨，较上次减少72元/吨。烧结粉矿库存1682.5万吨较上次调研增加5.82，同比去年减少7.45%，烧结粉矿日耗68.29较上次减少2.44，同比去年减少8.81%。钢厂港口库存增加明显，海漂库存基本持稳，样本钢厂铁水产量4月后首降，钢厂铁水成本降低明显。

5、价差分析

图表 13：螺纹钢基差	图表 14：铁矿石基差
据来源：iFind 广州期货研究所	数据来源：iFind 广州期货研究所

图表 15：螺纹钢/铁矿石(主力合约收盘价)

数据来源：iFind 广州期货研究所

五、动力煤基本面分析

1、现货市场

图16：动力煤基差（秦皇岛港动力煤Q5500山西产）

本周动力煤1709基差明显缩窄，本周期货价格上涨24元，较上周上涨4.70%。而现货价格本周则下跌15元/吨至568元。目前基差为33.6元，较上周减少40.2元。本周产地供给及铁路调入量持续维持高位，中转港库存小幅下降，港口贸易商仍有抛售行为，港口价格大幅回落。下游由于用电淡季叠加水电发电量逐步上升，日均耗煤量出现下降，需求有所减弱。在黑色系整体偏弱的背景下，预计动力煤1709将维持低位震荡，震荡区间维持至505-520附近，短期可考虑500-505逢低做多。

库存情况

图17：秦皇岛煤炭库存	图18：煤炭库存六大发电集团合计和煤炭库存六大发电集团可用天数合计

本周秦皇岛港库存大幅回升至594.5万吨，较上周库存减少6.5万吨。本周库存有小幅下降，港口吞吐量有小幅回升，而港口铁路调入量则维持高位运行。六大发电集团库存量回升至1187.6万吨附近，较上周减少13.2万吨。本周六大发电集团耗煤总量较上周有小幅回升，增加8.2万至435.2万吨，库存可用天数仍维持在19.1天，较上周减少0.25天。

运输情况

图19：CCBFI煤炭运费指数	图20：波罗的海干散货指数

图20：煤炭调度：预到船舶与锚地船舶数	图21：铁路到车量与港口卸车量

本周CBCFI煤炭运费指数继续回落，从上周592.8点回升91.7至684.6点，同比上涨427%，秦皇岛到广州港吨煤运费上升3元至33.5元/吨，波罗的海干散货指数继续回落55至957点左右。国内运费价格的回升主要是贸易商反映近期其他大宗散货用船需求上升，船舶调拨较为紧张，下游补库需求由于价格下降有一定回暖。上游及中转港供给方面，秦皇岛的铁路到车量与港口卸车量大幅上升，本周到车量及卸车量5.3万辆较上周增加2274辆，本周为秦皇岛输入煤炭422.万吨左右，环比上周增加17.2万吨。港口吞吐量有所增加，本周外运416.7万吨，较上周增加37.7万吨。预计锚地船舶数量及预到船舶数量预计将开始逐步有所回升。

六、焦煤焦炭基本面分析

1、现货市场

图22：焦煤基差	图23：焦炭基差

现货价格方面，本周京唐港山西产主焦煤价格下跌20至1480元/吨，但产地价格普遍下跌50元/吨。京唐港澳大利亚产主焦煤价格下跌150至1440元/吨。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别下跌85，65，0元至1990，1940，1890元/吨，焦炭市场价格本周亦有明显回调，唐山一级焦出厂价、山西临汾二级焦出厂价下调50、80元至1780、1520元/吨，预计焦煤焦炭现货价格将持续回调。

期货价格方面，本周焦煤焦炭1709分别上涨43.0元/吨和上涨56.5元/吨。分别上涨4.27%和上涨3.73%。基差缩小至431.5元/吨和418.0元/吨。目前宏观面而言，一带一路峰会带来一定的需求预期，房地产投资增速仍在增加，但全国固定资产投资和基建投资增速开始回落。基本面方面，中央环保督导组对河北，山西督查，目前河北、山西焦炭产量将逐步受到较为明显的限制，本周全国焦炉开工率继续有所回落。本周焦炭港口和市场价格均出现回落，市场呈现供需两弱。焦煤供应充足，下游由于焦化厂遭受环保限产，补库需求减弱，焦煤矿原煤库存堆积甚至顶库现象较为严重，本周继续降价促销，但效果并不明显，因此预计焦煤现货价格将继续走弱。焦煤焦炭主力1709方面，当前基差虽然存在较大贴水，但现货价格持续回落修复基差，目前焦煤与部分产地可交割高硫煤处于平水状态，本周焦煤焦炭期价虽有所反弹，但主要是由于螺纹走势偏强所带动，预计焦煤期价仍有较大概率下行至前低973附近，一旦出现破位，有可能继续回落。焦炭目前由于供应收缩，深贴水下期价支撑较强，预计将回落至-1550附近震荡。总体而言，焦煤焦炭1709预计将震荡下行。

2、供需情况

图：24 炼焦煤当月产量	图25: 焦炭当月产量

图26：炼焦煤进口数量	图27:焦炭出口数量

供给方面，目前焦煤矿供应较为正常，矿上库存出现堆积。4月原煤产量同比去年上升9.9%，上升幅度较为明显，供应后期预计将持续增加。焦炭方面，中央环保组对河北，山西环保限产仍然较严，两个主产地同时进行环保限产使全国焦炉开工率继续回落。总体来说，焦煤供给将维持高位，焦炭供给量将出现减弱。

图28：下游炼钢利润	图29:焦化厂开工率

图30：炼焦现货利润	图31：炼焦盘面利润

需求方面，目前钢厂焦炭库存继续上升，对焦炭补库较为谨慎以按需采购为主，焦炭需求端继续承压。华北地区焦化企业开工率回落较为明显，焦煤补库需求较弱。总体而言，焦煤焦炭需求预计将持续走弱。

库存

图32： 炼焦煤总库存：国内样本钢厂及独立焦化厂	图33: 炼焦煤港口库存

图34：焦化企业总库存	图35:焦炭港口库存

图36：炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂	图37：钢厂焦化厂、独立焦化厂炼焦煤库存可用天数

图38： 焦炭平均库存可用天数：国内大中型钢厂	图39：焦炭平均库存可用天数：全国各地区

焦煤库存方面，本周炼焦煤样本钢厂及独立焦化厂总库存和为810.9万吨，其中样本钢厂库存533.5万吨，较上周减少10.8万吨，同比减少7.3%。独立焦化厂库存277.4万吨，较上周减少7.4万吨，同比上升16.7%，钢厂焦化厂及独立焦化厂库存连续五周下降。但炼焦煤国内大型钢厂平均库存可用天数回升至14.5天，处于年内平均水平，反映焦煤消耗量有所下降。钢厂焦化厂炼焦煤库存和独立焦化厂炼焦煤库存可用天数分别为14.72天和14天。四港口库存226.2万吨，较上周减少4万吨，同比上升33.1%。

焦炭方面，国内样本焦化企业总库存44.92万吨，焦企库存继续出现明显回升，焦炭四港口库存223万吨，连续六周出现下降。目前大型钢厂的焦炭可用天数为10.5天，较上周大幅增加0.5天，与去年同比增加5%。本周全国高炉开工率回落至74.7%，唐山地区高炉开工率提高77.44%。本周100家样本焦企焦炉产能利用率大幅下跌5.3%至73.90%，华北地区开工率由于环保限产回落明显，下跌11.15%至68.9%。

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