系列文章 | 期权“云”课堂第四期：期权交易篇（一）
期权（Option）由于非线性损益结构的特点，加上合约众多，在交易上有更多的策略变化。
期权交易策略适用对象
个人投资者：单腿或双腿组合策略
产业企业：保护性策略、备兑策略
机构投资者：波动率交易、Delta中性交易
单腿或双腿组合策略——基于对行情方向判断进行交易
1、牛市看涨期权的双腿组合策略
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策略 |
买入一份执行价较低的看涨期权，同时卖出一份执行价较高的看涨期权，并将仓位保持至到期 |
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适用范围 |
预测标的价格将有小幅上涨，希望从中获得稳定收益 l 买进行权价更低的看涨期权，同时等量卖出行权价更高的涨期权以收回或降低权利金成本。 l 若标的价格上涨，后者将会限制收益；若价格下跌，后者也会限制亏损 l 该策略风险有限，收益也有限，对于个人投资者来说更加稳健 |
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最大潜在损失 |
权利金净支出=收取的权利金-支出的权利金 |
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最大潜在收益 |
（高行权价-低行权价）-权利金净支出 |
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盈亏平衡点 |
低行权价+权利金净支出 |
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损益图 |
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2、熊市看跌期权的双腿组合策略
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策略 |
买入一份执行价较低的看跌期权，同时卖出一份执行价较高的看跌期权，并将仓位保持至到期 |
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适用范围 |
预测标的价格将小幅下跌 l 看空后市，但认为后市未必会大跌而可能会进行反复调整，希望进行保守的投资策略，在熊市中也能获利 l 若单独投资看跌期权，成本太高，或者对于自己看涨市场的观点不太确定，担心标的物价格下跌 l 此套利策略风险有限，收益也有限 |
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最大潜在损失 |
权利金净支出=收取的权利金-支出的权利金 |
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最大潜在收益 |
（高行权价-低行权价）-权利金净支出 |
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盈亏平衡点 |
高行权价-权利金净支出 |
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损益图 |
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3、牛市看跌期权和熊市看涨期权策略
牛市看跌期权：预测标的价格将有小幅上涨，买入一份执行价较低的看跌期权，同时卖出一份执行价较高的看跌期权。（初始权利金为净收入状态）
熊市看涨期权：预测标的价格将有小幅下跌，买入一份执行价较高的看涨期权，同时卖出一份执行价较低的看涨期权。（初始权利金为净收入状态）