铜价偏涨行情，虽然46000一线有压力

端午节前交投谨慎，夜盘的涨幅在日盘中全面被抚平。

沪铜主力合约1707在夜盘时候交投较为活跃，一度从45900元/吨，冲高到46350元/吨价位。后因国际商品市场环境影响，夜间出现回调现象。日间则基本在46000一线稍下方的45970元/吨上下100元内微幅震荡，交投不活跃。尾盘略微上扬到46030，后收于46000元/吨整数关口。

日内涨幅0.07%，因夜盘成交量活跃，全天成交增加67298手至27万，持仓量减少7890至19.1万。国内前二十持仓多头减持2468手到59270手；国内前二十持仓空头减持2572手至57229手。

现货方面：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格45740元/吨-45840元/吨，升水铜成交价格45760元/吨-45860元/吨。沪期铜平盘整理，端午节前最后交易日持货商急于脱手换现，现铜供应压力增加，贴水略有扩大，中间商避险情绪增加，节前减少相应操作，下游节前按需接货，成交氛围趋于平淡，供大于求，凸显节日特征。

库存方面：截至5月24日COMEX期铜库存157306短吨，比前日增加472短吨；LME铜库存为325675吨，比前一日减少4200吨；上交所期货库存67338吨，比上前一日减少273吨。

行业消息：未来冶炼企业或面临实行特别排放限制。中国有色金属工业协会科学技术部节能环保称：有色金属行业废水总量仅占4%，但重金属占比和排放量占80%，重金属在治理和防治，是铜铅锌涉重金属重要的环保因素。 一吨危险废物处理要3000块，导致危险废物难以转移，危险废物治理在铅、锌、铜冶炼行业都面临很大问题。我们分析认为，冶炼行业的环保将是国家一直会重点关注的问题。

另外，国际矿山出口国--刚果金去年基本关闭了高成本矿山，成本可能有所下降，但基础设施不完善，供电不稳定，通过柴油发电来获取价格供应，又明显推高了成本。能源问题将是非洲地区的矿山和出口国，比如刚果金和赞比亚的矿山成本的主因。而南美洲的秘鲁矿山今年不会有新增矿山的投产。

综合来看，包括铜、锌在内的有色金属品种，环保的法规和限产将会长期影响国内的冶炼，即压制上游供给，并且近期上游企业的保价意愿和议价能力将会越来越强。沪铜虽然在46000整数关口一线有所压力，但是在4、5月份淡季过后，我们预期沪铜主力合约的价格会逐渐偏强于46000元/吨一线上方震荡运行。仅供参考。

广州期货研究所

研究员 许克元

资格号 F3022666

020-22139817

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