摘要：

行情回顾：截止5月13日收盘，豆粕09合约收盘价4054元/吨，周度上涨1.88%；菜粕09合约收盘价3685元/吨，周度上涨1.1%。粕类整体上调，基本符合上周预期。

逻辑观点：第一，美豆播种进度偏慢，出口受南美减产提振。当前已基本处于收割阶段，据5月USDA供需报告显示，继续将2021/22年度阿根廷大豆产量下调150万吨。而当前美国大豆种植进度为12%，去年同期42%，五年均值为24%，受天气影响播种进度偏慢。但预计下周中西部天气情况改善，将有利于农作物播种。第二，国内四五月份后进口大豆陆续到港，短期供应逐渐转宽。当前由于全国范围内疫情有所缓解，物流运输持续恢复，下游提货速度增加。由于进口大豆陆续到港，叠加国储持续投放，大豆供应有所增加，压榨率也逐渐提升，豆粕库存持续累库。菜粕库存也因压榨增加持续累库。但油厂榨利不佳，远月买船预计减少，关注后期油厂压榨情况。

行情展望：当前巴西大豆收割进本完成，阿根廷进入收割后期，因此在5月USDA报告中阿根廷产量被继续下调。而美豆因南美大豆减产，陈豆库存弥补市场供应，出口高于历史同期值。新季大豆播种进度偏慢，但随着天气好转，播种速度预计加快，进入5月中旬之后盘面也将对美豆产区天气更为敏感，持续关注主产区天气情况。此外，从宏观环境来看，地缘政治的不确定加剧，乌克兰出口恢复仍待观望，市场担忧情绪仍存。美联储加息预期增加，也将使农产品承压。同时从我国来看，我国大豆短期供应逐渐转宽。四五月份进口大豆陆续到港，油厂大豆库存累积，叠加政策性大豆抛储，大豆供应增加，近期油厂压榨维持高位，豆粕库存也持续累库。下游生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库为主。菜粕方面，主要随豆粕走势为主，且加拿大菜籽减产，俄乌局势导致市场葵花籽供应不足，使欧洲增加对菜籽的需求。且五月之后逐渐进入水产旺季，预计对菜粕需求增加，关注菜粕库存变化情况。

操作建议：豆粕短期预计上涨空间有限，关注上方4200附近压力位。菜粕短期跟随豆粕走势，关注上方3800附近压力位。

风险因素：产区天气、美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储、疫情

文章链接:广州期货-一周集萃-粕类-短期豆粕持续累库，预计上涨空间有限-20220513