● 早盘交易推荐

昨日美元指数震荡偏强，美股冲高回落，商品走势各异。铁矿跌破重要支撑，铁矿2101或将下行至730附近。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力01合约收于6650元/吨，成交量5.7万手，持仓18.9万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6540-6630元/吨，华南SG-5主流6670-6730元/吨，河北送到6420-6520元/吨，山东送到在6500-6590元/吨。库存方面，截至9月11日华东样本库存24.1万吨，环比3.21%，同比22.83%，华南样本库存3.15万吨，环比6.06%，同比-1.56%。华东及华南样本仓库总库存27.25万吨，环比3.53%，同比19.41%。综合来看，后市复产及新投产产能主要影响01合约，上周社会库存整体呈现累库格局，现阶段PVC供需整体矛盾不大，料01期价区间震荡为主，运行区间6600—6700。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB 01合约收盘价5773元/吨，成交量2.3万手，持仓10.7万手。现货方面，江苏苯乙烯市场暂横盘整理，消息面乏明确指向引导，交投淡稳窄盘。闻，现货，限提5320/5350，不限提5330/5380；双非：9月下5400/5420；10月下5500/5520；11月下5590/5630。综合来看，上周苯乙烯华东社会库存去化幅度较明显，但库存同比仍高，成本端短期企稳，料短期持仓主力01合约区间震荡为主，区间5700—5850。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力01合约收于3955元/吨，成交量6.7万手，持仓23.2万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛清淡，伴随零星商谈，夜盘点价现货基差在-100，本周现货商谈在3870-3880，10月下商谈在3920-3925。开工方面，截至9月11日，当周乙二醇行业开工率为56.37%，环比提升1.4%个百分点；其中煤制MEG行业开工负荷从40.83%上升至44.39%；非煤制MEG 行业开工从62.61%提升至62.85%。本周乙二醇行业产量为16.45万吨。综合来看，国内装置开工继续回升，聚酯开工水平较高，华东港口库存去化幅度较大，料短期EG期价区间震荡为主,运行区间3900—4050。仅供参考。

● 股指——叶倩宁

昨日指数低开全天震荡下行，三大指数全线收跌。上证指数收跌0.36%，深证指数收跌1.01%，创业板指数收跌1.55%。两市合计成交6842亿元，两市成交量继续萎缩，市场交易情绪较弱。行业上看，申万28个一级行业总体跌多涨少，汽车和房地产行业涨幅居前，分别收涨1.37%、0.87%，国防军工和食品饮料跌幅居前，跌幅分别为1.88%、1.75%。北向资金午后回流，两市北向资金合计净流入7.42亿元，连续两天净流入，其中沪股通净流入22.28亿元，深股通净流出14.86亿元。IF主力合约收跌0.57%，IH主力合约收跌0.64%，IC主力合约收涨0.03%。美联储宣布维持联邦基金利率不变，基本符合预期。隔夜美股收盘涨跌不一，纳指跌超1%。总体来看，受外围市场情绪和美国科技领域制裁影响，短期对A股突破上行带来压力，板块分化依旧，市场存在内部调整需求，指数仍以震荡调整为主线。但得益于国内经济持续恢复，基本面的修复指数扔具有向上的动能。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡偏强的走势。消息面整体平静。美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储声明称，美联储将把利率维持在零附近，直到实现充分就业及通胀率达到2%。美联储表示将继续按当前速度购买美国国债和MBS。其重申，卫生事件对美国经济构成相当大的风险。经济的发展道路将在很大程度上取决于卫生事件的传播过程。美国全国油籽加工行业协会的月度压榨数据显示，8月份NOPA会员企业的大豆压榨量创下9个月新低，也远低于市场预期。NOPA报告显示，8月份大豆压榨量为449万吨，约1.65055亿蒲，低于7月份的470万吨，也低于去年同期的457万吨。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡偏强的走势，棕榈油、豆油再度强势领涨，菜油跟进上行，粕类涨幅相对较小。国内豆粕昨日现货报价回落20-60元。富之源43蛋白：3060元/吨，跌60元/吨。 连云港益海43蛋白：3100元/吨，跌50元/吨。泰州益海43蛋白：3070元/吨，跌50元/吨；12-1月基差M2101+50，2-3月基差M2101+80。博兴香驰43蛋白：3100元/吨，跌40元/吨；9月基差M2101+20。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——林德斌、宋敏嘉

隔夜，外盘金属涨跌互现，伦镍小幅上行0.11%至15215美元/吨，内盘方面，沪镍主力2011合约小幅下行0.78%至117190元/吨。镍价基本面重心仍偏向于镍矿—镍铁—不锈钢产业线。镍矿价格在供应相当紧缺的情况下一路上涨，原料支撑及供应紧张双重支撑镍铁价格高位持稳，不锈钢厂高排产暂未有明显下调心态，该条产线对镍价支撑仍较强，但目前宏观因素的波动对短期内镍价有较明显的扰动。整体来看，目前不锈钢利润开始受到压缩，后期关注利润压缩对实际产量的影响，以及对产业链的负反馈情况。总体而言，不锈钢高排产延续，原料紧张局面未缓解的情况下，镍价或将震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

昨夜，螺纹01合约下跌0.45%，收于3571.0，铁矿石01合约下跌3.20%，收于786.0，焦煤01下跌0.36%，收于1249.0，焦炭01合约下跌0.97%，收于1933.5.0。动力煤11合约下跌0.90%，收于596.4，玻璃01合约下跌0.24%，收于1644.0，纯碱01合约上涨0.66%，收于1682.0。

螺纹钢：

在商品房销售较好的情况下，8月房屋新开工面积当月增速却意外的从11.8%回落至2.2%，叠加基建投资当月增速也出现明显回落，旺季需求预期有所松动，黑色系品种都出现了明显的回调。从数据上来看，与新开工面积增速下滑相匹配的数据是房地产开发国内贷款增速的大幅下滑和土地成交面积增速的下降，而商品房销售数据以及房地产开发投资数据则表现较好与新开工面积出现背离。房地产开发投资数据细分项还未公布，但由于土地购置费占比较大且存在滞后性出现背离较为正常。但从产业链逻辑上来讲，销售是直接指导新开工的领先指标，而在高周转的逻辑之下，之前销售与新开工的背离是在销售较差的情况下保持较高的新开工，加快资金的回笼。而本次背离是销售较好的情况下，新开工面积增速出现下滑。

造成这种现象的原因是在融资“三大红线”政策的指导下，房企有降杠杆的诉求，8月房地产开发资金来源中的国内贷款增速大幅下降至负数，总体增速能保持小幅扩大主要依赖于销售回款的大幅增加，而销售能否持续向好还存在一定的不确定性，叠加6-7月新开工面积增速过大可能也对8月有部分透支，综合影响导致了8月新开工面积增速的不及预期，拿地减少和新开工下降都是“节流”逻辑。另外从商品房的可售库存来看，虽然竣工待售面积目前仍处于偏低水平，但是施工待售面积已经有了明显的增幅，新开工与销售面积的差值来到偏高位置并且上行动力明显减弱，所以房企如果面临较大的资金压力短期是可以通过对已有库存的消化进行回款，对新开工的拉动效应减弱。当然而如果后期商品房销售能持续保持较高的增速，作为“开源”的基础，新开工面积增速也有望出现反弹。

基建方面，8月统计局基建当月投资增速下滑3.9个百分点至3.97%，由于之前社融数据的超预期，市场对基建投资同样有较大的期待，数据表现不及预期，从用钢需求的相关数据来看，道路运输业投资当月投资增速下降4.7个百分点至5.7%，铁路运输业当月投资增速下降5.2个百分点至12.35%。从新增专项债发行的情况来看，由于需要给特别国债的发行让路，6月和7月的新增专项债发行量分别为811和349亿元，但在7月底抗疫特别国债发行完毕后，财政部积极指导各地加快地方债发行进度，8月新增专项债发行量为6307亿元，环比7月大幅增加，截止9月15日累计发行新增专项债30511亿元，剩余额度6949亿元，根据财政部要求，要加快地方债发行使用，确保新增专项债券10月底前发行完毕。考虑到专项债从发行到反应到基建投资上需要时间传导，6-7月专项债发行量下降或对8月基建投资产生了影响，随着新增专项债发行的恢复，后期基建投资有望重新走高。另外从用钢需求的角度来看，8月当月道路运输业投资和铁路运输业投资占比38%，略高于去年全年水平，由于专项债作资本金要求是有一定收益的公益性项目，目前从专项债用作资本金主要集中在铁路建设、收费公路、轨道交通、机场建设等交通基础设施建设领域，基建投资中用钢领域的占比可能还有提升空间。整体来看基建用钢需求仍然可期，但节奏上可能不会出现爆发式增长。

产业面来看，最近几周螺纹表观消费量的表现都有些不及预期，水泥磨机开工数据目前也略低于去年水平，但由于旺季需求预期仍然较强盘面呈现抵抗式下跌，从更高频建筑钢材的成交数据来看上周五和本周一的成交数据都出现了明显的反弹，但周二在统计局数据不及预期的影响下再次出现大幅下滑，从这个角度看，现实需求可能已经开始出现旺季迹象，但由于之前较好的宏观预期出现动摇，现实和预期没能出现共振。且在预期转差的情况下，如果现实需求仍然没有亮眼的表现，高库存低利润的情况下，可能会进入降价去库阶段，目前阶段现实与预期向下共振的可能性增加。

铁矿石：

本期全球发运总量3266.4万吨，环比增加307.5万吨，澳洲和巴西的发货均有所增加。库存方面，周一铁矿石港口库存继续上升45万吨，钢厂利润较低，高炉产能利用率继续小幅下滑，随着压港情况的好转，压港船舶数继续下降，压港库存转化为港口库存。采暖季将近，环保限产预期升温，烧结机限产也对粉块矿的需求产生影响，港口库存结构性矛盾也有所缓解，铁矿石在自身供需矛盾下降的情况下，目前阶段主要跟随成材运行，考虑到螺矿比处于明显低位，铁矿石自身矛盾弱化，以及可能存在的限产因素的影响，多材空矿逢低介入，成材预期转弱之后，铁矿石价格的主要支撑只剩下基差，空单持有。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率小幅下降至94%左右，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约延续跌势，基差修复动能减弱，短期内焦炭或面临阶段性回调，建议观望。

动力煤：

CCI5500依然维持上涨趋势，优质低硫煤货源再度紧缺。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，远低于港口低硫高卡煤实际成交价，主力合约升水较多，但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低，港口高卡低硫煤出现结构性反弹，期现操作难度较高，短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布8月进口煤数据，累计进口量已降至去年同期水平，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，但由于进口煤总量已降至相对可控范围，在国内供应持续偏紧的情况下不排除进口煤通关政策会有松动，11合约多单逐步止盈离场。

玻璃：

本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存有一定去化，中游贸易商库存消耗也正在加快，并且下游采购依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。8月房地产数据今日上午公布，各项指标表现低于预期，玻璃01合约加速下跌，短期下行趋势逐步确立，适宜短空操作。但高基差+低库存仍将为玻璃主力合约带来支撑，同时8月房地产数据低于预期将可能进一步放大四季度赶工需求，关注下方1600整数支撑位。

纯碱：

本周检修企业数量继续增加，行业开工率降至67%左右。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周继续下降至65万吨左右，尽管仍高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。受宏观情绪转空影响，今日纯碱合约大幅走低，盘中一度触及跌停，基差大幅走阔，建议观望。

铁合金：

硅锰方面，供应端8月全国平均开工率34.96%，同比上涨3.78%，8月全国平均产能利用率为28.92%，同比下降4.47%，8月全国当月产量103.01万吨，同比下降4.68%，供应方面有所减少。需求端9月钢招陆续展开，河钢9月招标量2.46万吨，环比减少2120吨，河钢钢招定价6330元/吨，环比增加130元/吨，小幅涨势对市场信心有所提升。成本端锰矿价格暂稳，当前基本面无较大变化，临近国庆中秋小长假，下游需求有所释放，价格有小幅调整。操作上，短期内建议逢低做多。

硅铁方面，供应端8月全国平均开工率62.96%，同比上涨7.77%，8月全国平均产能利用率为55.69%，同比上涨1.07%，8月全国当月产量45.04万吨，同比下降3.67%，产量方面有所减少。需求端钢招价格普遍高于5900元/吨，其中河钢二轮询盘价为6050元/吨，招标量2780吨，市场低价货难寻，硅铁需求向好。成本端由于青海硅石矿山关停时间延长，硅石供应有所紧张，但根据往年情况，硅石供应紧张对硅铁价格无较大影响。硅铁当前基本面显示供不应求，但现货市场的表现显示厂家社会库存较多，且接近10月硅铁合约最后注销月，仓单具有较大期转现需求。交割库货源流入市场将对现货市场造成冲击，拉低期货价格。短期内建议逢高做空。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏弱，收于1892美元/吨，跌17.5美元，或-0.92%。沪铅主力2010震荡运行,收于14930元/吨，跌20元/吨，或-0.13%。基本面，再生铅近期贴水扩大，供应有所宽松，对铅价的支撑力度减弱，利空沪铅，但我国8月份宏观数据向好，利好沪铅，预计沪铅2010合约日震荡运行，运行区间14800-15100。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1793美元/吨，跌0.5美元，或-0.03%。沪铝主力2010震荡运行,收于14565元/吨，涨15元/吨，或0.10%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，预计沪铝2010合约震荡偏强，运行区间14400-14700。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏强，收于2525.5美元/吨，涨23美元，或0.92%。沪锌主力2010震荡运行,收于19975元/吨，涨20元/吨，或0.10%。短期来看，我国经济稳步复苏，下游需求行业逐步回暖，利好锌价，预计沪锌2010日内震荡偏强，运行区间19800-20200。仅供参考。

● 铜——许克元

美联储公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场的普遍预期。美联储还承诺将利率维持在当前水平，直到通胀持续上升。隔夜原油大涨，外盘有色涨跌互现，伦铜收涨0.45%至6792美元，沪铜主力收跌0.14%至51740元。产业端，LME铜库存近日由降转升，国内9月消费尚未明显改善，进口亏损达800左右，本周初上期所显性库存维持升势，对内盘价格形成一定抑制。短期预计沪铜价依然位于高位震荡区间内，关注下半月国庆假期前下游提前备货表现。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.31，涨1.82%，郑糖2101合约收5287，涨0.38%， ICE伦敦白糖10月合约于到期,共计交割糖34.57万吨,丰益国际为唯一接货方。主要交货方为苏克敦、ED&F Man、路易达孚和法国Tereos。此次交割糖来源为巴西和印度。印度方面，由于过去两年雨水充足，2020-21 榨季印度马哈拉施特拉邦的甘蔗种植面积预计将增加29% ,达到106.6万公顷,本榨季面积预计为82.2万公顷。受原油走强影响，原糖延续反弹，郑糖走势或日内偏强。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2101主力合约前一交易日夜盘收于12780元/吨，涨0.08%。ICE12月合约结算价66.37跌7点；3月合约67.18跌6点；5月合约67.80跌4点。成交1.69万手。2020年8月，中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为47.56%，环比上升0.38%。本月棉花库存下降，棉纱库存下降，新订单和开机率略有上升，生产量略有下降。据美国农业部统计，至9月13日，全美棉株吐絮率47%，低于去年同期，但略高于近五年平均。整体采摘进度为6%，低于去年同期与近五年平均水平。 全美棉株整体优良率45%，较上周持平且优于去年同期水平。预计今日棉花震荡整理，区间12500—13000 ，仅供参考。

● 原油——李威铭、马琛

美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，美国原油库存下降幅度大于此前分析师预期，同时飓风莎莉减少了墨西哥湾的石油产量，继续影响油气生产。欧美原油期货延续了之前的强势，继续大幅上涨。截至9月16日收盘：WTI涨1.88报40.16美元/桶，涨幅4.9%；布伦特涨1.69报42.22美元/桶，涨幅4.2%。谨防卖预期兑现，油价或滑落，仅供参考。

● 燃料油——李威铭、马琛

隔夜，燃料油2101收于1867元/吨，涨0.97%。新加坡380CST现货贴水、380CST燃料油裂解价差、380CST月间价差均走强。美国炼厂对俄罗斯、新加坡市场高硫燃料油加工需求仍较为旺盛，但进入9月份中东发电用燃料油需求有所走弱。上周FU高硫燃料油仓单继续下滑趋势，燃料油相较其他能源品种较为强势。内盘高低硫价差继续缩窄。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1850-1950，仅供参考。

● 沥青——李威铭、马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2450，涨1.66%。中石化下调价格，沥青厂库存连续七周增加，位于四年同期高位，未出现季节性下滑，沥青厂压力较大，最新一期沥青厂开工率上涨，位于三年同期高点。卓创数据显示，8月份国内沥青产量在334万吨，环比增加12.4%，同比增加32.9%，创历史新高。不过沥青社会库存开始出现下滑趋势，沥青基本面好转可期。现货市场，东北2350-2400，华北2350-2500，山东2320-2630，华南2650-2750，华东2500-2670，西南3050-3130。今日沥青期价区间震荡运行，运行区间2450-2550，仅供参考。

● 液化气——李威铭、马琛

隔夜，液化气2011收于3427元/吨，跌0.41%。LPG现货价格继续下挫。最新一期国产气供应小幅增加，隆众数据显示，本周国内液化气商品量为43.49万吨，环比增加0.08万吨其中，民用气商品量为27.81万吨、醚后碳四商品量为11.67万吨、丙烷商品量4.01万吨。化工需求方面，烷基化以及MTBE装置开工率都呈下滑趋势，最新一期烷基化装置开工率下滑，隆众数据显示，截至2020年9月10日，国内MTBE开工率在46.83%，环比下滑2.28个百分点。中长期可布局多单，PG短期仍受承压。今日液化气期价区间震荡运行，运行区间3350-3450，仅供参考。

● 塑料——李威铭、薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨1.43%，收于7465元/吨。华北地区LLDPE价格在7100-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7250元/吨，华南地区LLDPE价格在7150-7350元/吨。石化库存较上周明显增加，港口库存方面亦小幅累积，本周石化装置检修明显减少，新增检修企业有中原石化、抚顺石化等，预估9月装置检修损失量为4.14万吨，国产量逐渐有所增加。新增产能宝来石化于前日投产，进口到港放缓及下游农膜开工率小幅提升，短期来看，目前供需尚未出现明显缺口，LLDPE维持弱势震荡，上行需宏观及原油提振。

● PP——李威铭、薛晴

隔夜PP主力09上涨0.89%，收于7783元/吨。华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7900元/吨，华南拉丝主流价格7830-8000元/吨。PP供需方面，从供应端来看，进入8月份供应逐步增多，装置检修方面，本周国内PP装置检修损失量5.68万吨，较上周继续下降，聚丙烯开工负荷接近90%。新产能方面，中科炼化计划本月18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化二期预计下周试挤压机，宝来PP本月8月5日试车，新产能释放预期压力逐步增加。进口方面，随着进口窗口关闭，7月份尤其中下旬以来进口货源对市场冲击已不在，9月进口对市场影响有限，市场标品供应相对偏紧，BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，供需矛盾尚不突出，短期内维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美联储公布利率决议维持当前水平，决议声明内容基本符合预期，美元反弹回升影响贵金属价格冲高回落。COMEX黄金收涨0.05%报1967.1美元/盎司，徘徊于两周高位附近；COMEX白银则收跌0.47%报27.335美元/盎司。沪金夜盘开盘一度站上420元后震荡下行，收盘暂涨0.09%于418.38元/克；沪银则涨0.07%暂收5934元/千克。
本次会议美联储调整了利率前瞻指引，允许通胀一段时间适度高于2%目标，以便未来平均通胀达标，同时上调了今年的经济增长预期但下调了明年的期望。需要关注的是在最新点阵图显示到2023年之前，美联储将不会加息。当前从当前市场情绪来看美联储本次利率决议对经济影响程度有限，市场普遍认为调整新政策框架后对经济的影响短期无法体现，目前美囯经济复苏进度缓慢，新的刺激计划在参议院受阻，贵金属仍难突破当前震荡区间，交易上建议以高抛低吸为主。仅供参考。