● 早盘交易推荐

昨日美元指数温和下行，美股回升，商品大部偏强波动。铁矿前高压力依然存在，料铁矿2101将回落至800附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力01合约收于3644元/吨，成交量30.3万手，持仓量145.1万手。现货方面，旧货报01-210至220；本周主港报01-195，递盘01-200；9月25日前主港货报01-190，递盘01-195，10月中下报01-150，递盘01-170；仓单递盘01-120。听闻现货3426、3440、基差01-200有成交。综合来看，供给端整体趋稳，需求端恢复预期较强，但产业链整体库存高位短期难以有效解决，成本端国际油价大幅下行对TA期价形成较大压力，料短期TA期价偏弱运行为主，区间3550-3700。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力01合约收于6560元/吨，成交量3.1万手，持仓19.1万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6540-6620元/吨，华南SG-5主流6670-6720元/吨，河北送到6420-6520元/吨，山东送到在6500-6590元/吨。库存方面，截至9月11日华东样本库存24.1万吨，环比3.21%，同比22.83%，华南样本库存3.15万吨，环比6.06%，同比-1.56%。华东及华南样本仓库总库存27.25万吨，环比3.53%，同比19.41%。综合来看，后市复产及新投产产能主要影响01合约，上周社会库存整体呈现累库格局，现阶段PVC供需整体矛盾不大，料01期价区间震荡为主，运行区间6500—6650。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB 01合约收盘价5747元/吨，成交量3.5万手，持仓10.4万手。现货方面，江苏苯乙烯市场窄幅盘整。现货成交听闻少，买盘追涨谨慎，出货为主。现货限提5300/5320，不限提5350/5350-5380；双非：9月中5330/5350；9月下5375/5400；10月下5485/5510。综合来看，上周苯乙烯华东社会库存去化幅度较明显，但库存同比仍高，成本端短期企稳，料短期持仓主力01合约区间震荡为主，区间5700—5800。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力01合约收于4031元/吨，成交量10.9万手，持仓24.4万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛尚可，商谈价格坚挺，本周现货商谈在3920-3930，10月下商谈在3980-3990。开工方面，截至9月11日，当周乙二醇行业开工率为56.37%，环比提升1.4%个百分点；其中煤制MEG行业开工负荷从40.83%上升至44.39%；非煤制MEG 行业开工从62.61%提升至62.85%。本周乙二醇行业产量为16.45万吨。综合来看，国内装置开工继续回升，聚酯开工水平较高，华东港口库存去化幅度较大，料短期EG期价区间震荡为主,运行区间3900—4000。仅供参考。

● 股指——叶倩宁

昨日指数高开高走后震荡下行，盘尾回升。上证指数收涨0.57%，深证指数涨0.61%，创业板指数收涨0.42%。两市合计成交7694亿元，创业板成交额再超沪市。行业上看，申万28个一级行业涨跌不一，休闲服务和电气设备涨幅居前，医药生物和房地产领跌。两市北向资金净流出31.43亿元，其中沪股通净流入23.63亿元，深股通净流入39.88亿元。IF主力合约收涨0.73%，IH主力合约收涨0.86%，IC主力合约收涨0.75%。隔夜美股集体收涨，纳指收复11000点。目前国内经济仍未恢复至疫情前水平，宏政策上仍有宽松的空间，在经济基本面和政策条件不变情况下，短期大幅下行可能性较低。总的来看，受外围市场情绪和美国科技领域制裁影响，短期对A股突破上行带来压力，仍以震荡调整为主线。但得益于国内经济持续恢复，基本面的修复使指数具有向上的动能。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势。消息面整体平静。美国西部的山火越烧越大，山火很有可能持续到11月、甚至12月。截至9月13日，山火已经造成了33人死亡，失踪人口数量也还在持续增加，就连洛杉矶也遭遇了近几十年来最严重的雾霾天气。截至2020年9月13日当周，美国大豆优良率为63%，低于市场预期的65%，之前一周为65%，去年同期为54%；美国大豆落叶率为37%，之前一周为20%，去年同期为13%，五年均值为31%。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡分化的走势，豆粕平稳震荡，油脂类延续强势，豆油、棕榈油强势走高，菜粕表现较为疲软，菜油涨幅亦较小。国内前期部分港口大豆卸货较慢，上周陆续入库，使得沿海进口大豆库存继续增加，截止9月11日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量660.8万吨，较上周的647.94万吨增加12.86万吨，增幅1.98%，较去年同期533.71万吨增加23.81%。往年的趋势看，进入9月份之后大豆库存将逐步下降。豆粕涨价之后，中下游买家提货积极性提高，上周油厂豆粕库存继续下跌，截止9月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量106.65万吨，较上周的116.23万吨减少9.58万吨，较去年同期74.2万吨增加43.73%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——林德斌、宋敏嘉

隔夜，外盘金属全线上行，伦镍小幅上行1.13%至15265美元/吨，内盘方面，沪镍主力2011合约小幅上行0.95%至118840元/吨。据Mysteel统计，2020年9月11日镍矿港口库存总量为992.70万湿吨，较上周增加35.36万湿吨，增幅3.69%。其中菲律宾镍矿为894.20万湿吨，较上周增加40.96万湿吨，增幅4.80%。印尼镍矿为92.00万湿吨，较上周减少4.60万湿吨，降幅4.76%。现货方面镍矿价格坚挺，镍生铁也只有很少下跌空间，三季度原生镍供需本身缺口仍存，因此镍价此次下跌或并非长期性趋势，目前宏观情绪和空头力量占据上风令镍价难以迅速反弹，预计近期镍价在当前低位附近宽幅偏强震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

昨夜，螺纹01合约上涨0.14%，收于3666.0，铁矿石01合约上涨0.30%，收于845.0，焦煤01上涨0.60%，收于1267.0，焦炭01合约上涨1.39%，收于2013.0。动力煤11合约跌1.09%，收于594.4，玻璃01合约下跌1.11%，收于1687.0，纯碱01合约下跌2.46%，收于1708.0。

螺纹钢：

供给端，在利润较差的情况下，上周电炉产能利用率大幅回落，高炉产能利用率也小幅回落，螺纹产量也出现了较大的降幅，从7月开始螺纹产量就开始在380-390之间窄幅波动，但由于去年从8月份开始受利润影响产量持续的回落，目前螺纹产量同比增幅仍有10.81%。现阶段市场主要的分歧就是旺季需求能否如期而至，现在已经逐步进入金九银十的旺季，周度的需求数据的边际变化已经可以逐步验证需求，本周表观消费量再次不及预期，盘面也出现了较大的调整。目前市场比较担心的是试点的房企融资“三大红线”，不过该政策目前还未正式实施，房企融资边际收紧时大概率事件，不过这个收紧可能是从宽松转为正常，8月房地产信用债的发行规模同比仍有增幅，净融资月环比有所增加。另外房企资金来源的主要途径是销售回款，从百强房企的销售数据来看8月份表现较好。所以整体旺季的需求我们还是保持乐观的态度，周度级别的数据利空盘面可能已经消化，8月社融数据超预期，短期预计区间震荡，关注15日统计局数据。

铁矿石：

本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨，澳洲和巴西的发货均有所减少。到港来看，澳洲到港有所下降，巴西到港再次回升，非主流矿到港持续处于高位。库存方面，本周铁矿石港口库存上升82万吨，钢厂利润较低，高炉产能利用率继续小幅下滑，随着压港情况的好转，压港船舶数继续下降，压港库存转化为港口库存。目前铁矿石做空的情绪来自于政策面继续施压的预期，港口卸港能力改善预期，以及钢厂调整配比以及环保压力之下港口库存结构性矛盾缓解。铁矿石在自身供需矛盾下降的情况下，目前阶段主要跟随成材运行，考虑到螺矿比处于明显低位，铁矿石自身矛盾弱化，以及可能存在的限产因素的影响，多螺空矿逢低介入。但目前阶段成材需求预期尚未证伪，铁矿石期价贴水也还较大，单边做空仍需谨慎。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率小幅下降至94%左右，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约出现回落，1月合约由负基差转为正基差，底部支撑逐步增强，建议逢低做多的区间操作策略。

动力煤：

CCI5500上涨动能逐步减弱，港口煤成交价格上涨动能受到压制。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，远低于港口低硫高卡煤实际成交价，主力合约升水较多，但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低，港口高卡低硫煤出现结构性反弹，期现操作难度较高，短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布8月进口煤数据，累计进口量已降至去年同期水平，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，前期11月合约多单止盈离场，回调继续逢低布局多单。

玻璃：

本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存有一定去化，中游贸易商库存消耗也正在加快，并且下游采购依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。主力01合约处于震荡盘整区间，市场情绪有所回落。目前01合约距离合约到期仍有较长时间区间，由于原片现货仍维持上涨趋势，期货贴水修复压力仍存，以回调逢低做多为主。

纯碱：

本周检修企业数量继续增加，行业开工率降至67%左右。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周继续下降至65万吨左右，尽管仍高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。01合约贴水幅度有所扩大，目前距离交割时点较远，市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度，单边策略短期建议观望，继续持有多1空5正套策略。

铁合金：

硅锰方面，供应端8月全国平均开工率34.96%，同比上涨3.78%，8月全国平均产能利用率为28.92%，同比下降4.47%，8月全国当月产量103.01万吨，同比下降4.68%，供应方面有所减少。需求端9月钢招陆续展开，河钢9月招标量2.46万吨，环比减少2120吨，河钢钢招定价6330元/吨，环比增加130元/吨，小幅涨势对市场信心有所提升。成本端锰矿价格暂稳，现货市场上矿商低价成交意愿低，预计锰矿价格短期内呈维稳状态。锰矿港口库存目前仍在高位，但随着需求面向好，硅锰多地区市场现货库存维持低位，硅锰厂将有加大产量的预期，这将消耗高位锰矿库存，锰矿高库存对市场价格影响较小。操作上，短期内建议观望。

硅铁方面，供应端8月全国平均开工率62.96%，同比上涨7.77%，8月全国平均产能利用率为55.69%，同比上涨1.07%，8月全国当月产量45.04万吨，同比下降3.67%，产量方面有所减少。需求端钢招价格普遍高于5900元/吨，其中河钢二轮询盘价为6050元/吨，招标量2780吨，市场低价货难寻，硅铁需求向好。成本端由于青海硅石矿山关停时间延长，硅石供应有所紧张，硅铁成本后市或将继续上调。操作上，短期内建议逢低做多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅走强，收于1924美元/吨，涨32.5美元，或1.72%。沪铅主力2010先抑后扬,收于15095元/吨，涨20元/吨，或0.13%。基本面，再生铅近期贴水扩大，供应有所宽松，对铅价的支撑力度减弱，利空沪铅，但外盘走强，提振沪铅，预计沪铅2010合约日震荡运行，运行区间14900-15200。仅供参考。

隔夜，伦铝走强，收于1802美元/吨，涨27美元，或1.52%。沪铝主力2010先抑后扬,收于14525元/吨，涨10元/吨，或0.07%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，预计沪铝2010合约震荡偏强，运行区间14300-14600。仅供参考。

隔夜，伦锌跳空高开，收于2480.5美元/吨，涨8.5美元，或0.34%。沪锌主力2010震荡运行,收于19760元/吨，跌10元/吨，或-0.05%。短期来看，我国经济稳步复苏，下游需求行业逐步回暖，利好锌价，预计沪锌2010日内震荡偏强，运行区间19600-20000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜外盘有色普遍震荡上行，伦铜收涨0.6%至6779.5美元，沪铜主力收涨0.23%至52190元。
南美矿山在疫情中逐渐恢复，但短中期偏紧格局仍难以明显改善，铜矿加工费依然维持50美元下方。LME铜持续去库，国内缓慢累库，拐点仍未出现，消费回升相对缓慢。目前市场不确定性较高，主要包括中美关系，中印冲突，美国选举等。加之近期美元及原油价格波动也在加大，在铜市自身基本面缺乏指引的情况下，加剧了价格的不确定性。预计短期铜价整体上维持区间内震荡走势。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.77，跌1.34%，郑糖2101合约收5206，涨0.12%，国际糖业组织(ISO)表示,预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口,因消费在新冠疫情后将出现反弹。巴西方面，据巴西Williams船务报告显示,截至9月2日巴西港口待运糖船为66只,前周为65只。当周计划装运糖240.6万吨，前一周为253.9万吨。其中192万吨,或80%在桑托斯港口装运。 短期内看，受外盘走弱影响，郑糖走势或有反复。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2101主力合约前一交易日夜盘收于12775元/吨，涨1.35%。ICE12月合约结算价66.62涨181点；3月合约67.46涨168点；5月合约68.17涨161点。成交约4万手。据美国农业部（USDA）最新发布的9月份全球棉花供需预测报告，2020/21年度全球棉花总产预期2677.9万吨，相比上月调增0.7万吨；全球期末库存2189.4万吨，调减7.8万吨。其中，中国产量调增16.3万吨，美国产量调减22.1万吨。因印度库存调减25万吨，国际期末库存减少23.3万吨到2260.9万吨。据棉花信息网调查数据显示，8月底全国棉花商业库存总量约240.98万吨，低于去年同期11.11万吨；较上月减少45.43万吨，降幅15.86%。8月底全国棉花工业库存60.56万吨，同比减少8.17万吨，环比减少2.39万吨。纱线库存达到27.86天，环比减少1.92天，同比减少1.67天。坯布库存34.93天，环比减少0.87天，同比增加4.27天。预计今日棉花震荡偏强，区间12500—13000 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

央行连续两个交易日小幅净回笼，资金利率回升，上一交易日国债期、现货同步疲弱，5年国债期货活跃合约盘中短暂逼近跌停后快速收窄跌幅。全日国债收益率曲线除3年期平均下行1.4BP外，其余上行0.6-2.4BP；农发债、进出口行债收益率曲线除超长端略跌外，整体上行0.1-3.3BP；国开债收益率曲线整体上行0.1-3.8BP。9月17日将有一笔规模2000亿元MLF资金到期，根据今年以来各月规律，央行可能今日提前续作，特别需要关注操作规模情况。另外，今日上午10点国家统计局将公布8月主要经济数据，预计基本面继续改善概率较大。料国债期货震荡略强，10年国债主力合约T2012仍可逢低建仓操作。仅供参考。

● 原油——李威铭、马琛

欧佩克表示，明年石油需求的反弹速度将比预计的要慢，英国石油公司发布的《能源展望》则对石油的前景更加悲观。与此同时利比亚有产量正常化的可能，国际油价下跌，布伦特原油期货连续第三天下跌。然而另一场墨西哥湾风暴影响美国海湾近海油田生产，油价跌幅受限。截至9月14日收盘：WTI跌0.07报37.26美元/桶，跌幅0.2%；布伦特跌0.22报39.61美元/桶，跌幅0.7%。油价短期延续弱势震荡，仅供参考。

● 燃料油——李威铭、马琛

隔夜，燃料油2101收于1846元/吨，涨0.71%。新加坡380CST现货贴水、380CST燃料油裂解价差走弱。美国炼厂对俄罗斯、新加坡市场高硫燃料油加工需求仍较为旺盛，但进入9月份中东发电用燃料油需求有所走弱。上周FU高硫燃料油仓单继续下滑趋势，为高硫燃料油的走强提供支撑。内盘高低硫价差继续缩窄，当前价差已经低于外盘高低硫价差近20美元/吨。上周三地区燃料油库存继续下滑，低硫燃料油市场压力有所减轻，当前低硫燃料油内外盘价差在22-23美元/吨之间，未来仍有缩窄空间。今日燃油期价震荡偏强运行，运行区间1800-1900，仅供参考。

● 沥青——李威铭、马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2448，涨0.41%。周一现货市场价格继续小幅下探，当前沥青市场供应充裕，期现套利商在现货市场销售同样打压价格。沥青厂库存连续七周增加，位于四年同期高位，未出现季节性下滑，沥青厂压力巨大，最新一期沥青厂开工率小幅下滑，但仍位于三年同期高点。卓创数据显示，8月份国内沥青产量在334万吨，环比增加12.4%，同比增加32.9%，创历史新高。现货市场，东北2400-2650，华北2350-2500，山东2320-2730，华南2750-2850，华东2500-2770，西南3050-3230。今日沥青期价区间震荡运行，运行区间2400-2500，仅供参考。

● 液化气——李威铭、马琛

隔夜，液化气2011收于3426元/吨，涨0.35%。LPG多数地区现货价格下跌，民用气需求淡季尾声阶段，港口库存攀升压制现货市场。最新一期国产气供应小幅增加，隆众数据显示，本周国内液化气商品量为43.49万吨，环比增加0.08万吨其中，民用气商品量为27.81万吨、醚后碳四商品量为11.67万吨、丙烷商品量4.01万吨。化工需求方面，最新一期MTBE开工率下滑，隆众数据显示，截至2020年9月10日，国内MTBE开工率在49.8%，环比下滑1.62个百分点。长期来看，随着新建PDH装置投产，下半年化工需求可期，叠加四季度传统需求旺季，中长期可布局多单，PG短期仍受承压。今日液化气期价区间震荡运行，运行区间3400-3450，仅供参考。

● 塑料——李威铭、薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨0.07%，收于7415元/吨。华北地区LLDPE价格在7100-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7250元/吨，华南地区LLDPE价格在7150-7350元/吨。石化库存较上周明显增加，港口库存方面亦小幅累积，本周石化装置检修明显减少，新增检修企业有中原石化、抚顺石化等，预估9月装置检修损失量为4.14万吨，国产量逐渐有所增加。新增产能宝来石化于前日投产，进口到港放缓及下游农膜开工率小幅提升，短期来看，目前供需尚未出现明显缺口，LLDPE维持弱势震荡，上行需宏观及原油提振。

● PP——李威铭、薛晴

隔夜PP主力09上涨0.49%，收于7745元/吨。华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7900元/吨，华南拉丝主流价格7830-8000元/吨。PP供需方面，从供应端来看，进入8月份供应逐步增多，装置检修方面，本周国内PP装置检修损失量5.68万吨，较上周继续下降，聚丙烯开工负荷接近90%。新产能方面，中科炼化计划本月18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化二期预计下周试挤压机，宝来PP本月8月5日试车，新产能释放预期压力逐步增加。进口方面，随着进口窗口关闭，7月份尤其中下旬以来进口货源对市场冲击已不在，9月进口对市场影响有限，市场标品供应相对偏紧，BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，供需矛盾尚不突出，短期内维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美股集体反弹，美元小幅回落，贵金属价格上涨，国际金价收盘创两周新高。COMEX黄金收涨0.88%报1965.1美元/盎司，COMEX白银收涨1.87%报27.36美元/盎司。沪金夜盘高开后涨幅收窄，暂以0.22%收于419.84元/克；沪银则涨0.93%暂收于5960元/千克。本周迎来央行超级周，除了日本和英国央行利率决议外，最重要的是美联储决议。作为美国大选前最重要的一次决议，会议将奠定未来两个月的政策走向。同时市场预期美联储将在该决议上回答市场三个问题，包括是否调整前瞻性指引，通胀目标上限以及经济前景预期。在此过程中贵金属行情有望出现突破，但若美联储态度较为中性行情仍有回落可能。交易上建议黄金期权可做双买策略。仅供参考